迎年规模五万亿市场 金杯电工站上大规模工业设备更新风口

2024年3月13日，国务院正式颁布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，方案提出至2027年相关领域的设备投资规模增长25%以上。为进一步推动工业领域设备更新，2024年4月初，七部门联合发布了《推动工业领域设备更新实施方案》。方案还强调，针对航空、光伏、动力电池、生物发酵等生产设备整体处于中高水平的行业，鼓励企业更新一批高技术、高效率、高可靠性的先进设备。

大规模设备更新正成为推动新一轮经济增长的重要力量，国家发改委主任指出，据初步估算，设备更新市场的年规模将达到5万亿元。电线电缆产业作为工业设备的核心组成部分，亦因此受益。作为深耕行业几十年的老牌电线电缆专业生产企业金杯电工股份有限公司（以下简称“金杯电工”）或将受益于这一历史性的发展机遇，迎来广阔而深厚的市场。

营收业绩不斐：线缆营收同比增长13.04%，电磁线增长27.20%

金杯电工（002533.SZ）是一家集研发、制造、销售、服务于一体的电线电缆专业生产企业。公司主营业务涵盖扁电磁线和线缆产品的制造与销售。受益于多年来在电缆行业的深耕，金杯电工及子公司先后获得“中国电线电缆行业最高奖项——银质奖”“全国质量标杆企业”“全国工人先锋号”“国家重点高新技术企业”等称号。

深耕扁电磁线行业20余年，公司如今已是全球扁电磁线行业“隐形冠军”，在各应用领域都拥有一批长期深度合作的优秀头部客户，客户包括中国电气装备集团、特变电工、西门子、理想、广汽、吉利、本田、现代、中车、中船重工、GE、菲利普等。

近年来，公司电磁线产业中心把握住了国内外电力变压器市场迅猛增长的机遇，同时积极向新能源汽车和超导领域进军，取得显著成效。2023年，电磁板块业绩营收突破50亿元，同比增长27.20%。同时，净利润同比增长27.54%，销售量同比增长约23.25%。

值得关注的是，变压器用扁电磁线销售量同比增长约25%，其中特高压变压器用扁电磁线订单饱和，较上年同比增长超2倍。公司成功中标“2交4直”中川渝、陇东等特高压线路多个整站项目和国内首个“交改直”输电工程——扬镇直流项目。另外，新能源汽车驱动电机用扁电磁线销售量快速增长，全年新增量产项目16个、新增定点项目22个。

除电磁线业务板块外，电线电缆依然是公司业务基本盘。2023年，线缆板块的营业收入成功突破了100亿元，同比增长了13.04%。同时，电缆产业中心的销售量也达到了279万公里，同比增长了12.65%。公司在2023年成功中标国网四川、重庆、福建、河南、浙江等10个省份的项目，成功入围了中国能源、中国华能、中国华电、中国大唐等“五大六小”发电集团，以及与中铁、中冶、中交、中建科工、恒源石油、东方电气等客户建立了战略关系。

需求持续上升：新能源改革纵深发展，带动电力设备市场容量增长

在全球能源转型的大背景下，我国也坚定不移地推进新能源体系建设。2022年，国家发展改革委与国家能源局制定了《“十四五”现代能源体系规划》，规划提出到2025年，电能占终端能源消费比重应提升至30%左右。到2035年，非化石能源消费比重将大幅提升，可再生能源发电将成为主导电源。随着一系列政策的发布，能源消费减碳和电力化逐渐成为趋势。电能逐步替代传统能源的动能将带动电力投资加速，为电力设备企业带来机遇。

国家一方面加快推进新能源体系的替代速度，一方面推动与之相关的配电网高质量发展。国家发展改革委与国家能源局于2024年2月6日联合发布了《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》。该意见指出，到2025年，我国配电网网架结构将更加坚强清晰，供配电能力应满足合理充裕的要求；配电网的承载力和灵活性将得到显著提升，具备接入500GW左右分布式新能源和1200万台左右充电桩的能力。配电系统正面临全新一轮的升级改造，为金杯电工等电力配套设备企业提供了前所未有的发展潜力和市场契机。

值得关注的是，作为新型电力系统的重要支撑，特高压是解决风光大基地电能外送消纳的主要通道。根据国家电网的规划，“十四五”期间特高压计划投资3800亿元，建设“24交14直”，“十四五”后半程特高压建设将加快，这将进一步带动对电线电缆市场的巨大需求。此外叠加我国新能源汽车产销量的不断上升，新能源汽车性能要求的提高，采用扁电磁线的扁线电机正成为新趋势，金杯电工迎来新一个“蓝海”市场。

太平洋证券分析，金杯电工扁线下游需持续向好叠加线缆不断深耕渠道，其业绩有望持续稳健增长，首次覆盖给予“买入”评级。