IPO解读：第三次递表港交所 “宜搜小说”APP能否拯救宜搜科技？

天天财经讯，近日，宜搜科技控股有限公司（以下简称：宜搜科技）再次向港交所递交招股书，拟登陆主板上市。

图片来源：IC网

这已经是宜搜科技第三次递表港交所，作为初代互联网企业之一，公司从搜索引擎转型数字阅读，数字阅读业务之下真正创收的却是广告费用。

从搜索引擎转型数字阅读

宜搜科技成立于2005年，从搜索引擎平台起家，致力于应用基于人工智能推荐技术的多种「数据与人连系」场景。

作为初代互联网企业之一，宜搜科技推出的无线搜索引擎easou.com，曾经有“全球最大的中文手机搜索引擎”之称，不逊色于彼时的百度、谷歌等。2010年，宜搜更是一度成为2010年国内最大的无线搜索引擎，市场占有率超过60%。然而，宜搜科技在搜索引擎的百舸争流中逐渐落于下风，不可同日而语。

更为不易的，是宜搜科技多年未果的上市之路。2014年，宜搜科技曾向纽交所递交上市申请，不幸以失败告终；2017年3月，宜搜科技新三板挂牌，两年后摘牌，拟登陆上交所科创板上市，却因科创属性不明等问题于2020年5月被中止审核。此后，宜搜科技转战并死磕港交所，分别于2023年2月、9月递交上市申请，而本次已经是其第三次向港交所递交上市申请。

2021年-2023年，宜搜科技收益分别为4.33亿元、4.56亿元和5.59亿元，同比增长分别为5.61%、5.38%和22.49%。除了2023年外，前两年增幅有限，收入规模并未有进一步突破，毕竟宜搜科技2016年时收入就达到了4亿元。

年内溢利方面，宜搜科技由2021年的5001.1万元减少至2022年的4444.8万元，一方面因公司重推网络游戏发行业务，销售及分销开支增加；另一方面，其他收入及收益减少，主要由于一次性政府补助减少及利息收入减少所致。2023年，宜搜科技年内溢利更是进一步降至2501.1万元，主要由于基金投资产生的按公平值计入损益的金融资产之公平值亏损增加，以及因公司增加对扩张网络游戏发行服务业务的活动导致销售及分销费开支增加所致。

图片来源：招股书

近年来，宜搜科技致力于转型，除了上述提到的网络游戏发行业务，还进军了数字阅读业务，推出旗舰产品宜搜小说APP。目前，公司经营四条业务线，涵盖数字阅读平台服务、数字营销服务、网络游戏发行服务及其他数字内容服务，前两者合计贡献公司96%的营收，数字阅读推荐服务更是主要收入来源。

2021年-2023年，数字阅读平台服务实现营收2.18亿元、2.45亿元和2.49亿元，占主营业务收入的比例分别为50.4%、53.6%和44.5%；其中，包含广告的数字阅读营收占比分别为42.9%、48.2%和41.0%，为公司数字阅读平台服务业务贡献绝大多数业绩。同期内，数字营销业务实现营收分别为2.02亿元、2.01亿元和2.89亿元，占主营业务收入的比例分别为46.5%、44.0%和51.7%。

图片来源：招股书

宜搜科技在招股书中提及到，“于往绩记录期间，产生自数字阅读平台服务及数字营销服务下的广告服务的收益占总收益大部分。我们主要应用专有的智能推荐引擎宜搜推荐引擎收集、分析、匹配或预测用户及客户的需求及/或偏好，以满足于我们四条业务线下彼等的不同需要。”

不参与创作只赚广告费

根据易观，在中国数字阅读市场，就平均月度活跃人数而言，宜搜小说App于2023年排名第五。在2023年中国数字阅读市场的十大应用程序（就平均月度活跃人数而言）当中，就人均每日使用时长而言，宜搜小说App排名第四。

事实上，宜搜科技并不制作专有数字内容，主要依靠第三方内容提供商的数字阅读，而向用户推荐合适的文学资源。在数字阅读平台服务这一业务线下，公司有两类客户，即用户及广告客户。在付费数字阅读服务下，客户为购买付费服务（包括购买付费阅读资源及订阅高级会员服务）的用户，该服务并未产生广告服务收入；就包含广告的数字阅读而言，客户为向使用免费阅读资源的用户投放广告的广告客户。

2021年-2023年，宜搜科技月度活跃人数分别为2390万人、2560万人和2600万人，月活跃人数持续增长。与此同时，月度付费人数分别为6.84万人次、4.22万人次和2.15万人次；月度付费人数占月度活跃人数比例分别为0.3%、0.2%和0.1%，每付费用户平均收益分别为45.2元、54.8元和42.1元。2023年的每付费用户平均收益较2022年明显下降主要因为公司于2023年初展开有关会籍服务的推广活动并为用户订阅提供折扣。

图片来源：招股书

宜搜科技坦言，“实际上，我们在过去几年发现用户的付费意愿下降，决定向更多用户提供包含广告的数字阅读，这导致付费数字阅读服务下降，而月度付费人数减少令包含广告的数字阅读下的点击量及展示量增加。”

纵贯国内数字阅读市场，可谓是百花齐放，各大互联网巨头都能看到身影。番茄小说、掌阅背后都有字节跳动的身影，七猫背后是百度集团，QQ阅读则是腾讯开发运营。2023年中国数字阅读行业平均月活表明，番茄小说、掌阅、七猫、QQ阅读均远超宜搜小说。

想要在大厂的包围圈中杀出一条路，宜搜科技这种“不直接参与网文内容的创作，仅对第三方内容进行管理及分销，实际赚取广告商投放的广告费”模式似乎有着较强的不确定性。尤其是随着用户付费阅读意愿的下降，公司营收会进一步倾向于依赖广告收入。

或许是为了破局，宜搜科技计划拓展宜搜推荐引擎的应用场景，积极探索前沿技术，紧贴AIGC及元宇宙游戏等主流技术趋势。公司计划应用人工智能创作文学作品，拟于未来在宜搜系列阅读App推出人工智能生成的文学资源，以扩大内容供应，满足用户的不同需要及进一步探索AIGC将用于其他应用场景。宜搜科技称，公司现有人工智能技术及宜搜推荐引擎的相关IT基础设施已成功自动生成诗词及小说。

作为初代互联网企业之一，宜搜科技能否抓住数字阅读市场再现辉煌？本次IPO能否顺利推进？天天财经将对此保持关注。