益诺思IPO：过会后226天终获准提交注册，营收扣非净利喜迎四连涨

2024年4月19日，证监会正式发布了《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》其中明确提出全力支持科技企业高水平发展。

7天后也就是2024年4月26日，上海益诺思生物技术股份有限公司（以下简称"益诺思"）科创板IPO顺势获准提交注册。

早在2022年12月29日便向上交所提交上市申请并获得受理的益诺思在历时9个半月的前期审核期中，历经了上交所的两轮问询，成功在2023年9月13日"无条件"获得了"符合发行条件、上市条件和信息披露要求"的审议。

过会后经历了226天苦苦等待的益诺思，随着4月26日2023年财报数据的更新，其IPO终于获准提交注册以"时间"换来了上市的"空间"，距离成功上市仅差一步之遥。

慧炬财经梳理发现，截止4月28日，在上交所官网科创板IPO项目进程中，已经提交注册申请等待批文的共有5家，其中2024年两家，分别是于4月26日、3月22日提交注册的益诺思、佳驰科技；2023年一家是于2023年6月25日提交注册的思哲睿；2022年一家是于1月28日提交注册的影石创新；2021年一家是于9月17日提交注册的屹唐股份。

而最近科创板IPO在注册环节提速迹象明显，值得关注的是，金天钛业于2024年4月13日提交注册，4月22日就拿到批文，用时仅9天可谓神速。

而此前自2024年以来，科创板IPO拿到批文的速度就在显著加快，灿芯股份从1月5日提交注册到1月17日注册生效用时12天耗时最短，拉普拉斯从1月26日提交注册到3月27日注册生效耗时最长达到61天。

随着灿芯股份用时12天的纪录被金天钛业刷新，这或意味着科创板拿文速度将大大缩减，而这对此时的益诺思来讲无疑是最大的利好。

作为一家专业提供生物医药非临床研究服务为主的综合研发服务（CRO）企业，成立于2010年5月12日的益诺思2022年在中国CRO市场占有率约为1.08%。另据Frost&Sullivan的统计，2021年和2022年，益诺思在非临床安全性评价细分领域市场占有率分别为6.10%和6.80%，均在境内市场排名第三，已处于行业龙头地位。

此次IPO，益诺思计划通过发行不超过3524.4904万股募集16.02亿资金投向"益诺思总部及创新转化中心项目"、"高品质非临床创新药物综合评价平台扩建项目"和补充流动资金。

而随着2023年年报数据补充完毕，与同行业可比公司相比，益诺思业绩格外亮眼，其营收10.38亿元同比上升了20.32%，扣非净利润1.74亿元增幅高达63.77%。

慧炬财经注意到，与其自身认可的四家同行可比公司相比，益诺思2023年营收同比增长了20.32%高于同行平均值的6.83%，仅次于药明康德的25.60%增长率。净利润增速方面，益诺思表现最优秀同比增长了43.60%，同行中昭衍新药下滑了63.04%，美迪西下滑了109.13%，康龙化成增长了16.48%，药明康德仅增长了9.00%，这也让益诺思在一众同行可比公司中首屈一指。

就净利润增速高于同行业可比公司，益诺思列举了四大因素，归功于收入大增、综合毛利率上升、期间费用率有效降低、子公司深圳益诺思亏损减少等原因。

以2023年9月13日益诺思IPO通过上交所上市委审议为时间节点回看，在彼时的过去三年中，益诺思的业绩增长十分强劲。

值得注意的是，在2020年至2022年中，益诺思保持了营收扣非净利增速三连涨的大好势头，在2021年时其营收为5.82亿元增速高达74.30%，尤其是扣非净利润同比那高达70.03%的增长，为益诺思IPO的顺利推进奠定了坚实的基础。到了2022年，也就是益诺思递表当年其营收扣非净利又分别暴增了48.35%、102.11%，其中扣非净利首次突破一亿元大关达到1.07亿元。

公开数据显示，在2020年至2022年的三年中，益诺思营收分别为3.34亿元、5.82亿元、8.63亿元，复合增长率为60.80%；对应扣非净利润分别为3099.88万元、5270.61万元、10652.18万元，复合增长率为85.37%，这有力支撑了益诺思顺利闯关过会。

到了2023年，益诺思业绩延续了此前几年的增长势头，在营收同比增长了20.32%的基础上，扣非净利润增幅高达63.77%接近2亿元达到1.74亿元。

但这一增长趋势在2024年悄然发生了变化。

当时间进入2024年一季度，CRO行业受投融资热度减弱、医药市场增速不及预期等多方因素影响需求增速放缓，同时叠加行业竞争加剧、实验用猴价格下降等因素，益诺思的新签订单价格自2023年下半年开始有所下降，2024年一季度其毛利率同比下滑了8.11个百分点，扣非净利润则较2023年同期下降了12.90%。

据益诺思预计2024年扣非净利润较2023年存在20%幅度以内的下滑。

"益诺思过去几年基本面十分优秀，其业绩成长性毋庸置疑十分强劲，但随着国内一体化新药研发CRO企业的发展壮大，整个CRO行业竞争加剧，在今后的几年内，益诺思业务增长可持续性或将迎来比较大的挑战。"深圳一位资深保荐代表人告诉慧炬财经。

业绩靓丽 营收扣非净利四连涨

首季扣非净利同比下滑了12.90%

益诺思能成功在2024年4月26日补充完财务数据的当天，就获准向证监会提交注册申请，这一切显然离不开其强劲的业绩增长，而随着近期科创板注册环节提速明显，益诺思大概率会在近期获得证监会的批文。

在2020年时，益诺思扣非净利润就突破了3000万元暴增了59.78%达到3099.88万元，到了2021年，其当年的营收又突然以同比74.30%的增速猛增一举达到了5.82亿元，这也为其带来了5270.61万元的扣非净利润暴增了70.03%。

在彼时的2022年，益诺思携着营收扣非净利三连涨的势头向资本市场发起了冲击。

数据显示，2020年、2021年、2022年、2023年，益诺思营收同比增速分别为36.36%、74.30%、48.35%、20.32%；扣非净利润同比增速分别为59.78%、70.03%、102.11%、63.77%。

从以上数据不难发现，益诺思2022年、2023年连续两年保持了扣非净利增速超过营收的势头，但不容忽视的是虽然2023年益诺思营收和扣非净利还在保持增长，但增速已经较2022年开始放缓。

随着益诺思2023年营收最终落定在10.38亿元后，这也使得其在最近三年内，即2021年至2023年间营业收入的复合增长率由报告期初即2020至2022年间的60.80%下降至33.60%显著放缓。

益诺思同时公布了2024年未经审计的一季度财务数据，当期实现营业收入2.96亿元同比增长了17.12%；实现扣非净利润5333.58万元，同比下滑了12.90%。

益诺思在招股书注册稿中进一步表示，在业务量增长带动下，预计2024年收入仍呈现增长趋势，但受订单价格下降的影响，预计2024年扣非净利润较2023年存在20%幅度以内的下滑。

犹记得在前期的第二轮问询中，上交所对益诺思首当其冲的第一问就是关于业务增长的可持续性，要求结合CRO行业影响市场竞争的因素及竞争优劣势，分析是否存在因业务聚焦而导致业务增长不可持续的风险，同时进一步分析是否存在业绩下滑或增长不可持续的风险。

"益诺思过会半年多就获准提交注册，无疑给一众生物医药企业打了一剂强心针，其业绩表现在同行中也是一枝独秀，从期后表现来看，据益诺思自身预测的2024年1-3月的经营数据显示，其营收还在显著增长，但不容忽视的是益诺思正在遭受扣非净利同比下滑了12.90%的现实挑战，其是否有行之有效的办法予以化解值得关注。"，上述资深保荐代表人分析指出。

递表当年研发费用暴增了87.78%

研发费用归集准确性反复被拷问

此外，作为一家拟冲刺科创板的医药非临床CRO企业，益诺思的研发情况也备受关注。

慧炬财经注意到，益诺思2022年前未设立专门研发部门，2022年成立技术创新中心形成专职研发团队，专职从事自主研发活动。

据益诺思此次IPO的申报材料显示，在其IPO报告期内的2020年至2022年间，益诺思的研发费用分别为1993.83万元、2787.37万元、5234.12万元，研发费用率分别为5.97%、4.79%、6.06%高于同行平均值的4.50%、3.99%、4.43%。值得注意的是，在申报当年益诺思研发费用暴增了87.78%。

而2022年研发费用大幅上升，就引起了监管层对于其研发投入真实性的质疑。

在第二轮问询中，上交所就要求益诺思结合研发费用各构成明细逐项分析报告期内变化情况，进一步说明2022年研发费用大幅上升的原因及合理性，相关研发投入是否真实，是否具备实际研发需求。

不仅如此，益诺思员工从事部分受托研发项目认定的研发工时所对应职工薪酬未记入研发费用的情形也引起了监管层的关注。

在首轮问询中，上交所就要求保荐机构、申报会计师核查研发费用归集的准确性，并发表明确意见。

不仅如此，犹记得在2023年9月13日召开的上交所上市委2023年第84次上市委审议会议现场，上市委对益诺思提出了两大方面的现场问询，其中之一就是要求益诺思结合2022年重点研发项目及同比变化情况，2022年以来业务增长及研发人员变动情况，说明研发费用归集的合理性和准确性。

显然在研发方面，有关研发费用归集的合理性和准确性，监管层对此依然心存疑虑。

在上会现场益诺思当时是如何作答解释的，我们不得而知，而从顺利过会的结果来看，显然益诺思暂时成功说服了上市委。

"研发投入是监管层判定企业是否符合科创板要求的重要指标，监管层尤为重点关注研发投入是否真实、研发费用归集是否准确，是否能够明确区分研发费用与生产成本，不存在研发费用与生产成本混同的情形。"，上述资深保荐代表人进一步分析指出。

在监管层完善科创板科创属性评价标准，三年研发投入金额要求超8000万的当下，益诺思获准提交注册，无疑有力提振了生物医药企业的信心，其最终能否顺利拿到批文进而成功上市，慧炬财经后续将持续关注！