一季度财政发力稳经济，万亿级政府债将加快发行

中国经济一季度良好开局，背后离不开财政政策发力。

“从一季度财政收支情况来看，财政政策靠前发力，政策效能正在加快释放，为经济持续回升向好提供了有力支持。”4月22日，财政部副部长王东伟在国新办举行的一季度财政收支新闻发布会上说。

当日，财政部公开了2024年一季度财政收支情况。一季度全国一般公共预算支出逼近7万亿元，同比增长2.9%，这远高于收入增速（-2.3%）。

王东伟表示，在去年同期疫情防控转段后集中结算相关费用、抬高支出基数的情况下，今年一季度仍然保持了2.9%的增长，这实属不易，体现了积极的财政政策靠前发力、提质增效。

在外部环境复杂性、严峻性、不确定性上升背景下，中国经济稳定向好基础尚不牢固，外界十分关注下一步财政政策如何发力。

王东伟介绍了下一步财政部六大重点发力领域，这包括统筹用好相关国债资金、地方政府专项债券、中央预算内投资等政策工具，带动扩大社会有效投资等，支持扩大国内需求。

粤开证券首席经济学家罗志恒告诉第一财经，展望下阶段，在积极财政政策尤其是1万亿长期特别国债发行、专项债加快发行和使用的支持下，二季度经济恢复的基础将更加牢固、物价也将进一步回升，实现财政、经济的良性循环。

收支增减背后的财政发力

在经济下行期，中国通过采取积极财政政策，保持一定的支出规模，以扩大总需求，推动经济稳定增长，对冲外部不确定性。在2023年底增发1万亿元国债基础上，2024年拟新增国债、地方政府专项债券、地方政府一般债券合计近9万亿元，从而使得财政总支出保持一定力度，折射今年积极财政政策“适度加力”稳经济。

根据国家统计局数据，今年一季度国内生产总值同比增长5.3%。这略好于市场此前预期，其中就离不开积极财政政策发力。这从“真金白银”的一季度财政数据中可以看出。

财政部数据显示，一季度，全国一般公共预算收入60877亿元，同比下降2.3%，扣除特殊因素后可比增长2.2%左右。全国一般公共预算支出69856亿元，同比增长2.9%。一季度，全国一般公共预算支出完成预算的24.5%，高于近3年的平均水平。

罗志恒表示，从支出进度看，一季度财政支出增速高于收入增速5.2个百分点，支出规模占全年预算比重高于近年平均水平，进度合理适度，财政逆周期调节持续发挥效果。

而今年财政支出保持增长，除了收入支撑外，跟去年底增发的1万亿元国债在今年使用有关。

财政部预算司司长王建凡在上述发布会上对第一财经表示，财政部周密组织国债发行工作，2023年底前顺利完成1万亿元国债的发行任务。抓好国债资金分配下达，在今年2月份将1万亿元增发国债资金全部提前下达地方，并督促指导地方及时落实到具体单位和项目，根据项目建设进度加快安排使用，尽快形成实物工作量。

王东伟表示，去年底增发的1万亿元国债资金大部分于今年使用。从一季度数据看，增发国债资金重点投向的城乡社区支出、农林水支出、灾害防治及应急管理支出同比分别增长12.1%、13.1%、53.4%，均实现了两位数增长。另外截至4月上旬，中央对地方转移支付已下达8.68万亿元，占年初预算的85.1%。

罗志恒表示，去年增发国债资金以及今年中央对地方转移支付下达地方进度较快，前者有效地支持了农林水利和减灾防灾建设，已形成实物工作量，推动了基建投资保持较高增速，扩大了总需求；后者一方面支持了地方项目建设，另一方面缓解了地方财政压力，为地方政府发展经济、提供公共服务腾出了空间。

“从支出结构看，社会保障与就业、住房保障等事关民生支出增速高于整体增速，反映出财政支出结构在持续优化，政府过紧日子以让老百姓过好日子的理念贯穿理财过程之中，也有利于解决居民后顾之忧从而提振消费。”罗志恒说。

今年一季度全国一般公共预算收入少见下滑，也受到市场关注，不过扣除特殊性因素后，这一收入保持增长。

王东伟在会上解释，上述特殊因素是2022年制造业中小微企业部分缓税在2023年前几个月入库抬高了基数，以及2023年年中出台的4项减税政策对今年财政收入形成翘尾减收等。一季度全国税收收入同比下降4.9%，扣除上述特殊因素影响后税收保持平稳增长。

东方金诚研究发展部总监冯琳告诉第一财经，扣除特殊因素后，一季度财政收入延续恢复性增长，但增速低于同期名义GDP增速4.0%。这一方面源于财政收入是宏观经济的滞后指标，另一方面也与各项减税降费政策的持续落实有关。此外，当前宏观经济中的一些结构性弱点，如房地产市场持续低迷，导致契税、土地增值税等房地产相关主要税种收入表现不佳，也对整体税收增速造成一定拖累。

罗志恒表示，从收入结构看，一季度住宿餐饮等服务消费行业以及先进制造行业税收收入增速明显高于财政收入整体增速，反映出服务消费持续恢复以及新质生产力发展稳步推进，这也是一季度经济超预期的重要动能。

另外，他表示，一季度乘用车销量达到两位数增长，带动相应的车辆购置税和国内消费税分别增长10.5%和10%，反映出居民消费信心回暖，以及消费活动在拉动经济增长和贡献财政税收上起了重要作用。

专项债提速和特别国债待发

国家统计局副局长盛来运日前在国新办发布会上表示，总的来看，一季度国民经济开局良好，积极因素累积增多，为实现全年目标任务打下了较好基础。但也要看到，外部环境复杂性、严峻性、不确定性上升，经济稳定向好基础尚不牢固。

作为推动经济向稳向好的积极财政政策，下一步如何发力备受外界关注。

王东伟在上述会上介绍，下一步，财政部将重点从六个方面持续发力：全力支持以科技创新引领产业创新；着力支持扩大国内需求；积极支持改善和增进民生福祉；更高水平保障粮食和能源安全；推进城乡区域协调发展；加强预算执行管理和财政运行监测。

“当前仍要看到经济恢复的基础并不牢固，经济恢复过程中仍存在一系列亟待解决的问题。其一是物价低迷反映出总需求不足，财政政策要进一步靠前发力，加快专项债和超长期特别国债的发行和使用进度。”罗志恒说。

作为稳投资稳经济的重要政策工具，今年地方政府新增专项债券规模高达3.9万亿元，比去年增加1000亿元。不过，一季度新增专项债发行进度偏慢，Wind数据显示，一季度新增专项债累计发行5773.6亿元，发行进度为14.8%，低于去年同期的34.3%。

王建凡在上述会上回应，一季度新增专项债发行规模小于往年，一方面是以往年度为应对疫情冲击等特殊因素影响，加大年初发行规模。另一方面也与地方项目建设资金需求、冬春季节施工条件、债券市场利率等因素相关，同时我们也在提高专项债项目质量、加强项目前期准备等方面做了大量工作，总体看全年发行规模总体仍然是符合预期的。

中央财经大学教授温来成告诉第一财经，如果按此前10月前基本完成新增专项债发行任务节奏来看，第二、三季度新增专项债发行进度将会进一步加快，与此同时提高专项债资金使用效益，这样可以尽早将专项债资金投入项目，推动项目尽早开工形成实物工作量，以更好推动经济增长，实现年初经济增长目标（5%左右）。

今年财政部优化调整专项债券投向领域和用作项目资本金范围。比如，将更多新能源、新基建、新产业领域纳入专项债券投向领域，“独立新型储能”“重点流域水环境综合治理”等纳入专项债券支持范围，并将“保障性住房”等纳入专项债券用作项目资本金范围，进一步发挥专项债券撬动作用。

“下一步，财政部将会同相关部门指导地方合理把握专项债券发行节奏，优化政府投资节奏和力度，指导保障重大项目资金需求，提高债券资金使用绩效，发挥好政府投资的带动放大效应，巩固和增强经济回升向好态势，持续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。”王建凡说。

除了专项债外，今年中国将发行1万亿元超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。王建凡介绍，下一步根据超长期特别国债项目分配情况，财政部及时启动超长期特别国债发行工作。“我们将结合债券市场需求和超长期特别国债对应建设项目的实施周期，科学设计发行品种期限，实现与项目期限的合理匹配。同时，统筹一般国债和特别国债发行，合理安排发行节奏，切实保障特别国债项目资金需求。”王建凡说。

冯琳表示，一季度专项债发行节奏偏缓，二季度专项债发行规模会明显增大，同时今年安排的1万亿超长期特别国债也将在二季度开闸发行。这意味着，短期内基建投资还有加速空间，也表明财政政策将延续稳增长取向。