加仓价值、周期资产 基金投顾年内业绩回升

21世纪经济报道记者 易妍君 广州报道

伴随A股结构性行情的演绎，近期，部分主动权益基金的业绩有所回暖，一些基金投顾组合也因此受益。

机构统计数据显示，截至4月15日，个别进取型投顾组合年内涨幅已超6%。同时，截至3月31日，无论是过去一年还是今年以来，股债混合型投顾组合的收益率中位数均跑赢同类型FOF产品。

21世纪经济报道记者注意到，部分年内涨幅较高的基金投顾组合提前布局了价值主题基金。而近期也有不少基金投顾组合加仓了价值、周期方向的权益基金。

另一方面，基金投顾业务的发展为市场提供了丰富的组合产品。从机构端看，华宝证券、国联证券、南方基金在第三方平台上线的组合数量分别达到：68只、33只、27只，领先于其他投顾机构。

好转

目前，市场上主要有三种基金投顾组合：股债混合型、赛道型和区域型。

按照平安证券金融工程团队的分类，股债混合型投顾组合又可分为进取型（权益指数权重达到70%以上）、平衡型（权益指数权重30%—70%）和稳健型（权益指数权重在30%以下）。

截至2024年3月末，上线天天基金APP的基金投顾组合共359只，相比2月末增加了3只。就产品类型而言，目前，股债中枢型组合数量最多，为326只，赛道型、区域型投顾组合的数量分别为23只、10只。

21世纪经济报道记者注意到，在A股市场波动较大的背景下，基金投顾组合近两年来的表现整体欠佳。不过，今年以来，一些投顾组合的业绩已经有所好转。

以万家非凡价值1号为例，根据天天基金app统计数据，截至4月15日，该组合今年以来的涨幅为6.55%，高于2.06%的参考基准。该组合持有的混合型基金占比为79.37%，股票型基金的占比为18.70%。

从调仓记录看，该组合在今年3月11日加仓了偏价值风格的基金。

同时，持有QDII仓位较高的投顾组合年内业绩相对较好。

例如，天天基金统计数据显示，截至4月15日，永动机全球型策略今年以来的涨幅为5.70%，参考基准涨幅为2.62%，该策略近一年的涨幅分别为23.68%，参考基准为1.64%。

从持仓分布看，该策略持有较多指数型基金，占比为51.51%，其次是QDII，持仓占比为31.17%。并且，该策略持有的7只指数型基金均为跨境型ETF。

此外，平衡型组合中，鹏华股债严选今年以来的涨幅为3.92%，优于参考基准回报率3.18%。

在该组合的持仓中，债券型基金的占比为48.73%，混合型基金的占比为35.77%，股票型基金的占比为9.03%。

整体上看，根据平安证券金融工程团队的统计，截至3月31日，无论是过去一年还是今年以来，股债混合型投顾组合的收益率中位数均跑赢同类型FOF产品。

同时，在赛道型投顾组合中，今年以来，红利策略组合取得正收益，军工、智能制造、消费、科技行业组合以及红利策略组合跑赢基准，医药、新能源行业组合跑赢基准。

在区域型投顾组合中，港股策略组合业绩中位数跑赢基准，海外策略组合跑输基准。

加仓

值得一提的是，3月以来，近期调仓的基金投顾组合也比较青睐大盘、价值类基金。

梧桐权益明星组合在3月7日新增了中泰玉衡价值优选、宏利市值优选、建信沪深300指数增强（LOF）C、银河沪深300价值指数C等产品。

该组合调仓主要考虑了以下几个维度：一是考虑到中国广义资产的调整幅度和时间均已较为充分，加之政策端对国企市值管理的支持，在权益端增加大盘、价值类基金配置比例，将组合调整为均衡偏价值的风格。二是对持仓基金进行边际调整，聚焦波动率和回撤控制以增加组合的稳定性。

4月8日，司南多因子成长的持仓中新增了股票型基金南方产业智选股票，混合型基金易方达国企改革混合、南方人工智能混合，以及指数型基金华夏中证新能源汽车ETF发起式联接C；同时，该策略加仓了先进制造、新消费、国企改革主题基金，减仓了医疗、沪港深农业主题基金等。

该策略解释调仓理由时提及，“组合进一步优化偏股类基金在A股与港股之间，成长、均衡与价值之间，大中小盘之间，主动基金与指数基金之间的结构配置，以更好地适应当前及未来市场环境。”

与此同时，周期主题基金也是一类加仓方向。

4月8日，富国满天星追求收益的持仓中新增了华夏经典混合、大成国企改革灵活配置、长城久嘉创新成长、国泰金泰灵活配置等产品，并加仓了前海开源金银珠宝混合基金、富国新材料新能源混合基金等产品。

该组合披露的调仓理由则是：“权益基金内部进行结构优化调整，持仓风格更加均衡，进一步降低小市值暴露，增加大盘暴露；行业层面适度加仓金融、周期板块配置，降低了医药板块配置，对科技基金进行了结构优化。”

交银全明星则在4月2日加仓了景顺长城价值边际灵活配置、宝盈品质甄选混合等产品。截至去年四季度末，景顺长城价值边际灵活配置的前十大重仓股包含紫金矿业、中国海洋石油、铜陵有色等资源类个股。

“近期权益市场投资者情绪、市场交易热度呈现一定的改善。因此在本次调仓中，我们适当调整成分基金结构，优选中长期超额收益明显且稳健的优质基金，力争在具备收益弹性的同时提升组合收益性价比。”该组合解释。

另外，综合来看，平安证券金融工程团队分析，今年3月，稳健型、平衡型和进取型投顾均增持（增配或新增买入的投顾数量-减持的投顾数量）量化和QDII基金，减持主动权益和“固收+”类基金；此外，平衡型投顾还重点增持被动权益类基金。

进化

目前，基金投顾行业的集中度已有所显现：上线组合数量前十大机构的产品合计占比达65%。

来自平安证券金融工程团队的统计数据显示，截至3月底，在第三方平台上线投顾组合数量较多的机构包括华宝证券、国联证券、南方基金、中欧财富等，这4家机构上线的组合数量分别为：68只、33只、27只和25只。

华夏财富、广发基金、建信基金、银华基金、国泰基金上线的组合数量也较多，分别为24只、14只、11只、11只和10只。

需要注意的是，由于基金投顾业务仍处于发展初期，整个行业还在探索可持续的业务发展模式。

21世纪经济报道记者注意到，2023年以来，不少机构选择与大型第三方销售平台合作，以拓展服务群体，如华宝证券入驻蚂蚁基金，农银汇理基金、国信证券等入驻了天天基金。

还有一些基金投顾机构尝试创新服务模式，例如，去年7月，易方达基金投顾与上海信托共同与宁波银行上线“家庭服务信托+基金投顾”服务模式，这也是基金投顾服务首次参与家庭服务信托的资产配置；中欧财富于2023年11月推出了为企业客群量身打造的 “易企投”服务，以流动性管理为切入点提供资金管理解决方案，并配套提供了批量开户、超级转换、提升赎回资金到账速度等交易服务。

上海证券基金评价研究中心基金团队指出，基金投顾业务试点四年来，业务发展稳健，业务规模、服务客户数量与投资者认可度均在不断提升。同时，在业务开展过程中也逐渐暴露出了基金投顾费率机制优化、基金投顾服务机构间的合作展业、机构客户服务、养老服务、投资标的扩充等发展要求。

该团队建议，需要从四个方面推进基金投顾业务的发展：一是提升基金投顾机构专业能力，切实帮助投资者提升获得感；二是鼓励更多专业机构参与，丰富基金投顾业务生态；三是优化基金投顾生态中的费用结构，推动“卖方市场”向“买方市场”的转变；四是优化基金投顾信息披露机制，建立基金投顾服务评价体系。