4月MLF“量缩价平” 加量续作或在路上

证券时报记者 贺觉渊

4月15日，为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行（下称“央行”）开展20亿元公开市场逆回购操作和1000亿元中期借贷便利（MLF）操作，逆回购中标利率与MLF中标利率分别维持1.8%、2.5%不变。由于4月MLF到期量为1700亿元，故本月央行通过MLF实现净回笼700亿元。

开年以来，央行加大逆周期调节、货币政策靠前发力，年初降准操作释放中长期流动性超1万亿元，确保市场资金面保持平稳。一季度，银行间7天质押回购加权平均利率（DR007）均值约1.87%，围绕公开市场操作利率平稳运行。在此背景下，4月份MLF延续上月“量缩价平”续作符合市场机构预期。专家认为，当前资金面保持合理充裕，央行继续缩量续作MLF，有助于实现市场供需平衡。

“4月是传统的信贷小月，信贷投放对超储的消耗压力有所减轻。”民生银行首席经济学家温彬对证券时报记者说，现阶段流动性平稳宽松，央行无意过多投放资金。同时，近期同业存单利率快速大幅下行，与MLF的利差进一步走阔，金融机构对MLF的需求也不强。此外，MLF缩量续作还有助于降杠杆、防空转，增强资金市场利率稳定性。

目前市场预计二季度或迎来政府债发行密集期，尤其是特别国债也可能启动发行。记者了解到，央行还将综合运用多种工具投放流动性，保障政府债券顺利发行。央行将灵活把握公开市场逆回购等政策工具的操作力度，精准对冲财政发债因素的短期影响，维护市场利率平稳运行。

温彬认为，4月之后，专项债发行提速和超长期特别国债增发将对资金面形成更多扰动，届时MLF和公开市场投放预计加量操作，也不排除央行在政府债集中发行对流动性形成明显挤压时再度降准。

MLF利率维持不变，意味着4月贷款市场报价利率（LPR）的定价基础未变。不过，市场机构依然普遍预测央行在年内或开展降息。东方金诚首席宏观分析师王青表示，一季度宏观经济延续回升向上势头。由此，当前实施政策性降息的迫切性不高。另外，近期受美联储有望推迟降息等因素影响，美元指数走高，人民币汇率有一定下行压力，政策利率保持不动有助于稳汇市。