年报解读 | 建发国际：逆势增长经营稳健，迈向高质量发展

最新房企年报解读系列研究报告，

3月21日，建发国际集团 (1908.HK) 公布截至2023年12月31日止年度业绩。公告显示，建发国际2023年实现权益销售额1379.6亿元，较2022年增加约13.5%，是行业内少数实现销售正增长的企业之一；营业收入1344.3亿元，同比增长约35%，归母净利润50.3亿元，同比增长约2%；剔除预收账款的资产负债率为61.6%，净负债率33.6%，现金短债比为4.7，保持“绿档”房企地位，持续安全运营和稳健发展。

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销售额增长超10%，是少数实现正增长的企业之一

2023年，建发国际实现全口径销售额1889亿元，同比增加约11.7%；权益销售额1379.6亿元，权益销售面积666.4万平方米，同比分别增加约13.5%和9.3%，是行业内少数实现销售正增长的企业之一。同时，建发国际2023年全口径回款金额为1843亿元，回款率达到98%。

图：2019-2023年建发国际全口径与权益销售额情况

从销售区域来看，建发国际聚焦核心城市，一二线城市销售占比达85%，在厦门等城市成为当地销售TOP1。从各城市权益销售额来看，厦门、上海、杭州、苏州、北京、福州、成都、无锡、长沙及泉州为建发国际销售额最高的十座城市。其中，苏州、杭州和上海等城市2023年销售额增长较多，同比增长超过50%。建发国际在核心城市销售业绩的增长离不开品质项目的热销，如杭州云启之江项目占据杭州优质湖山资源，打造百万方TOD未来社区，实现“当年拿地，当年售罄”。

图：2023年建发国际权益销售额前十城市

随着行业进入新的发展阶段，建发国际坚持新中式产品定力，坚持创新式传承，打造核心竞争力。2023年，建发国际不断完善与丰富“臻贵系”与“隽雅系”两大新中式产品谱系，打造“盛世唐风”与“风雅宋韵”两款新中式产品，通过新材料、新技术、新工艺、新科技等手法传承中国传统的文化与精神，再现传统中式建筑之美，让更多人过上更有品质的生活。

投资聚集核心城市，持续提升土储健康度

在行业调整期，建发国际保持了稳定的投资强度，继续深耕核心区域与核心城市。2023年，建发国际在30个城市新获取78个项目，全口径拿地金额约1169亿元，新增可售货值约2180亿元，新增可售面积约845万平方米，权益比例达73%。其中，全口径拿地金额TOP10城市拿地金额合计约886亿元，占比达76%。

图：2023年建发国际全口径拿地金额前十城市

截至2023年底，建发国际土地储备总可销售面积约达1552万平方米，可售货值约2668亿元，权益比例达76%。总土地储备中，16%位于以上海、北京为主的一线城市，68%位于厦门、苏州、杭州、长沙、成都、南昌等核心二线城市，剩余16%分布在以福建省、浙江省为主的三线城市。

2023年，建发国际坚持深化精益管理，持续提升土储健康度。以年内全口径销售额占上年末土储货值的比例计算，建发国际2023年土储去化率达76%，不断加快库存去化。从土储年限来看，截至2023年底，建发国际未售货值中，2023年获得的土储占60%，2022年占比10%，因此2022年后获得的土储占7成，新货比例较高，资产质量整体较优。

营收利润双增长，实现安全运营和稳健发展

2023年，建发国际营业收入与归母净利润保持双增长。其中，2023年建发国际实现营业收入1344.3亿元，同比增长约35%，2019年至2023年年复合增长率达65%；归母净利润50.3亿元，同比增长约2%，2019年至2023年年复合增长率达31%。

图：2019-2023年建发国际营业收入（左）与归母净利润（右）

建发国际坚持财务稳健，实现安全运营和稳健发展。截至2023年底，建发国际剔除预收账款的资产负债率为61.6%，较去年同期下降1.6个百分点；净负债率33.6%，较去年同期下降19个百分点；现金短债比为4.7。整体来看，建发国际保持“绿档”房企地位，持续安全运营和稳健发展。

建发国际保持合理融资杠杆，降低有息负债，确保回款对有息负债的较高覆盖。2023年，建发国际存量融资成本持续下降至3.75%，较去年同期下降58BP；有息负债较上年减少7.9%至847.6亿元；全口径回款金额对有息负债的覆盖达到历史新高2.17倍。

建发国际具备国资背景下优势资源的支持，同时坚持市场化的管理机制，在行业的“分化时代”始终以客户为中心，建设产品力、服务力、营运能力、融资能力等全面发展的企业，不断迈向高质量发展。

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