Mysteel解读：豆油基差南强北弱背后的逻辑与机会

前言：豆油基差南强北弱格局自年后一直存在，北方豆油基差接近交割水平，南方豆油基差处于高位，此文解读当前豆油供需格局以及背后的逻辑与机会。

截止至29日一级豆油华东现货基差为05+300元/吨，华南现货基差为05+（260-480）元/吨，山东现货基差为05+（180-250）元/吨，华北现货基差为05+（180-230）元/吨。棕榈油方面，国内24度棕榈油基差，其中天津一口价8150元/吨；山东05+300 ，江苏05+130元/吨，广东05+200元/吨。

根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第13周（3月23日至3月29日）125家油厂大豆实际压榨量为152.24万吨，开机率为44%；较预估高1.25万吨。从当前开机率角度来看，大豆压榨厂两级分化明显，华北、山东以及华东等地区开机率在50%以上，广西和广东的开机率分别为34%和32%，处于低位，供应偏紧格局在一定程度上支撑华南基差较为坚挺。

今日油脂行情：豆油今日减仓上行，且处于领涨，主因北美种植面积减少，给予支撑，但尚在预期范围内，且国内现货需求不佳，基差持续下跌。国内终端下游需求端疲软，产地产量恢复中，进口利润倒挂，预计短期内棕榈油基差维持偏弱运行。相关品种原油美豆上涨，给予支撑，加籽继续下跌，马棕和欧菜籽同样持续走弱，菜油随市场震荡运行，后市关注菜油消费、天气对加拿大菜籽播种影响、菜油榨利及买船情况。

据Mysteel调研显示，截至2024年3月22日（第12周），全国重点地区豆油商业库存88.73万吨，环比上周减少0.86万吨，降幅0.96%。东北、山东地区豆油库存环比增量，广西、广东等南方区域库存环比减少。

当前豆油基差南强北弱的主要两点原因如下：1.华南地区大豆开机率偏低2.豆油和棕榈油价差不断缩小，产生替代，豆油需求增量。

当前北方基差价格接近交割水平，对于5月合约并不利好；但南方豆油基差仍受棕榈油影响且消费支撑，5月前仍难以缓解。对于当前的5-9价差，后市需要关注北方基差是否持续走跌、华南棕榈油进口利润、豆粕消费情况等。

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