算力租赁：中科曙光、鸿博股份、中贝通信、云赛智联，谁含金量高

人工智能需要庞大算力作为支撑，而构建算力设施本身就是属于重资产，耗时耗力耗钱，动辄就是几十上百亿。

这个时候，对于初创公司或者轻资产公司而言，租赁算力就更划算一些。因此，算力租赁业务也是应运而生。

算力租赁作为支撑算力乃至人工智能的重要分支，近一两年来快速发展，也持续受到市场的追捧。

今天就来看看，当前市场上，最具代表性的四家算力租赁公司，其含金量情况究竟如何。

中科曙光，在算力租赁领域，公司主要起到算力资源调度分配的作用，个人理解，类似算力平台。

优势：公司拥有多元完整的IT 基础架构产品线，提供一站式通用与行业解决方案。 公司产品覆盖高端计算机、液冷设备、分布式存储产品、网络安全产品、大数据平台、云计算平台；

亮点：公司建设“全国一体化算力服务平台” ，通过统一的算力服务门户，实现全国范围内智能算力、通用算力资源的融合调度及弹性供给，满足各类用户对算力的需求。

鸿博股份，公司是和英伟达合作的算力租赁公司的代表，个人理解类似于中间商的角色。

优势：公司与英伟达、北京英博数科科技有限等公司签订四方合作协议，成立北京 AI 创新赋能中心，开展相关人工智能科技领域项目建设及运营服务业务。

亮点：英博数科为公司全资子公司，是北京 AI 创新赋能中心的运营主体，中心经营范围包括国家信息中心批复的国内 24个城市数据中心运营许可。属于正宗算力租赁概念。

中贝通信，公司属于自建算力中心的代表。

优势：公司积极开拓算力市场，推动各地智算中心项目落地；且在长三角节点城市合作建设算力中心，为行业头部企业提供大模型训练算力服务。

亮点：公司专注通信网络、信息与智能化、计算与智算领域多年，目前已手握多个算力服务协议。

云赛智联，公司是上海国资委旗下唯一的数据中心运营商和云服务运营商，国资算力代表。

优势：公司为服务国家数字化战略和上海城市治理现代化需求，在基础构架、云服务能力、 大数据中台、行业应用、信息安全提升核心技术，初步形成大数据全生命周期服务能力。

亮点：公司现有徐汇数据中心、宝山云计算中心、宝山大数据中心、松江大数据中心共计超过 7,000 个机柜资源。

其中松江大数据中心一期项目成为“国家新型数据交换中心节点”， 通过“国标最高等级的增强级”认证。

看完了公司的优势亮点，接下来将以经典的“杜邦分析法”来对公司财务核心数据进行拆解，以进一步发现公司真实含金量情况，

先看第一个拆解关键数据，销售净利率，

评估公司的产品利润空间，数值越高，盈利能力越强，含金量越高。

可以看到，销售净利率含金量最高，中科曙光，公司是唯一一个净利率超过10%的。

第二，中贝通信，净利率为5.04%。

第三，云赛智联，净利率为4.71%。

第四，鸿博股份，净利率为-1.88%。

对比上一年，除了云赛智联外，其余三家公司盈利能力均有不同程度的上升。

第二个拆解关键数据，总资产周转率，

评估公司资产运营效率，数值越高，运营效率越高，含金量越高。

周转率排名第一，云赛智联，公司三季度周转率达到了52%，位居第一。

第二，中贝通信，三季度周转率40%。

第三，中科曙光，三季度周转率25%。

第四，鸿博股份，三季度周转率18%。

本回合，净利率相对靠后的云赛智联周转率第一，而净利率最高的中科曙光排名第三。这表明二者的盈利模式有所不同。云赛更倾向于薄利多销，而中科倾向于厚利少销型。

对比上一年，鸿博股份和云赛智联，周转率有所上升。

第三个拆解关键数据，权益乘数，

评估公司财务杠杆情况，数值越高，财务杠杆越高，以负债拉动收益的倾向越高。

权益乘数最高，中贝通信，财务杠杆达到了2.79倍。公司近两年财务杠杆持续上升，这同其大力发展算力中心有关，打造重资产带来的是负债的提升。

其次，中科曙光，财务杠杆1.68倍。

再次，鸿博股份，财务杠杆1.52倍。

最后，云赛智联，财务杠杆仅为1.43倍。同样是打造算力中心对比中贝通信，云赛的财务杠杆最近几年并未明显提升。一方面是因为公司原有业务属于软件服务轻资产模式，本身财务杠杆就较低；其二则是公司属于上海国资委旗下，股东实力雄厚。

对比上一年，仅中科曙光，财务杠杆有所下降。

最后，结合公司的财报核心数据净资产收益率，看看谁的含金量最高，

基于净资产收益率，综合含金量排名第一，中贝通信，

公司净利率排行第二，周转率排行第二，财务杠杆排名第一。公司的盈利能力和资产运营效率并没有和其他两家公司拉开明显差距，真正拉开差距的是公司的财务杠杆。

公司财务杠杆高达2.79倍，负债率64%，而曙光负债率40%，云赛负债率29%。

因此公司虽然综合含金量排名第一，但以负债拉动收益的程度也是最高的。

第二，中科曙光，公司走的是厚利少销的路子，利润率高但周转率低。

高利润率+低周转+较高的财务杠杆，让公司的综合含金量第二。

第三，云赛智联，公司净利率排名第三，周转率排名第一，财务杠杆排名第四。对比中贝、曙光，公司吃亏在财务杠杆低上，但相应的公司抗风险能力也更强。

第四，鸿博股份，最低的净利率+最低周转率，只能排第四。

大家更看好算力租赁板块中的哪家公司呢，欢迎在下方留言讨论！