现金分红不低于净利50%，东方雨虹董事长可分得超5亿

3月13日晚间，东方雨虹（002271）公告，控股股东、实控人李卫国提议，公司2023年度以现金分红方式进行利润分配。具体为，拟以未来实施分配方案时股权登记日的总股本扣除公司回购专户上已回购股份后的总股本为基数，向全体股东派发现金分红总额不低于2023年度经审计归属于公司股东净利润的50%；此外，不送红股，不以资本公积金转增股本。
浙江君安世纪律师事务所武四化律师对财联社记者表示，从财务数据看，2018年至2022年间，东方雨虹现金分红占归属于公司股东净利润的比例分别为29.21%、22.8%、22.34%、17.9%、11.75%。若真按照控股股东提出的2023年度利润分预案提议向全体股东配发总金额不低于2023年度经审计归属于公司股东净利润50%的现金分红，并且其净利润与以前年度相比无重大波动，则本次分红力度较以往5年有显著提升。

公告称，近年来，公司聚焦主业，多元并进，一方面通过坚持零售优先、合伙人优先，持续进行渠道优化变革，持续发力以民用建材为代表的C端零售业务，拓展多元化应用场景，提升市场占有率；另一方面充分利用依托于防水主业所积累的客户资源、销售渠道的协同性及良好的品牌影响力，快速发展以砂浆粉料为代表的非防水业务，为公司未来的可持续发展提供第二增长曲线；此外，公司积极布局非织造布、特种薄膜、VAE乳液、VAEP胶粉等上游产业，提升公司供应链抗风险能力；持续推进“出海”工作，积极发展海外市场，有序推进国际化战略布局。
公告指出，公司现已形成聚焦建筑防水行业，向民用建材、砂浆粉料、建筑涂料、节能保温、胶粘剂、管业、建筑修缮、非织造布、特种薄膜、乳液等多元业务领域延伸的建筑建材系统服务商，业务规模和经营质量稳步提升，创新驱动及绿色低碳可持续发展深入推进，公司发展的内生增长动力更加强劲，核心竞争力不断增强，有能力持续稳定回馈广大投资者对公司的支持。
公告称，作为公司的控股股东、实际控制人，为牢固树立以投资者为本的理念，与全体股东共享公司经营发展成果，提高股东回报，增强投资者信心，基于对公司未来发展前景的坚定信心和长期价值的高度认可，结合公司战略规划、经营情况、财务状况等因素，在符合《公司章程》规定的利润分配原则、保证公司正常经营和长远发展的前提下，李卫国先生提议公司2023年度利润分配预案。
中金公司发布研报称，我们认为此项提议超出我们及市场预期，若以2023年派息率下，我们估算现金分红总额或达到15亿元，对应2023年股息率约3.4%；若2024年延续此派息率，对应股息率或超4%，体现公司内生增长动力不断加强，经营质量有效提升。
回顾过去，公司上市以来累计现金分红达到33.6亿元，累计派息率为17%；2020-2022年公司三年累计现金分红为17.6亿元，累计派息率为18%。本次公司拟大幅提升现金分红，仅2023年现金分红已接近过去累计分红的50%，我们认为主要有以下几点：
1）零售板块占比大幅提升，贡献优质现金流。由于2023年公司大力发展零售板块，通过铺设渠道、扩张品类、推出高性价比产品，在装修基辅材领域积极进取，使得民建集团持续保持30%以上的高增长，贡献了优质的现金流和利润率。我们估算2023年零售板块收入占比已达到30%以上，利润占比或超50%，有望为公司贡献持续、稳健的优质现金流，并有望保持快速增长，支撑未来分红率稳定。
2）工建板块需求压力较大，但资金占用减少。2023年公司主动收紧信用、减少地产集采供货；并加大对一体化公司的渠道开拓，更多以工程经销商进行项目承揽，合计下公司工建板块收入或基本稳定。我们认为，随着公司工建板块的渠道结构不断转换，大B集采收入占比下降、小B工程渠道收入占比提升，资金占用或较之前有所缓释，经营现金流有望逐步释放。
3）资本开支已接近尾声，自由现金流有望逐步充裕。在公司2020年定增发行后，公司2021、2022年资本开支均超40亿元，而1-3Q23已缩减至10亿元。展望后市，我们认为公司当前产能已能支撑后续长期发展，资本开支已接近尾声，后续公司自由现金流将逐步充裕，长期支撑公司现金分红。
“此高派现股利政策是一种利好政策，将向市场传递如下几方面的信息，如公司现金流充沛，可支配资金充足；公司业绩良好，盈利能力较强；公司有着良好的偿债能力。这将增强投资者对公司的信心，提升公司的价值。”武四化进一步表示，“但从另一方面分析，高派现股利政策也可能隐藏着风险，包括公司可能已经进入成熟期，缺乏合适的投资机会；高额派现后，企业可支配资金减少，将会影响公司的短期偿债能力和风险应对能力以及影响公司对后续投资项目的选择；若后续有合适的投资机会而公司高派现后留存的流动资金不足导致需从外部融资，会增加公司的融资成本。”
监管层面倡导规范分红。去年12月，证监会发布《现金分红指引》和《章程指引》，进一步明确鼓励现金分红导向，推动提高分红水平，包括对不分红的公司加强披露要求等制度约束督促分红；对财务投资较多但分红水平偏低的公司进行重点监管关注，督促提高分红水平，专注主业；同时，简化中期分红程序，推动进一步优化分红方式和节奏，鼓励公司在条件允许的情况下增加分红频次。
今年3月6日，证监会主席吴清在第十四届全国人大二次会议经济主题记者会上表示，近年来，A股上市公司分红情况持续改善，但常年不分红的公司也不少，稳定性、及时性、可预期性分红的比例还有待进一步提高。对多年不分红或者分红比例偏低的公司区分不同情况采取硬措施。
据东方雨虹2月5日公告，目前李卫国及其一致行动人李兴国合计持股比例已降至22.845%，其中李卫国持股22.41%。2023年前三季度，公司净利润约23.53亿元。按照此番利润分配提议，李卫国2023年分红金额将不低于5.27亿元（税前）。（涂界、财联社）