香港地产隐贵背刺碧桂园

作者 | 曹安浔

编辑 | 周智宇

一笔16亿港元的借款，让两位原本关系还不错的商业大佬或要对薄公堂。

2月28日，碧桂园在港交所公告，建滔集团全资子公司Ever Credit Limited在2月27日向香港高等法院提出对公司的清盘呈请，涉及一笔16亿港元的贷款。

建滔集团董事局主席张国荣有着香港“化工大王”、“铜箔大王”之称，也是位地产隐贵，不仅自己下场开发楼盘，更是频频买入碧桂园、富力等房企的股票或债券。

而今，曾经的合作伙伴却来向碧桂园讨债，并提出了清盘。

如果真的走到清盘的地步，这将是个双输的买卖。对建滔集团来说，如果碧桂园被清盘，最后它能够收回的资金会大打折扣。于碧桂园来说，也会影响到其债务重组，拖累其上岸步伐。

也是由此，在业内人士看来，建滔集团此举更多是为了逼债碧桂园，向其施压，以在碧桂园债务重组的过程中，为自己谋得更多利益。

接近碧桂园的人士也坦言，公司清盘是各方皆输的结果。

碧桂园方面人士表示，将极力反对呈请，尽力与呈请人保持主动的沟通，妥善处理问题。此外，碧桂园涉建滔集团的债务金额在境外整体有息负债占比很低，单一债权人的激进行动不会对公司保交楼、正常经营以及境外债务整体重组产生重大影响。

汇生国际资本总裁黄立冲分析称，个别债权人向香港法院申请公司清盘的情况较为常见，但申请不代表一定会被清盘。法院会听取聆讯综合评估，只有清盘的价值更符合大多数债权人的利益才会被批准。“如果碧桂园还上债务或双方协商出处理方案，破产管理人可以申请撤销清盘呈请”。

放在过去，这笔16亿港元的贷款对于两家公司来说，都不算事，更别说走到清盘呈请的地步。

在房地产的上行期里，张国荣也赚得盆满钵满。如今，则随着地产行业深度调整，这些投资出现了一定的账面亏损，加上自家生意不如意，张国荣想尽可能地挽回一些损失。

建滔集团此前披露的年报预警显示，预计2023年纯利不少于20.2亿港元，同比下降不多于45%。盈利下降的主要原因，在于建滔集团主营业务的覆铜面板产品及化工产品的市场销售单价下降，自家未售出的物业减值亏损拨备，以及碧桂园借款作出信贷亏损拨备。

原本，建滔集团也是支持碧桂园，甚至去年接受了碧桂园债转股的方案。这意味着建滔集团当时还是愿意成为碧桂园的“同船者”，等待碧桂园上岸。

去年8月，碧桂园向建滔发行约3.51亿股新股，抵消了部分欠款。其欠建滔集团的贷款，也从18.8亿港元降至约15.98亿港元，不过按照融资协议，剩余贷款要在2023年12月偿还最后一期款项。建滔则以较低成本成了持有碧桂园股份约1.25%的股东。

不过随着碧桂园境内外债务重组，该笔贷款也在重组之列，未能偿付，建滔集团有些急了。

建滔集团在去年10月表示，已发出法定偿债书，要求碧桂园偿债。如今看来，此后双方也未能在债务偿还上达成一致，建滔集团则采取了一个比较激进的措施逼债。

从融创等房企的债务重组进程来看，碧桂园目前债务重组的进程不算太慢，其在去年9月成功完成约150亿元的境内债重组；境外债重组则还在推进当中，今年1月，碧桂园公告称，已委任毕马威担任主要财务顾问，以协助评估公司的流动资金状况及制定整体解决方案。

此次碧桂园也表示，已与境外主要债权人团体代表小组建立了有效沟通机制，境外债整体重组正在积极有序推进，将继续保持积极主动的沟通，并尽快形成重组方案。

在碧桂园采取更多行动，努力获取债权人谅解的同时，债权人也需要有一定耐心。

碧桂园董事局主席杨惠妍在1月的2024年度工作会议上表态，今年的重点工作仍然是保交付、保经营和保信用。在保交付、优化经营的过程中，努力保信用，做好各相关方的沟通和安排，使碧桂园在保交付过程中有序修复资产负债表。

碧桂园方面行动不少。杨惠妍家族称会砸锅卖铁支持公司，一众高管去年底也主动降低月薪至一万元；碧桂园还在密集推动境内外资产的出售；此外，则是推动多个项目入选白名单，缓解资金压力，保交付。

截至2月底，碧桂园已有超过100个项目入选首批房地产“白名单”，涉及河南、湖北、四川、山东、重庆等地，接下来还会有更多项目入选。

中指研究院企业研究总监刘水分析认为，随着更多房地产项目贷款支持落地，支持项目融资的政策效果将逐步显现，这些举措有助于改善房地产企业流动性。

当下，行业风险出清加速，出险房企纷纷走上命运的分野。

恒大被颁发清盘令，融创等则陆续完成债务重组，获得了几年喘息的空间；正荣、龙光、奥园等近期也传来重要进展。这都离不开房企的求生意志和债权人的共同努力。也唯有如此，才能一起走到下一个春天。