梦百合：美国反倾销大棒落地，巨额赔偿悬而未决

作者|深水财经社 冰火

在经历了近7个月调查后，美国床垫反倾销大棒终于落地。

2月27日晚间，软体家居老三梦百合（603313）发布公告，初裁结果显示，美国对公司采取10.74%的税率。

虽然次日股价上涨4.49%，但近三年公司市值蒸发超过七成。而索赔额相当于一年净利润的股权纠纷案，也许是悬在梦百合头上的达摩克利斯之剑。

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美国床垫反倾销大棒落地

梦百合诞生于江苏如皋市，成立于2003年5月30日，2016年10月13日A股上市，公司主营记忆床垫、枕头和沙发等，营收排在国内软体家居行业第三，但外销收入占比超过80%。

由于公司较为依赖海外市场，所以近几年的疫情变化、贸易战、地缘政治等因素，都对梦百合的发展带来了较大影响。

自从中国加入WTO后，中国产床垫在美国越来越吃香。2018年美国人购买的床垫中有近1/3是从中国进口的。

是什么让中国企业制胜美国市场呢？答案是价格，中国一个床垫200美金左右，而美国品牌普遍高达1000~2000美金。

这让美国床垫巨头坐不住了。据梦百合最新公告，近日，美国商务部公布了对来自12个国家或地区的床垫反倾销税调查初裁结果，涉及公司西班牙生产基地恒康西班牙、COMOTEX及泰国生产基地里高泰国。

初裁结果显示，对公司恒康西班牙和COMOTEX采取10.74%的税率。里高泰国虽为强制应诉企业，但其已不向美国出口反倾销产品，因此本次未参与应诉，对里高泰国从科索沃地区出口美国采取344.70%的税率。

“目前还要经美国商务部进一步调查后作出最终裁决。”梦百合在公告中表示，公司在美国本土布局产能，本次反倾销对公司生产、经营暂未造成重大不利影响。

值得一提的是，这已是美国第三轮涉及进口床垫的贸易案件，制裁力度堪比芯片。

第一轮是2018年美国针对中国床垫发起的反倾销调查，最终裁定的最高17倍税率对厂商可谓是灭顶之灾，这意味着原先卖200美元的床垫，至少得以3400美元出售。为了应对美国反倾销，中国床垫企业纷纷换上东南亚马甲，而梦百合也在泰国投资新建了工厂。

不过，美国人也不是这么好糊弄了，于是反倾销调查再次升级。2020年9月，第二轮反倾销结果裁定结果显示，泰国和越南企业企业的反倾销率分别为763%和989%。

在和美国的“猫抓老鼠”游戏中，梦百合不得不顺应美国制造业回流的口号，被迫先后在美国、塞尔维亚、泰国、西班牙建生产基地，美其名曰全球化战略，可实际上欧美的成本怎么比得过亚洲呢？这也为自身带来了庞大的资本开支。2021年，梦百合迎来上市后的首个亏损年，归属净利润亏了2.76亿元。

中泰证券研报认为，梦百合美国工厂基本实现盈亏平衡，第三轮反倾销惩罚性关税涉及10多个国家和地区，公司美国工厂可承接相应订单，充分受益于美国床垫市场制造回流。

由于梦百合较为依赖海外市场，所以过去几年的疫情变化、贸易战、地缘政治等因素都对梦百合的发展带来了影响。2022年，公司虽然扭亏为盈，但归属净利润约4135.92 万元，依然处于上市以来较低水平。

“上年业绩基数较低、原料和运费下降、毛利率上升。”梦百合在业绩预告中表示，2023年预计实现归属净利润为1.2亿元~1.5亿元，同比增加190.14%至262.68%。

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股权纠纷案巨额赔偿悬而未决

从二级市场走势来看，受美国反倾销大棒落地消息刺激，2月28日，梦百合股价高开高走，上午一度封涨停，但之后逐步走低，截至收盘上涨4.49%，股价报收10元/股，总市值57.06亿元。

拉长时间段来看，2021年2月，梦百合市值曾经一度超过210亿元，如今三年蒸发超过七成。

梦百合市值近三年股价走势周K线图

深水财经社观察到，除了家居行业受房地产下行拖累、公司业绩大幅波动之外，悬而未决的股权纠纷案巨额赔偿是重要因素之一。

7年前，梦百合因不肯支付300万美元涉外股权转让款吃到官司，如今公司需支付高达1727.41万美元（约合人民币1.23亿元）的赔偿金。

2016年底，美国公司BJ认为梦百合与美国梦百合存在竞争、心生退意，并要求向其支付超300万美元，作为其持股美国梦百合35%的对价，但梦百合全资子公司恒康香港认为，前期协议已失去法律效力，拒绝支付这笔款项。

2021年8月，美国法院一审判决，梦百合方需赔偿2470.56万美元；梦百合不服上诉，2022年2月，二审判决后，梦百合方需支付费用减为1727.41万美元。

梦百合不服继续上诉。2023年11月24日，梦百合发布公告，陪审团的裁决和初审法院的判决被撤销，案件被发回重审。

值得注意的是，如果梦百合这桩诉讼案败诉，其赔偿金额几乎相当于2023年公司全年的净利润。公司董事长倪张根曾在社交媒体平台表示，这是一个可以拿命去抗争的官司，事关个人和公司的尊严。

梦百合在业绩预增公告中也坦承，目前，公司与 BENJAMIN FOLKINS 和 UPWARD MOBILITY, INC.的诉讼结果尚不确定，可能存在根据最新结果调整预计负债从而影响2023年业绩。

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