这家老牌银行巨头股价暴跌，发生了什么？

这家欧洲最大银行，前路不会平坦。

汇丰银行，一个在全世界如雷贯耳的名字，其上市主体汇丰控股（HSBC）却在前几天单日暴跌7%，后续几天股价维持平稳，没有快速收复，发生了什么？

来源：HKEX

暴跌前，汇丰控股刚刚披露了其在2023年的业绩，照理说股价波动如此之大，其业绩应该比较糟糕，但仔细一看，结果却让我有点意外。

从盈利能力上看，汇丰控股披露的报告显示，2023年期税前利润巨幅增加133亿美元，增幅达到大约78%，税后利润增加83亿美元，增幅达近51%，收入增加154亿美元至661亿美元，增幅约为30%。

对这家欧洲第一大银行来说，在如此大的体量之下，能取得如此高的增幅是不容易的。单单从盈收上看，汇丰控股的股价即使在披露后没有上涨也不至于如此大跌吧？

其中的逻辑到底为何？

汇丰控股2023年业绩分析

银行的业务说到底就是以赚取存款和贷款之间的利息差为主导，再加上提供各类金融服务所获得的中间收入。

汇丰去年的业绩提升其实也符合这个思路。2023年汇丰控股的净利息收益增加54亿美元，在欧美利率普遍趋升下，集团旗下所有环球业务的净利息收益几乎都实现增长。

简单理解就是：由于2023年欧美各国应对通胀的激进加息，汇丰这样主要业务来自欧美的银行受益于贷款利率的升高大大超过了其受到存款利息升高的影响，所以净利息收益显著增长。这其实是大环境赏饭吃，而不在于银行自身的运营在去年做了多么优越的提升。

然而，汇丰自身的经营能力其实也在去年的业绩提升上发挥了重要的作用。这主要体现在集团战略层面：

第一、在中国大陆积极实施大财富管理策略，效果显著

去年汇丰最大的手笔就是汇丰银行(中国)有限公司从另一外资巨头花旗银行(中国)有限公司处收购其在中国内地的个人财富管理业务。

据媒体报道，该收购范围覆盖了花旗在全国11个主要城市的个人财富管理客户的投资理财资产及个人存款，2023年年中的总规模约为36亿美元。

此外，在公募市场，汇丰的动作也够快。去年拿下了公募基金的销售牌照，让旗下汇丰保险经纪跃升为国内首家同时持有保险经纪和基金销售牌照的财富管理机构。

在中国大陆的频频出手并没有白费功夫，据悉，在去年汇丰控股的总利润之中，中国内地自身业务贡献了10亿美元的利润。

这一切其实体现了汇丰看好中国经济的集团战略：对中国经济的韧性以及其中长期的增长机遇抱有信心。

第二、国际市场上的腾转挪移

汇丰控股能够在2023年取得如此优异的业绩，也离不开其“断舍离”和“快准狠”。

“断舍离”讲的是其果断放弃了部分业绩下滑的业务。今年初，汇丰银行的子公司HSBC Continental Europe（HBCE）已完成将其在法国的零售银行业务出售的过程。在2023年披露的业绩中，汇丰虽然没有给出这个出售到底给集团带来具体多少的利益或者损失，但从其财富管理和个人银行板块业绩的大幅增长来看，这项出售其实是获利的。

不仅在法国，汇丰在加拿大市场也已经做过相似的“果断退出”。2022年底，汇丰控股披露将出售旗下加拿大银行业务（包含个人和工商零售业的存贷款和所有其他银行业务）给予加拿大皇家银行。据悉，汇丰是考虑到在加拿大，汇丰的市场份额相对较低，成本较高，而且加拿大相较于其他亚洲新兴国家市场的发展潜力不足，于是汇丰做出了业务出售的决定。

而市场认为该交易将会大大释放汇丰加拿大资产的价值，当时有媒体报道这个出售的价值折合约101亿美元，估计交易会给汇丰带来除税前利润高达约57亿美元。

这就和股票调仓一样，这些年汇丰将法国和加拿大等发达国家的投资转向了亚洲新兴市场，除了上述收购花旗中国的业务以外，汇丰重点投入到印度、新加坡、阿联酋和沙特等国的市场中。这种转变其实是汇丰“快准狠”的出招，结果也不错。

据其财报披露，2023年其在亚洲市场，尤其是中国内地、印度以及新加坡的盈利表现出色，上述这些国家分别都取得了超过10亿美元的利润。

汇丰控股另一个“快准狠”的案例是去年初在相当短的时间内就完成了对硅谷银行英国业务的收购。据悉在完成收购的时候，硅谷银行英国公司拥有3300多家英国客户，包括初创企业、风险投资支持的公司和基金贷款，拥有贷款约55亿英镑，存款约67亿英镑。资产健康，盈利能力优秀。汇丰的快速反应成效显著。

综上，既然2023年汇丰做对了那么多事，其股价单日暴跌的原由和其经营能力的关系似乎就不大了。那么问题到底在哪里？

股价单日暴跌的可能诱因

综合国内外研报，汇丰控股股价出现异常波动的主因来自以下两个方面：

（1）其披露的2023年业绩虽然大涨，税前利润剧增近80%，但依然没有达到市场此前的预期。

比如，华尔街主流投行研究机构此前对汇丰控股2023年的税前利润中位数预测值在340亿美元，比公司真实数据高了大约12%。一般华尔街投行的分析都是基于数据和市场大环境的定量分析，如果企业真实财务业绩和机构预测业绩出现大幅偏离，很可能意味着企业经营过程中有某个异常的情况出现，损耗了其收益。

（2）汇丰控股对交通银行的持股在去年出现了大幅度的会计减计，是造成其去年第四季度税前利润出现大幅调降的主因。外界一般都知道汇丰银行从很早期开始就是交通银行最重要的股东之一，两家银行的合作也非常紧密。去年，汇丰因持有交通银行19%的股份而遭受了30亿美元的“估值调整”。

这项减计是导致汇丰第四季度税前利润同比骤降80%至10亿美元的主因之一。然而，持股交行的估值调整仅仅是会计技术上的调整而已，并不是说交行的股价出现了大问题或者交行的本身经营有何问题。

汇丰银行首席执行官诺埃尔·奎恩（Noel Quinn）就此问题告诉外媒记者，对于交行的减值并非由与监管机构的任何对话引发，而是由于会计规则引发了对汇丰银行持有的19%的交行股份价值的重审。

近期宏观经济、政策和整个行业的因素导致汇丰对所持交行股份的估值参考范围比以前更广。这使得截至2023年12月31日，汇丰所持交行股份的“使用价值”（一种衡量当前价值的会计方法）从2022年底的近240亿美元降至210亿美元。

尾声

面对这种非经营性所引起的股价大跌，汇丰控股一面由CEO出面积极解释，另一面也拿出真金白银来稳定股票。

就在股价发生大跌几乎同时，其首席执行官宣布，将在该行下一季度财报发布前完成高达20亿美元的额外股票回购。此外，在完成出售加拿大业务后，将考虑在2024年上半年派发每股21美分的特别股息。

据资料显示，汇丰控股去年向股东返还了190亿美元，全年每股股息达到 2008年以来的最高水平，并进行了三次股票回购，总额达70亿美元。这种对中小股东的豁达和大方，或许真能为汇丰挽回事件所造成的影响。也可以是我国上市企业遇到类似事件的参考做法。

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