李书福的第八家上市公司：路特斯两年半亏12亿美元，交车4800辆

与保时捷、法拉利齐名的“落魄贵族”路特斯两年半累计亏损11.88亿美元李书福的资本棋局再落一子

2月23日，是吉利资本大版图迎来其第八家上市公司的日子。

根据计划，2月23日，吉利控股集团旗下路特斯科技将在纳斯达克挂牌交易，股票代码“LOT”。

这是一家具有英国血统的跑车和赛车生产商，曾译名莲花跑车，几经“卖身”后于2017年被吉利纳入麾下。据了解，路特斯与法拉利、保时捷齐名，三者并称世界三大超跑品牌。

但路特斯目前的销量已与保时捷不在一个量级。据多家媒体报道，2021年路特斯全球销量1566辆，2022年销量下滑至576辆。招股书中披露，截至2023年9月30日，路特斯纯电跑车Eletre和Emira全球累计订单超过1.9万台，但两者的全球交付量为4800余辆。

此外，路特斯目前仍处于亏损之中。

招股书显示，2021年、2022年和2023年上半年，路特斯科技的净亏损分别为1.11亿美元、7.25亿美元、3.53亿美元，累计亏损11.88亿美元，约85.42亿人民币。

其中，2023年上半年，路特斯科技营收1.3亿美元，毛利润为612.7万美元，毛利率为4.7%。这较路特斯的目标还存较大差距。路特斯曾预计，2023年其营收为22亿美元到25亿美元，毛利为3亿美元到4亿美元，毛利率为为14%至16%。

2月22日，路特斯科技有限公司（以下简称“路特斯科技”）与特殊目的收购公司L Catterton Asia Acquisition Corp （以下简称“LCAA”）完成业务合并。路特斯科技将于2月23日开始在纳斯达克挂牌交易，股票代码“LOT”。

根据中国证监会此前公布的境外发行上市备案通知书，此次发行不超过1.81亿股普通股。

路特斯科技通过与境外特殊目的并购公司（SPAC）合并实现在纳斯达克上市，这一上市路径可以理解为借壳上市。

香颂资本执行董事沈萌表示，SPAC上市由于是通过合并的结构，因此实际经营主体不需要再进行传统的路演、IPO等流程，极大缩减了时间，也节省了相应成本，可以实现更快速完成上市的目标。

沈萌称，对于SPAC上市，企业只要和SPAC谈好估值，然后SPAC股东会批准，就完成审核的流程了。传统美股要先向SEC和交易所递交申请，然后开始路演募集IPO投资者，然后在交易所公开上市。

13个月前，路特斯科技与LCAA宣布达成合并协议。按照当时公告，业务合并后路特斯预计估值约为54亿美元，吉利控股、Etika、蔚来资本等现有股东，预计将保留其在路特斯科技的权益，并在业务合并完成后持有合并后公司已发行和流通股本的约89.7%。

近日，另有媒体报道称，路特斯科技最近一轮投后估值接近61亿美元，较2023年1月公布上市计划时估值约54亿美元提升13%。

路特斯在1948年诞生于英国，是世界著名的跑车和赛车生产商，曾译名莲花跑车。

据了解，路特斯与法拉利、保时捷齐名，并称世界三大超跑品牌。在赛车方面，据报道，路特斯曾在世界一级方程式锦标赛（F1）大放异彩，斩获7次F1车队年度总冠军、6次F1车手年度总冠军、81个F1分站赛冠军。

上个世纪80年代，创始人哥连·卓文因病去世后，路特斯几经波折，先后“卖身”给丰田、通用汽车、收购布加迪的意大利商人Romano Artioli、宝腾汽车。

到2017年，吉利控股集团收购宝腾汽车49.9%股权，并顺势以5100万英镑（约4.5亿人民币）收购豪华跑车品牌路特斯51%的股权。多次易主后，路特斯兜兜转转终被吉利收入囊中。

天眼查显示，包括2017年的并购在内，路特斯科技共融资6轮。除吉利控股外，蔚来资本也为投资人。据彭博社援引知情人士称，蔚来资本参与了路特斯科技的Pre-A轮融资。但蔚来资本对其的投资金额及持股比例均未披露。

吉利入主的第二年，路特斯提出“Vision80十年品牌复兴计划”，即在2028年路特斯品牌成立80周年之际，完成品牌向电动化、智能化的全面转型。

2019年，路特斯发布旗下首款纯电超跑Evija。该车售价高达2188万元，全球限量发售130台。2021年11月，路特斯品牌最后一款燃油车Emira上市，官方指导价为85.8万元。

2022年10月，路特斯推出旗下首款纯电超跑SUV路特斯ELETRE，目前全新版本的ELETRE售价为72.8万元至102.8万元。今年1月，纯电超跑轿车EMEYA繁花也正式上市，售价66.8万元至118万元。

按照规划，路特斯未来两年将再推出两款纯电车型。

从销量上看，据多家媒体报道，2021年路特斯全球销量1566辆，2022年销量下滑至576辆。也有媒体报道，2021年的全球销量为1710辆。

2023年，纯电超跑ELETRE上场。目前路特斯的2023年全年销量暂未公布。不过路特斯在招股书中披露，截至2023年9月30日，Eletre和Emira全球累计订单超过1.9万台，但两者的全球交付量为4800余辆。

相较而言，2023年，路特斯曾经齐名的保时捷全球销量为32.02万辆，法拉利全球销量为1.37万辆。和保时捷相比，路特斯的销量仍存较大差距。

与保时捷、法拉利不同的是，路特斯仍处于亏损之中。

招股书显示，2021年、2022年和2023年上半年，路特斯科技的净亏损分别为1.11亿美元、7.25亿美元、3.53亿美元，累计亏损11.88亿美元，约85.42亿人民币。

2021年至2022年，路特斯科技的营业收入分别为368.7万美元、955.7万美元，且八九成营收由服务收入贡献。服务指的是向OEM客户提供汽车设计和开发服务产生收入。

这两年，路特斯仅依赖一款车Emira。到2023年，纯电超跑ELETRE开始交付。

2023年上半年，路特斯的收入也提升至1.3亿美元，较2022年上半年的241.9万美元同比增长了近53倍，超过2022年全年收入。

这一收入仍无法覆盖其成本及费用。2023年上半年，路特斯的研发费用为1.53亿美元，销售和营销费用为1.18亿美元，一般和行政费用为0.8亿美元。

扣除成本及费用后，路特斯2023年上半年的营业亏损为3.44亿美元，净亏损为3.53亿美元。

招股书显示，截至2023年6月30日，路特斯科技的总资产为15.95亿美元，其中现金及受限制现金为7.28亿美元；总负债为20.05亿美元。此现金状况下，上市的重要性凸显。

不过路特斯称，自合并的交易宣布以来，路特斯科技已从全球投资者、现有股东和战略合作伙伴处筹集了超过8.8亿美元的私募股权投资协议（PIPE）的融资承诺，这是自2023年以来与SPAC交易相关的最大额外融资之一。

要想盈利，路特斯科技需卖出更多车、实现更高毛利率或控制费用。

按照路特斯的目标，预计2023年营收22亿美元到25亿美元，毛利润3亿美元到4亿美元，毛利率为14%至16%。从2023年上半年的数据上看，这一目标难以实现。

此外，路特斯还预计2024年营收为62亿美元到66亿美元，毛利润为11亿美元到13亿美元，毛利率为18%至20%；预计2025年营收为85亿美元到89亿美元，毛利润提升至18亿美元到20亿美元，毛利率达到20%以上。

2023年上半年，路特斯的收入为1.3亿美元。假设其全年收入为3亿美元，则2024年营收需同比增长约20倍。毛利率方面，路特斯2024年毛利率预计为18%至20%，而其2023年上半年毛利率仅4.7%。

此外，路特斯还在招股书中对各个车型的销量作出预测。

具体而言，预计从2026年开始，Eletre的年销量将在4万-5万辆之间。预计从2027年开始，Emeya的年销量将在3万辆至4万辆之间。

路特斯的未来车型中，计划于2024年上市、2026年交付的D级纯电动SUV，将针对年轻人群，平均建议零售价高于7万美元。预计2027年开始，该车型的年销量为8万辆至9万辆。计划于2025年推出、2027年交付的BEV跑车，平均建议零售价高于9.5万美元，预计2029年开始，年销为1万辆至1.5万辆。

可以比较的是，保时捷首款纯电动跑车 Taycan，2023年的销量为4.06万辆。

除保时捷Taycan外，路特斯还面临的竞争还包括比亚迪仰望U8、埃安昊铂SSR等一众国内新能源品牌推出的跑车。其中，仰望U8售价109.8万元，于2023年9月正式上市。在过去的2024年1月，仰望U8的销量达到1652辆。

兰博基尼、法拉利等跑车品牌也纷纷启动了电动化战略。按照计划，兰博基尼将于2028年推出首款纯电车型；法拉利的首款纯电动车型则预计在2025年推出。

此次路特斯上市，也意味着吉利控股集团董事长李书福将迎来其第8家上市公司。

2005年5月，吉利汽车在香港上市，成为吉利大版图下的第一家上市公司。

2016年至2020年，李书福又通过收购的方式获得三家上市公司钱江摩托、华菱星马、力帆科技。其中，华菱星马被更名为汉马科技，力帆股份被更名为力帆科技。

2021年10月29日，吉利控股旗下沃尔沃汽车在瑞典斯德哥尔摩证券交易所正式挂牌上市。

2022年6月，Polestar极星成功登陆纽约纳斯达克。2022年12月，亿咖通科技也通过SPAC方式登陆纳斯达克，成功上市。到此，李书福的吉利资本大版图已拥有7家上市公司。

此外，极氪也已于去年11月10日向美国证券交易委员会提交文件，计划在纽约证券交易所挂牌上市，股票代码为“ZK”。目前极氪上市未有进一步消息传出。

曹操出行在2022年就被传出考虑最早2023年4月提交初步香港IPO申请。吉利旗下远程汽车也曾在2023年传出，考虑在美国首次公开募股前再筹集至多3亿美元的资金。对于这两则消息，吉利的回应均是“不予置评”。

不算曹操出行、远程汽车，吉利资本版图或将扩张至9家上市公司：吉利汽车、钱江摩托、汉马科技、力帆科技、沃尔沃汽车、极星、亿咖通科技、路特斯、极氪。