弘元绿能上市五年融资近百亿 募资合理性遭质疑

弘元绿能完成新一轮定增募资，却被质疑募资的合理性

《中国科技投资》张婷 何梓嫣

日前，弘元绿能（603185.SH）发布公告称完成了新一轮的定增，募资金额接近27亿元，扣除发行费用后将用于年产5万吨的高纯晶硅项目。弘元绿能定增成功引发了市场对其上市目的的猜测和议论，而争议背后，弘元绿能亦伴随着业绩变脸、股价持续走低以及投资者信心下降等多方问题夹击。

公开资料显示，弘元绿能成立于2002年，最初以硅料制造设备为主业起家，之后切入硅片环节，后向工业硅、硅料、电池片、组件、电站等光伏全产业链延伸。2018年，弘元绿能在上交所上市。

募资合理性被质疑

根据定增公告，此次弘元绿能增发1.07亿股份，即一次性增发近15%的股份，募资金额为27亿元，将用于年产5万吨的高纯晶硅项目。定增完成后，第一大股东所持公司股份比例由上市前的44.07%稀释至28.87%。自登陆资本市场以来，弘元绿能已经完成了两次定增，两次可转债发行，加上IPO募资的10.74亿元，其累计从资本市场融资达到99.09亿元。

然而，此次定增引起巨大的争议，是因为弘元绿能融资规模与其规模体量极不相称。业绩报告显示，2019-2022年，弘元绿能实现净利润分别为1.85亿元、5.31亿元、17.11亿元、30.33亿元，累计净利润为54.6亿元，而累计募资金额则为同期净利润的1.8倍之多。发布完成定增公告当日，弘元绿能的市值在160亿元左右，而其募资总额却达近百亿。

弘元绿能股吧内“捞钱” “骗钱”等言论亦不少，而结合弘元绿能此前高管减持、分红等信息，更有投资者认为弘元绿能的上市动机是为了圈钱以维持运营。自2023上半年以来，弘元绿能的营业收入及净利润均就出现了同比负增长的情况。而在2023年6月2日，监事杭岳彪通过集中竞价交易方式累计减持其所持有的公司股份约5.38万股，占公司总股本的0.0131%。2023年5月29日至2023年6月6日，副总经理王进昌通过集中竞价交易方式累计减持其所持有的公司股份约3.74万股，占公司总股本的0.0091%。

另外，企查查显示，上市以来，弘元绿能累计分红21.11亿元，仅2023年内就完成了两次分红共计13.24亿元，已接近本次定增募资金额的一半。同时，根据2023年三季度业绩报告，弘元绿能当期账面货币资金为42.6亿元，流动性仍然充足。

近两年来，弘元绿能业务已覆盖光伏全产业链，包括工业硅、硅料、硅片、电池、组件、电站等产业，累计投建项目总投资额已超460亿元。其中，2022年4月、6月、9月，弘元绿能分别投资118亿元、148亿元、150亿元，用于建设15万吨工业硅及10万吨多晶硅项目、建设年产40GW的单晶硅拉晶及配套生产项目，以及布局下游的太阳能电池。2023年4月，弘元绿能又在江苏省江阴市筹建太阳能组件业务，拟投资50亿元建设年产16GW光伏组件项目。

据中国光伏行业协会的统计数据显示，2023年1-10月，我国光伏制造端（硅料、硅片、电池、组件）产量同比增长均超过70%。其次，2023年光伏行业供给端产能1003GW，而市场需求为550GW左右，产能规模已经超出市场需求近一倍，已出现产能过剩。而期货日报曾报道硅料价格上一年呈下跌的走势，根据机构的报价，2023年年底多晶硅的价格较2023年年初下跌了约65%，硅片价格的降幅约45%，电池片下跌55%左右，组件降幅在44%附近。在流动性上尚且充裕、公司产能布局亦较为完善，且产能过剩、硅料价格下跌情况下，弘元绿能此次募资和扩产是否具有合理性和必要性，亦值得关注。

财务与业绩双承压

1月30日，弘元绿能发布了2023年度业绩预告，预计实现归母净利润7.3-8亿元，同比下降73.62%-75.93%；预计实现归母扣非净利润5.1-5.9亿元，同比下降76.8%-79.95%。而自2023上半年以来，弘元绿能的营业收入及净利润均出现了同比负增长的情况。2023年上半年，弘元绿能实现营业收入71.74亿元，同比下滑37.38%；实现归母净利润10.17亿元，同比下滑35.45%。2023三季度末，弘元绿能实现营业收入95.78亿元，同比下滑45.23%；实现归母净利润13.18亿元，同比下滑53.43%。

弘元绿能业绩下降的同时，亦伴随着负债的上升。2022年，硅料市场行情在当时处于高位，在大兴产能建设基础上，弘元绿能单晶硅业务实现销售收入216.15亿元，同比增长101.01%，产销率达100.80%，产能利用率达87.95%。

然而，2023年，硅片市场产能过剩导致市面供过于求，扩产能却让弘元绿能的负债率持续上升。2023年三季报显示，弘元绿能的流动负债达116.41亿元；资产负债率达到48.71%，较2022年末升高8.31个百分点；其短期借款从2022年的200万元升至2023年三季度末的1亿元，长期借款更是从0.9亿元增加到3.96亿元。

在现金流方面，2023年上半年，受多晶硅料价格下跌，和当期到期支付的银行承兑汇票较同期增加影响，弘元绿能经营活动产生的净现金流只有1.3亿元，同比萎缩了接近95%；2023年三季度末，经营活动产生的现金流也仅为3.07亿元，同比下滑88.62%，较2022年末29.55亿元减少了89.61%。

而与同行业企业对比， TCL中环（002129.SZ）、大全能源（688303.SH）在2022年分别突破了670亿元、300亿元营收，而弘元绿能营收规模仅接近220亿元。2023年，硅料企业预计的净利润纷纷下跌， TCL中环归母净利润预计在42-48亿元，同比下跌29.60%～38.40%；大全能源预计净利润在下跌 69.67%-70.19%的情况下，净利润预计达到57-58亿元。相比之下，弘元绿能在净利润收入较弱的情况下，2023年预计实现归母净利润同比下跌73.62%-75.93%，预计实现归母净利润仅7.3-8亿元。

面对业绩变脸，弘元绿能在2023年业绩预告中称此前新增的产能已陆续投产，新业务处于产能爬坡阶段，对公司的经营业绩产生了一定影响。目前，光伏行业处于下行周期，市场产能过剩，产品价格仍在下跌，弘元绿能新增的产能加上新投的产能能否合理消化仍是个问题。

记者就募资合理性、公司业绩等问题致函弘元绿能，截至发稿，尚未收到回复。