托克集团专家谈中国经济与国际商品市场

在过去的2023年，许多大宗商品的价格明显下跌。在世界各地从事国际商品交易、被称为“商品巨人”的大型资源贸易公司托克集团（Trafigura）的首席经济学家萨德·拉希姆猜测称，由于美国降息和中国房地产市场复苏，“下半年大宗商品价格将迎来反弹”。

记者：今年推动市场的主题是什么？

萨德·拉希姆：

2023年影响商品价格的真正驱动力是美国利率，而不是商品市场的基本面。石油、铜和铝等的需求达到创纪录水平，库存也有所减少，但价格却出现下跌，这是因为投资者的交易行为受到美元和美国利率走势的影响。

今年推动大宗商品市场的两大主题是欧美启动降息的可能性和中国房地产市场的复苏前景。上半年美国利率仍旧高企，中国经济也因季节性放缓影响而不那么强劲。但到下半年，市场行情将会明显改善，需求或将复苏。大宗商品价格开始反转主要是在这个时候。

记者：您如何看待中国经济？

萨德·拉希姆：

如果只关注房地产，就会忽略中国正在发生的经济结构的变化。中国正在改变以基础设施投资为动力的传统经济结构，为了实现长期增长，正力争增加家庭收入，扩大消费。作为强有力的手段，重点放在可再生能源、电池和纯电动汽车（EV）上。这些领域的进展都非常强劲。

记者：中国2023年决定限制石墨等重要矿产的出口。中国电池产业的进展是否会给美国和其他西方国家带来风险？

萨德·拉希姆：

在原材料冶炼等电池供应链的中间环节，中国掌控了近90%。如果西方国家完全转向纯电动汽车和可再生能源，那么就要依靠中国。如果想自己制造，就西方国家的经济而言成本可能会比较高。

记者：地缘政治紧张局势正在对大宗商品市场产生哪些影响？

萨德·拉希姆：

俄罗斯和中东的两场争端并没有导致实际的资源供应减少。俄罗斯进攻乌克兰之初，市场担忧欧美的制裁或俄罗斯自主削减会导致供应量减少，但实际上并未出现这种情况。中东局势同样没有对产量造成直接影响。两场争端下引发问题的都是海上运输和物流。

欧美制裁的目的是改变俄罗斯石油的流向，而不是减少供应。俄罗斯的石油在俄乌冲突之前只需3天就能到达欧洲，而现在到达中国和印度则需要45天。

记者：运输网的纷乱是否会推高商品价格？

萨德·拉希姆：

运输时间越短越好。时间越长越难操纵，越会推高成本。目前，由于地缘政治情况和气候变化导致的缺水等影响，各种商品不得不长途运输，导致市场发生纷乱。

记者：铜等矿物的需求被认为会随着去碳化而大幅增长，供应能否满足需求？

萨德·拉希姆：

重要矿产的矿山投资严峻不足。这是因为监管机构审批的门槛很高，启动新的开发计划需要更长的时间。我们称之为“30·40·50问题”，指的是目前的平均开发规模比过去10年缩小了30%，成本提高了40%，时间延长了50%。

我们的需求猜测与（通过开发计划）保证的铜供应之间的差距约为600万吨。如果换算成石油市场，达到每天2000万桶，相当于沙特阿拉伯和俄罗斯的石油消逝。这一缺口很难提早补偿，需要将引进新技术和扩大资源回收利用等结合起来。

记者为日本经济新闻（中文版：日经中文网）浜美佐、悉尼 今桥瑠璃华

萨德·拉希姆（Saad Rahim）

作为总部设在瑞士的大型资源贸易商托克集团的首席经济学家，广泛负责国际商品市场和宏观经济等的猜测。曾担任大型石油和天然气公司英国天然气集团（BG Group，现为英国壳牌）的首席经济学家、美国雪佛龙的副首席经济学家等。

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