世界白银协会——到2024年，全球白银需求预计将增至12亿盎司

全球白银需求预计将在2024年达到12亿盎司，如果实现这一目标，将是有记录以来的第二高水平。工业采购增加是全球白银需求上升的主要催化剂，今年应会创下年度新高。

短期来看，由于美国提前降息的可能性似乎较低，对贵金属的投资可能面临很大压力。对中国经济放缓的担忧也可能给白银机构投资带来阻力。相比之下，经济背景预计将在2024年下半年转变成更为利好白银投资，届时美联储预计将开始降息。

在这种背景下，世界白银协会提出了对2024年白银市场的看法，全球贵金属研究咨询公司金属聚焦对这一分析做出了贡献。金属聚焦将研究并制作白银协会关于国际白银市场的年度报告《2024年世界白银调研》，该报告将于4月17日发布。

白银需求

全球白银需求料上升1%，受到工业终端需求持续强劲，以及珠宝和银器需求复苏的推动。

预计2024年白银工业制造将增长4%，达到创纪录的6.9亿盎司，这是在去年创下的历史新高的基础上实现的。与近年来的趋势一致，光伏和汽车行业仍将是今年增长的主要推动力。

依次来看，2023年全球光伏装机量大大超过了最初的市场预期，预计今年新增产能将再创历史新高。白银也将受益于技术上的突破，即突破使新的、效率更高的N型太阳能电池（含银量更高）投入大规模生产。在汽车行业，电子元件的更多使用和电池充电基础设施的投资将继续支撑白银购买。

在经历了充满挑战的2023年之后，预计消费电子产品的复苏将为白银工业市场提供额外的提振。尽管一些关键市场的经济状况不确定，但人工智能相关应用的部署已经在一些消费电子品牌准备推出的新产品中出现，这应该有利于白银。

珠宝需求预计将增长6%，印度将贡献今年的大部分增长。此前，在2021年新冠疫情激增后，印度需求在2022年大幅回落。除了回归更“正常”的水平之外，积极的经济背景和消费者对高卢比银价的习惯也应该支撑今年的增长。在美国和欧洲，疲软的消费者信心可能会继续打压珠宝消费，但零售商的库存补充可能会减轻对制造业的影响。与珠宝行业一致，随着需求正常化，印度的复苏将使全球银器制造业增长9%。

相比之下，白银实物投资预计将减少6%至四年低点，损失主要来自美国经济的稳健增长和美国股市的进一步上涨，这将是投资者对银币银条兴趣减弱的主要驱动因素。在印度和欧洲，预计今年将出现温和复苏，相比之下，2023年的复苏总量将十分低迷。在印度，由于投资者已经习惯了高卢比价格，预计在价格下跌时将出现逢低抢购。即使经济复苏，欧洲的总运量仍将接近多年来的低点。

白银供应

预计到2024年，全球白银供应总量将增长3%，达到10.2亿盎司的8年高点，这完全是由矿山产量的复苏带动的。

2024年的银矿产量预计将增长4%，达到8.43亿盎司，为2018年以来的最高水平。这种增长在很大程度上依赖于Newmont在墨西哥的Peñasquito金矿的不间断运营、Polymetal在俄罗斯的Prognoz银矿的投产、gold Field在智利的Salares Norte金矿的投产，以及Coeur在美国的Rochester扩建项目的持续增加

由于社区和政府纠纷导致2023年一些矿山关闭，特别是在南美洲，预计基本金属矿的副产品银产量将下降。此外，由于锌价疲软，锌矿的银产量可能继续面临停产的风险。

相比之下，银的回收量预计将小幅下降，总量可能下降3%，至三年低点。珠宝和银器废料供应的减少将占今年损失的大部分。由于结构性因素，摄影废料预计也会减弱，而工业回收是唯一一个预计将录得小幅增长的领域。

预计到2024年，白银市场将继续处于短缺状态（总供应减少需求），这将是连续第四年出现结构性市场短缺。虽然今年的赤字预计将减少9%，达到1.76亿美元（2023年为1.94亿美元），但以历史标准衡量，这仍然非常高。

白银投资

2024年初，金融市场降低了对美国降息的预期，许多投资者认为美国最早将在3月份降息。美元和收益率因此受到提振，这给贵金属投资带来了新的阻力。

即便如此，与美联储更为鹰派的立场相比，市场对美国降息的预期仍然偏鸽派。未来几个月，随着市场逐渐采取更加鹰派的立场，这将对黄金和白银投资构成压力。在此期间，投资者对白银的兴趣也可能受到中国经济复苏依然乏力的影响。

尽管如此，这种投资疲软可能是暂时的，白银的积极基本面应该会鼓励投资者逢低买入。一旦美联储开始降息（最有可能在2024年年中），白银投资应该会开始复苏。

更重要的是，随着通胀逐步向美国官方长期目标回落，预计美联储明年将发出进一步加速宽松的信号。实际收益率下滑和美元承压的影响也应有利于白银和黄金的新投资。