“宁王”PK“迪王”：年净利300亿规模上的新能源巅峰之战

“老对手”比亚迪和宁德时代在前后两天公布了财报，这两家企业一家是中国新能源汽车龙头俗称“迪王”，而一家是中国电池企业龙头，被股民冠以“宁王”之称。两者在2023年的业绩上也再次延续了以往的交锋之势。

就整体业绩来看，宁德时代在净利润上遥遥领先的态势没有改变。在1月30日公布了其在2023年的业绩预告，整体表现超出预期。宁德时代预计2023年净利润425亿元-455亿元，同比增长38.31%-48.07%；扣非净利润385亿元-415亿元，同比增长36.46%-47.09%。从2017年上市以来，宁德时代仅有2017年这一年在净利润上低于比亚迪，而后该公司迅速成长，从2018年-2023年，净利都远超比亚迪。

而比亚迪在2022年命运的齿轮转动之前，在销量规模上还位居二线自主，其上市公司中尽管包括含了电池、整车等多种业务远超宁德时代，但无论是市值还是利润上都远不如后者。这也是比亚迪董事长王传福非常不服气的一点，其随后其做出拆分电池等业务独立上市的决定。而在2017年-2021年间，比亚迪仅有2020年净利润是正增长，如果在扣除补贴等因素之后，比亚迪的扣非净利润和扣非净利润增长率也都是双双负增长——仅有2020年除外。

而宁德时代的情况则远远好于比亚迪。由于电池需求量大，作为第三方供应商的宁德时代乘风而起，除了2020年和2022年扣非净利润增长为负外，其他指标均为正数。

不过，随着比亚迪在2022年开始腾飞，形势开始有了转变。2022年，比亚迪净利润增长率、扣非净利润、扣非净利润增长率等都有超过400%的爆发式增长。当年比亚迪归母净利润166.22亿元，同比增长445.86%，销量达到了1,802,464 辆车，分别增长151.71%和149.88%。在电池出货量上，比亚迪全年电池装车量为69.10GWh，市占率为23.45%，同比增长7.2个百分点。

而与此同时，宁德时代在国内出货量受到挤压，开始下降。

宁德时代动力电池2022年装车量为142.02GWh稳居榜首，但市占率却较2021年同期下降了3.9个百分点，2022年为48.2%。同时，2022年由于碳酸锂等原材料价格大幅度上涨，这也导致了电池企业的利润受到了一些影响。宁德时代在上半年的业绩也出现了较大的波动，不过在后续将压力转嫁到供应商之后，盈利能力便开始恢复。在2022年新能源突飞猛进的一年，宁德时代最终收获了接近100%的增长。

2021年是比亚迪和宁德时代盈利能力差距最大的一年。当年比亚迪盈利仅为30.45亿元，而宁德时代已经达到了夸张的159亿元，远远超过中国不少整车企业。这也难怪广汽董事长曾庆洪当年在论坛上要说，“都是在给电池厂打工”。2022年，比亚迪的净利润为宁德时代的54%，而2023年这一差距预计将会缩小，比亚迪的盈利将为宁德时代的68%左右。

用媒体的对比简单来说，大概是比亚迪日赚8000万，而宁德时代日赚1亿元+。

不过，如果从净利率的增长速度来看，比亚迪大有赶超之势。2023年全年，比亚迪累计销售新车302.44万辆，同比增长61.86%，在2022年基础上多卖出约120万辆。比亚迪预计实现归母净利润290亿元-310亿元，而同比增速高达74.46%-86.49%，增速基本是宁德时代的一倍。而在扣非净利润率上，比亚迪实现了274-297亿元的最终结果，增速达到75.22%-89.92%，也基本上是宁德时代的一倍。

东吴证券研报指出，在去年第四季度宁德时代的归母净利113.5亿元-143.5亿元，同比变化-14%~+9%之间，环比增长9%-38%；扣非净利115.2-145.2亿元，同比变化-5%~+19%，环增22%-54%。

据SNEResearch，2023年1月-11月公司除中国外地区装机70.3GWh，YoY+94.3%，基本追平LG位列第一（70.5GWh）。公司电池出海主要搭载于Model3/Y、宝马、名爵、奔驰以及沃尔沃等品牌车型，近日现代Kona以及起亚Ray也开始搭载公司电池。预计市占率还将继续攀升。在2023年前三个季度，宁德时代的净利润分别为98.22亿元、108.95亿元、104.28亿元，由此来看第四季度宁德时代的表现还是比较稳定。

而比亚迪在去年最后一个季度的表现就不是稍微弱势一点。光大证券指出，比亚迪2023年四季度归母净利润同比增长4.4%-31.8%至76-96亿元，扣非后归母净利润同比增长10.7%-42.3%至81-104亿元。据其测算，2023年四季度比亚迪单车盈利环比下降约27.0%（以业绩预告归母净利润中值计算），或受到四季度终端折扣放大影响。

值得注意的是，去年第三季度，比亚迪净利润首次突破百亿元，达到104.12亿元。研报指出，高端产品销售组合的改善速度慢于预期，以及大众市场上的降价和竞争加剧，也是导致利润下滑的原因。这也使得2024年比亚迪的业绩走势增加了不少不确定性。

在2024年，宁德时代和比亚迪之间的竞争还将会继续，但各自所面临的情况也会不一样。宁德时代要继续拓展新的利润点，来降低车企建立二供、三供所带来的风险，同时电池的利润也会不断被削弱。而比亚迪，一方面要为其电池找到更多的买家（这远比宁德时代艰难），而在整车上也要面对更多对手的围攻。

不过，唯一可以确定的是，当比亚迪和宁德时代展现出非凡的盈利能力之后，资本对新能源汽车兴趣将会更加浓厚，在新能源汽车以“亏本卖车”的方式竞争的时候，大家都在熬着，等待成为最后的收割者。