天味食品业绩预增，未及目标压力犹存

1月22日，头顶“火锅调料第一股”光环上市的四川天味食品集团股份有限公司（下称“天味食品”）发布了2023年度业绩快报公告。

公告显示， 2023年全年公司预计实现营收31.5亿元，同增约17%；实现归母净利润4.5亿元，同增约31%，实现扣非归母净利润近4亿元，同增约36%。其中，公司第四季度预计实现营收9.1亿元，同增17%；实现归母净利润1.3亿元，同增约32%，实现扣非归母净利润近1.1亿元，同增约53%。

公司表示，业绩增长主要有三方面的原因，一是销售规模增加导致营业收入较上年增长；二是原材料综合采购成本下降，运营效率提升，毛利率增加；三是投资收益较上年增加。

从业绩来看，虽然天味食品完成“2023年计划营业收入和净利润同比增长均不低于20%” 的目标有较大压力，但在2023年无论是营收、净利润还是扣非净利润，均纷纷创下历史新高，结合多家券商机构对企业业绩的预估，天味食品的表现是符合预期的。

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多方利好之下，业绩快速增长

资料显示，天味食品自成立以来，一直致力于川味复合调味料的研发、生产和销售，现已自主研发出“大红袍”“好人家”“天车”“羊羊羊”四大系列畅销产品。公司还在全国三十多个省市自治区建立了完善的销售网络，并在重要区域设置了办事处。随着销售网络全球化战略的实施，产品已远销美国、英国、加拿大、澳大利亚等国家。

而天味食品此次业绩喜人，其背后的增量“密码”成为行业内外都关注的问题。

从主要产品阵容来看，火锅调料和中式菜品调料一直是天味食品的主要收入来源。数据显示，2021年，天味食品的火锅调料和中式菜品调料分别实现营收8.75亿元和8.49亿元，但到2022年，这两大品类的营收分别增长至11.98亿元和11.81亿元，差距逐渐缩小。

近两年来，中式复合调味料料正在加速走入餐饮、家庭和食堂等终端消费市场，市场发展潜力巨大。天味食品的中式菜品调料营收规模在2023年有望超过火锅调料，成为公司的主打品类，也作用于整体业绩。

此外，企业还不断强化牛油底料+酸菜鱼大单品组合，贴近消费需求推广零添加产品。在大单品引领下，也带动了其他品类动销提升。

从利率来看，天味食品旗下的香肠腊肉调料、鸡精、香辣酱及其他品类的毛利率，随着原料采购成本的下降，这些品类的毛利率有望得到恢复。其次，企业产品结构正在优化，食萃净利率高于公司整体水平，其销售占比接近10%。还有企业整体的运营效率也在提升，其智慧工厂减少约4成人工投入。

从投资方面来看，天味食品加大了对上下游产业链的投资。在2022年，公司新增了5家联营企业，涉及骨汤料、下游餐饮连锁企业、下游团餐企业、预制菜等。至2023年9月末，公司的长期股权投资达4.11亿元，较2022年初大幅增加。这些围绕主业的上下游并购很快让公司见到了成效，不仅在降低成本、增加出货方面有明显加持，更在净利润层面起到了积极作用。

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2024任务依旧艰巨

虽然天味食品的业绩亮眼，但公司并未完成既定的目标。有业内人士指出，原因主要有两点，一是2023年第四季度消费较为疲软；二是2024年春节在2月份，相对靠后，经销商在第四季度的备货意愿较低。

天味食品此前也曾表示，消费疲软，终端动销不及预期，完成全年增长20%的目标压力较大。

而对于2024年业绩目标，公司称，仍将参考不低于行业平均增速和公司过去5年复合增速来制定。

因此，对于天味食品而言，2024年的业绩压力依旧不小。

此外，企业还要应对其他方面的挑战。

在中式复合调味料市场，天味食品除了面对激烈的市场竞争之外，还要依仗对应食材价格的波动带来的消费需求变化。像小龙虾调料、鱼调料等“菜谱式”调料，极易受到淡水鱼、小龙虾甚至牛羊肉价格的波动而影响，这对天味食品的业绩稳定性有挑战。

还有颐海国际、草原红太阳等企业来势汹汹，逐步形成和天味食品分庭抗礼的局面。虽然天味食品在2023年推出了包括泰式酸辣冷泡汁、小海鲜捞汁在内的中式复合调味料，厚火锅等新品来争夺份额，但目前市场表现还有待进一步反馈。

投资的确给天味食品带来了不少收益，但是，也不是完全没有风险。2023年5月，天味食品通过并购方式获得了四川食萃食品有限公司55%的股权，投资金额3.62亿元。花3个多亿投资一个利润千万级别的食萃食品，让人不得不提出大股东在想办法掏空公司利润的质疑，也因这个并购事项，企业收到了上交所的监管工作函。

对2024年的规划，天味食品方面做出了表示，提出要在补齐不辣汤和厚火锅产品矩阵的同时，以打造C端大单品为核心工作，开发地域特色风味系列菜谱式调料；B端结合餐饮业态的发展现状，满足中式正餐、中式快餐的使用需求，开发细分餐饮业态的复料产品。新品占销售收入比例不低于5%。

行业专家认为，天味食品的整体综合实力、抗风险能力近年来均实现提升，而公司的体量规模、利润水平仍然有进一步扩大提升的空间。强化全国化运营、全渠道覆盖以及打造品牌效应、规模效应，将是公司实现扩大发展的必要措施。多品牌、多品类、多场景、多渠道、多消费人群的五多战略布局有望支撑公司可持续发展。展望2024年，下游餐饮行业的良好发展预期，或将为天味食品等行业公司带来增长红利。

同样，随着“假香米”“阿斯巴甜致癌”“食堂吃出老鼠头”等事件的发生，大众对食品安全问题越来越重视，而天味食品坚持严格的食品安全管控体系的理念得到市场众多好评。据了解，2023年，公司参与了3项国家标准和11项地方标准的制定与修改，并强化了食品安全风险识别、评价、控制能力体系，这也将为企业带来正向发展的力量。

2023年起连锁餐饮进入新一轮发展周期，未来复调行业新品类加速迭代可期。在下一轮的中式复调大爆品来临之前，天味食品能否凭借品牌、产品和渠道三方面的相对竞争优势，持续抢占行业份额？期待天味食品给出一个优秀的答案。