电子雷管实现全面替代，核心组件龙头「盛景微」登陆A股

1月24日，无锡盛景微电子股份有限公司（股票代码：603375简称：盛景微）成功在上交所主板上市。资料显示，盛景微主要产品为工业安全领域的电子控制模块，是电子雷管的核心组件。受政策红利与市场需求的双重驱动，公司近年来发展迅速，已成长为国内电子控制模块龙头企业。未来随着电子控制模块在多领域的应用，公司发展前景值得期待。

专注爆破领域，产品市占率行业领先

相较于传统工业雷管，电子雷管具有更高的安全性、可靠性与爆破效率，依托电子控制模块，电子雷管能够实现精准延时、可靠通信、身份识别、状态检测、起爆控制等多种功能。成立于2016年的盛景微聚焦于此，通过自主研发掌握了从主控芯片、模块开发、起爆系统到生产检测设备的整套技术方案，并构建了具有超低功耗、大规模组网能力、抗高冲击与干扰等技术特点的开发平台，为公司的爆破专用电子控制模块等产品开发提供技术支撑。

得益于此，盛景微的电子控制模块产品在安全性、可靠性、抗冲击与干扰能力、爆破效率等方面表现突出，可应用于-40℃~+85℃的宽温环境、高过载冲击和电磁干扰环境下的地下小断面金属矿爆破、对可靠性要求较高的大型抛掷爆破、大规模拆除爆破等特殊领域。

近年来，随着越来越多国内雷管厂商开展电子雷管的生产，盛景微的电子控制模块产品在爆破领域的市场占有率不断上升，从2020年的34.19%提升至2022年的40.41%，2023年1-6月的市场占有率为23.10%，已成为爆破专用电子控制模块市场的龙头企业。

工程经验丰富，品牌获行业广泛认可

由于电子雷管是一次性应用的工业产品，行业内公司进行电子控制模块技术研发与产品开发，无法在实验室环境下对其关键性能进行充分验证，只有经过大量实际工程应用和技术累积迭代，电子控制模块的安全性、可靠性和爆破效果才能得到验证，产品成熟周期较长。下游客户也普遍倾向于选择经过长期使用验证、安全性及可靠性较高的电子控制模块。

作为国内领先的爆破专用电子控制模块制造商，盛景微的产品已经过充分验证，公司产品终端已广泛应用于高速路基开挖、矿山爆破、楼房拆除爆破、隧道掘进、金属矿小断面、高速路基桩、大型露天煤矿抛掷爆破及重点工程建设等多种爆破工程。2022年，公司产品成功应用于一次性电子雷管用量达14,849发的地下矿山爆破工程，是目前已知的国内最大规模的地下矿单次应用电子雷管爆破实例。

丰富的工程经验帮助盛景微获得了行业的广泛认可，公司目前已与雅化集团、壶化股份、海峡科化、西安庆华、宜宾威力、前进民爆等多家民爆行业知名企业建立了长期稳定的合作关系。同时，盛景微还结合应用场景，不断根据市场发展趋势与客户需求进行产品升级与迭代，2019年，公司系统性解决并突破了小断面爆破难题，2020年起公司的小断面电子控制模块产品大规模应用于爆破工程，2021年，公司开发煤矿许用电子控制模块，使用公司电子控制模块的部分民爆企业通过了国家专门煤矿用产品检验机构的安全认证，进一步巩固了公司品牌在行业内的良好口碑。

电子雷管全面替代，核心组件前景广阔

1.市场端：矿山开采与基建建设提供稳定市场需求

各类矿山开采与大型基础设施建设领域是电子雷管的主要应用场景，在经济上行周期，煤、铁、铜等各类矿产品的需求相应增加，加上“双碳”目标下新能源汽车等产业对锂、镍等矿产资源的需求大幅上升，将使得矿产资源开采量有所增加，相应推动电子雷管的市场需求；在经济下行周期，国家将统筹加大交通运输（铁路、公路等）、能源、通信、水利等基础设施建设，也将带动电子雷管等民用爆炸物品行业发展。因此，矿山开采与基础设施建设互为补充，为电子雷管等民用爆炸物品提供了较为稳定的市场需求，相应支撑了电子控制模块与起爆控制器市场的发展。

此外，煤矿许用电子雷管预计将投入市场，该类型产品对电子控制模块技术准入条件要求较高，需要确保电路具有足够高的安全设计，将有望成为电子控制模块市场新的增长点。同时，满足安全性、可靠性、规模组网、抗强干扰等要求的电子控制模块在多个终端应用上具有共通性，可延展至地质勘探、石油开采、应急管理与处置、新能源汽车安全系统等领域，进一步拓宽了电子控制模块的市场空间。

2.政策端：电子雷管将实现对传统雷管的100%替代

民用爆炸品是国家严格管控的危险化学品，传统雷管受技术限制，使用环节一旦管理出现问题易出现非法流失、存在非法起爆等问题，给社会带来较大的治安管理隐患。电子雷管采用微电子数码加密技术，能有效解决非法流失问题，且流失后可通过技术手段阻止电子雷管起爆，有效防止非法流失所导致的爆炸案件发生。对监管部门而言，使用电子雷管使得安全管控更加便捷、高效。

基于此，我国在近年相继颁布了多项政策，大力支持电子雷管的推广应用。2021年12月，工信部明确给出全面使用数码电子雷管的时间节点：2022年6月底前停止生产、8月底前停止销售除工业数码电子雷管外的其它工业雷管。

在市场需求与政策支持的双重驱动下，我国电子雷管市场迎来爆发式增长，相应推动了爆破专用电子控制模块市场的快速增长。2018年以来，电子雷管产量从2018年的0.16亿发增长至2022年的3.44亿发，平均年化复合增长率为115.33%；电子雷管替代率（电子雷管产量/工业雷管总产量）逐年上升，从2018年的1.28%提升至2022年的42.73%。2023年1-6月，电子雷管产量为3.03亿发，同比增长219.17%；电子雷管替代率为91.27%，较上年同期提高71个百分点。目前，我国电子雷管已基本实现全面替代。

在此背景下，盛景微凭借安全可靠的产品性能和良好的市场口碑，产品销售量节节攀升，毛利率始终保持在40%以上，公司业绩水涨船高。据招股说明书披露，2020年至2023年6月，盛景微分别实现营业收入21,081.20万元、35,555.08万元、77,080.74万元和38,151.38万元，实现净利润6,302.76万元、8,679.00万元、18,119.98万元和8,612.82万元，整体趋于平稳增长，主要业务经营情况良好。

深耕优势产品，拓展新领域多点开花

面对庞大的市场空间，盛景微做出了纵向做精做深、横向拓展品类两个维度的战略规划。

纵向来看，公司持续深耕通讯控制模块及相关控制网络系统：一方面，基于在民爆行业的长期积累，继续研发更具有市场竞争力的电子控制模块与起爆控制器产品系列，不断扩大市场份额，巩固公司在爆破专用电子控制模块市场的龙头地位。招股书显示，截至2023年12月13日，盛景微在电子控制模块与起爆控制器领域拥有发明专利20项、实用新型专利46项，为公司发展铸就了坚实的技术壁垒。同时，盛景微在报告期新拓展了新时代民爆（辽宁）股份有限公司、安徽雷鸣科化股份有限公司、天津宏泰华凯科技有限公司、山东圣世达化工有限责任公司等知名客户，展现出较强的客户拓展能力。

另一方面，基于低功耗芯片设计技术、大规模组网技术、抗冲击与干扰技术等技术方向的共通性，盛景微正在积极探索核心技术在地质勘探、石油开采等领域的应用。目前，公司已完成中石化下属公司委托的地震勘探电子雷管起爆组网安全技术改进及配套设施制作项目，并在石油勘探电子控制模块专用芯片、石油射孔电子控制模块等领域取得了重要突破。

横向来看，盛景微积极拓展模拟芯片产品品类，公司形成了规格多样的放大器产品，可广泛应用于工业控制、新能源、汽车、通信及消费电子等领域。未来公司将基于在放大器细分赛道构建的产品系列，逐步拓展精密数据转换器、精密电源管理芯片领域的产品序列，以满足不同应用领域客户的需求，提高公司在模拟芯片领域的竞争力。

本次发行上市，盛景微拟募集资金80,362.71万元，主要用于延期模块研发及产业化项目、研发中心建设项目及补充流动资金，旨在进一步扩大公司现有产品的生产能力、提升公司研发实力，进而助推公司更好地落实战略规划，提升竞争力和产业整合能力，为未来可持续发展提供源源不断的动力。