焦点分析 | 自动驾驶第一股图森退市，技术公司的共同启示

作者 | 田哲

编辑 | 李勤

从上市到退市，图森未来只用了不到三年的时间。

美国时间1月17日，图森未来宣布自愿从纳斯达克股票市场退市，将于1月27日前后，注销其在美国证券交易委员会的普通股注册。退市后，图森未来作为私营企业，将不再承担公告义务。

受此消息影响，图森未来股价收跌46.33%至0.38美元，而其股价最高点为79.8美元，市值缩水则超过99%。

图森未来的退市，部分人并不感到意外。尽管图森未来的股价长期低于1美元，收到过美股退市通知，但其可通过并股等方式提高股价避免退市，而图森未来并没有采取此方案。

图森未来成立于2015年，其官网介绍，图森未来通过研发自动驾驶卡车并在美国建立自动驾驶货运网络，提供低成本的货运服务。

在资本热钱疯狂涌动的岁月里，这个故事满足了投资者对未来货运市场的想象：用自动驾驶卡车替代高企的美国司机成本，而足够空旷的高速道路，降低了自动驾驶卡车的运营难度。

于是，图森未来历经10轮融资，累计融资超8亿美元，以超80亿美元估值在2021年4月登陆美股，成为全球自动驾驶第一股。但不到三年后，其宣布自愿退市。

图森未来的故事只是当下自动驾驶行业的一个缩影，2023年，多家自动驾驶卡车公司传出倒闭消息。他们的共同特点如此相似——高估值的科技公司，业务却并未大规模开展。

量产自动驾驶卡车受限，无人货运业务难以成长

当听到图森未来即将退市的消息时，一位离职不到半年的前员工表示“在意料之中”。尽管在职时他并没有发现图森未来任何明确的退市迹象，但2023年图森未来对美国团队多次裁员，并早已决定关闭美国办公室，让他隐隐预感到这一天的到来。

对于退市的理由，图森未来如此解释：公司上市后，利率上升和量化紧缩，是投资者改变对成长型技术公司看法的部分原因，公司估值和流动性下降，股价波动明显增加。因此，特别委员会认为退市是最佳选择。

图森未来公告没有说明的另一部分原因，是其业务长期难以大规模开展。

图森未来在中美两地有着不同的业务。图森未来中国团队，此前主要在港口提供自动驾驶运输服务，而美国团队，则在高速道路开展自动驾驶货运。其中，美国市场一度是图森未来的业务重心。

2020年，图森未来就尝试推出覆盖全美国的自动驾驶货运网络。按照规划，图森未来将联合物流公司、货运经纪人、主机厂、供应商和第三方服务提供商，实现自动驾驶卡车货运。

自动驾驶货运发展的基础，离不开自动驾驶卡车，这恰恰是图森未来业务开展的最大障碍。图森未来曾主动邀请卡车制造商Navistar入股，并向后者支付一千万美元，用于联合开发量产的新能源自动驾驶卡车。

开发新能源自动驾驶卡车，是自动驾驶公司的主流趋势。相比燃油车，新能源车的信号传输极少转为模拟信号，延迟性更低。

然而在2022年12月，图森未来与Navistar共同宣布，终止开发自动驾驶卡车。一位图森未来前美国员工告诉36氪，双方的合作一直处于初步阶段，没有任何进展。

他总结的原因是，传统卡车在美国的市场空间依旧庞大，车企没有开发新能源卡车的紧迫压力。

此外，他认为大多数自动驾驶公司成立之初，技术路线不是朝向量产产品发展，这导致即使主机厂前装量产自动驾驶卡车，前几代产品将无可避免地出现软硬件问题。

一个例子是，图森未来的自动驾驶卡车规模化运营，需要运营团队待命，以及时检修自动驾驶卡车行驶时可能出现的各种故障。

无法量产自动驾驶卡车，图森未来在美国只能小规模进行自动驾驶货物运输，而缺失产品规模化效应，导致图森未来长期高额亏损。

图森未来财报显示，2023年第三季度营收为2653万美元，净亏损却高至1.13亿美元。

长期的持续亏损，甚至让图森未来有意关停其在北美的自动驾驶卡车货运业务。2023年上半年，图森未来对北美团队裁员比例超70%，剩余的200余人团队，主要负责开发量产的L2级自动驾驶系统。

曾经汇聚万千目光的图森未来北美团队，此后经历数次裁员，截至去年12月，北美团队只剩余约30人。目前，图森未来正在出售其美国资产。

自动驾驶的持续性业务难题

作为第一家美股上市的自动驾驶公司，因在中美两地各有团队，图森未来踩中了美国政府的监管禁区。

2021年，美国外国投资委员会要求图森未来中美团队切断技术交流，高压之下，图森未来在数月内，为两地员工提供不同的办公通讯工具、域名和邮箱系统，最大程度限制双方的协作。

美国政府监管对中美两地业务开展约束有限。“影响较大的是数据传输，因为美国团队之前采用了国内团队的很多数据标准，美国团队完全本土化后，导致人力、数据等成本大幅度提升。”一位图森未来前美国员工表示。

更多有意在美股上市的中国自动驾驶公司，则提前拆分中美业务，规避美国政府的监管风险。

目前，小马智行已完成中美团队的拆分，两家公司的研发、运营等团队互相独立。

美国自动驾驶卡车上市公司Embark Trucks的倒闭，则揭示了无关地缘政治，商业公司走向失败的共同点——薄弱的业务收入，不足以覆盖经营成本。

2023年3月，市值一度超过50亿美元的Embark Trucks宣布倒闭，距离其上市仅过去16个月。其CEO Alex Rodrigues在公司全员信中，将公司倒闭的原因归结于两点：资本背弃自动驾驶卡车公司、制造商不断推迟自动驾驶卡车的生产时间。

这或许不是自动驾驶卡车运营受挫的根本原因。2022年12月，特斯拉交付首批具备自动驾驶功能的Semi电动半挂卡车。“一年过去了，Semi在美国市场没有掀起大水花。”一位美国自动驾驶从业者表示。

Semi的某些性能表现，甚至超越燃油卡车。据特斯拉介绍，Semi可在总重约36.7吨的情况下，满电行驶约800公里，百公里加速为20秒，燃油车这一数字为45秒以上。

然而即便以特斯拉极致的生产效率，也无法短时间大规模生产Semi。特斯拉预计，2024年将Semi的北美年产量提升至5万辆。

宏大的未来商业版图，让科技公司短时间吸收了巨额融资，实现了上市之梦，但如何兑现诺言，却是悬在每家公司头上的利剑。图森未来的黯然退市，给急于上市的自动驾驶行业，提供了一个警示性信号：找到扎实的业务底盘。