市场回调是正常的

作者|戴险峰

海外宏观对冲基金经理、看懂APP专家（TA已经入驻传播星球APP)

PS：本文观点仅供读者参考，不构成个人投资意见，投资者应结合自身情况自行判断并承担风险。

A.摘要

2024年初，股市和利率市场出现小幅回落。

但股市上周反弹。利率也有所下降。10年期国债收益率在上周下跌约9个基点，于上周五再次收于4%以下。

市场回落可能有三个原因:A)前两个月反弹太猛，太快。b)加密货币可能会出现“利好出尽”。c)市场可能在重新评估通胀前景和降息。

包括加密币在内的整个市场的回调都是正常的，甚至是健康的。

市场在之前前的两个月的强劲反弹很大程度上解释最近的回调——之前反弹的越多，最近下跌就越严重。

就加密货币而言，这也是一次“利好出尽”。这个利好是比特币ETF的获批。而且加密币市场可能进行了重新洗牌。那些熬过了加密货币寒冬的人可能认为目前是条出路，于是抛售了。

市场也可能是对通胀和降息进行重新定价。最近的通胀数据高于预期，而市场对明年3月降息的预期可能过于乐观。

这只是前进道路上的一些颠簸，并不改变2024年全球宽松周期这个主题。当美联储降息时，这个宽松周期的影响可能会更加显著。

因此，我对整个2024年仍然持乐观态度——市场回调是正常现象，全年都可能会时有发生。

逢低买入。

B.股市和利率市场的回调是正常的

股市和利率小幅回调。

股市在经历了大规模反弹后，回落是正常的。

2023年底，市场强劲反弹。截至2023年12月29日，S&P指数从10月份的低点反弹了16%，10年期国债收益率从10月份的高点下跌了112个基点。这是非同寻常的收益，特别是在利率方面。

在这种情况下，股市回落并不意外，而且可能是健康的。

今年迄今，S&P仍产生了正回报。

C.加密货币的回调是正常的

在比特币ETF获得批准前后，加密货币大幅回调。

这是正常现象，原因是加密货币的反弹力度远超股市，而且市场通常都会在消息真正发布时开始抛售。这也有可能是一些加密货币行业的从业者经历了加密货币寒冬后认为当前是条，因此抛售。

加密货币一直都很不稳定。比特币的波动性可能是标普500指数的10倍。比特币上涨或下跌20%可能相当于标普500指数上涨2%。

加密货币出现了大幅回调，尤其是和数字加密货币相关的公司，比如Microstrategy和Coinbase。

最近跌幅最大的那些资产也是2023年上涨最高的。

抛盘也是典型的“利好出尽”现象。

但作为超级投机性资产，加密货币应该会受益于美联储宽松货币政策周期可能引发的投机周期。

D.市场可能正在重新评估通胀前景和降息

通货膨胀的数字比预期的要高。但这很正常。所谓的“最后一英里”应该是艰难的，因为服务通胀往往有粘性。

通货膨胀的趋势仍在下降。

大宗商品价格的通缩可能会有利于核心通胀未来下降。

市场似乎在重新评估通胀和降息预期。

我用原油价格来代表市场对通胀的担忧。而原油表现出的与其他市场的关系似乎就在传递这样一个信息。

过去两周，油价上涨时，美国国债和股市下跌，反之亦然。