幂源科技IPO：高度依赖主要客户，关联方跃居第一大客户

乐居财经 刘治颖 近期，幂源科技控股有限公司（以下简称：幂源科技）向港交所提交上市申请书，保荐人为汇丰和中金公司。

公司客户主要为知名电动汽车制造商，2020年-2023年上半年，幂源科技向前五大客户的销售收入分别为9.57亿元、24.74亿元、54.3亿元及10.16亿元，占公司总收入的比例分别达94.4%、96.4%、97.4%及90.6%。可见幂源科技的业绩高度依赖前五大客户。

此外，幂源科技第一大客户的销售占比各期分别为54.2%、47.6%、46.0%及35.5%，占比同样较高。

乐居财经《预审IPO》注意到，幂源科技前五大客户中，还有关联方的身影。据悉，由于江淮汽车（600418.SH）持有幂源科技附属公司江淮华霆50%的股权，所以公司与江淮汽车之间的有关交易被认定为关联交易。

2020年-2022年，江淮汽车均为幂源科技第二大客户，公司向其销售电池系统及原材料的金额分别为2.4亿元、8.61亿元、17.46亿元，占营业收入的比重分别为23.6%、33.6%、31.3%。到了2023年上半年，江淮汽车跃居幂源科技第一大客户之位，销售金额为3.99亿元，占比35.5%。

2020年-2022年，幂源科技来自江淮汽车的应收关联方款项分别为3465.4万元、1.98亿元、5460.8万元，占向其销售金额的比例分别为14.45%、23%、3.13%。截至2023年6月末，公司仍有来自江淮汽车的1.14亿元应收关联方贸易款项尚未收回。

2023年上半年，江淮汽车成为第一大客户后，幂源科技此前的第一大客户则滑落至第三名，当期销售占比仅为21.1%，而此前2020年-2022年该客户销售占比分别达54.2%、47.6%、46%。而关于该客户，幂源科技并未披露其名字，仅表示其为“中国顶级乘用电动汽车制造商”。

此外，2023年上半年，公司第二大客户为一家印度的电动汽车制造商，其销售占比为21.1%，幂源科技同样未披露其名字，其描述为“于印度国家证券交易所、孟买证券交易所及纽约证券交易所上市，截至2023年6月末的市值约为263亿美元”。

2020年-2022年，这家印度公司均为幂源科技第四大客户，销售占比分别仅有7.3%、2.3%、1.9%。

值得一提的是，幂源科技向印度地区销售产品，还曾受到过当地的处罚。据招股书披露，2023年9月，幂源科技的部分进口锂离子电芯被印度税务情报局（下称“DRI”）扣留检查，理由是这些电芯涉嫌虚假申报，并错误地就这些电芯的进口申请5%优惠税率，而非20%的进口税。

2023年10月，幂源科技承诺将支付相关印度当局可能判定的关税、罚款或处罚，签订了6.1亿印度卢比（约合人民币5230万元）的保证金协议，并提供4.12亿印度卢比（约合人民币3530万元）的银行担保后，被扣留的锂离子电芯已获暂时放行。

幂源科技表示，公司已指示向海关消费税和服务税上诉法庭或印度高等法院登记投诉，以进行纠正。公司已获印度法律顾问告知，鉴于公司可利用的抗辩以及所获得的专家意见，支持电芯为征收5%进口税的“电芯”，而非征收20%进口税的“电池”，裁决当局很可能会作出有利于幂源科技的裁决。