KK有烦恼：翻不过的山与难上的市

如果你生活在一二线城市又喜欢逛街，你大概率会留意到一家精品店，它门店面积大，明黄色店招、店内商品繁多，名为KKV。

KKV的背后，站着的是一家名为KK集团的企业，企业成立于2015年，除了KKV外，还运作出了THE COLORIST调色师、X11、KK馆这三个品牌。

这家企业成立时间不长，本想通过催熟品牌、加盟扩张、盘活市场、快速上市这一套流程，在资本市场讲一个完美的故事。

然而，事与愿违，眼下这个故事，怕是要演砸了。

01 催化品牌，急于筑起高墙

一家精品店要想“火”，产品选择、门店装修、用户体验、售后服务，这里面都藏着学问。

80后吴悦宁对此有了一些灵感，于2015年在东莞开了一家进口商品集合店KK馆，大火之后，次年就拿下深创投的种子轮融资。

有了钱后吴悦宁继续开店，2018年门店数来到了80家。

2019年，吴悦宁的思路有了一些转变，KK集团开始实行品牌矩阵并带来了门店爆发。

当年5月，KK集团推出生活潮流零售品牌“KKV”；10月推出美妆品牌“THE COLORIST”；次面1月又推出潮玩文化零售品牌“X11”。

其中，KKV和THE COLORIST这两个品牌刚出道便大火，特别是在社交平台上，有大量的用户分享相关内容。

品牌能火也不意外，一方面KK集团有钱砸营销，另一方面企业也有一套独特的运营理念。

比如不管是门店空间布置、色彩搭配、还是产品陈列，KK集团门店都十分讲究，“网红店”也很快诞生。

来源：小红书

品牌火了，企业得迅速拉拢加盟商，实现品牌扩张。

2019年KK集团门店由80家增长到了211家，其中加盟门店有164家，自营门店仅有47家。

2020年门店数增长到556家，其中加盟门店达424家，自营门店为132家；通过加盟商，kk集团一举成为中国三大潮流零售商之一，且在前十大潮流零售商中增速排名第一。

有意思的是，为了吸引加盟商加入，KK集团曾向加盟商提供无担保并计息的贷款。

也就是说，KK集团有钱不自己开店，而是把钱借给加盟商开店。

这样一来，KK集团既可以轻资产实现门店扩张，又能获得来自加盟商的门店收入以及利息收入，可谓一举多得。

招股书显示，2018年-2020年以及2021年上半年，KK集团提供给加盟商的贷款分别为零、0.35亿元、2.72亿元、2.58亿元。直到2021年6月30日起，KK集团才停止了对加盟商的这个“扶持”计划。

但问题也来了，根据《贷款通则》第21条及第61条，仅有持牌金融机构可合法从事放贷业务，非金融机构的公司之间的贷款则被禁止。

显然，KK集团这个操作，可能涉嫌“金融违法”。

后续KK集团也在招股书中写到，自己可能因为贷款事件受到相应的处罚。

因此，回顾KK集团上半段成长轨迹，可以概括为小有成就、拿到融资、催化品牌、拓展加盟，彼时这一些看似还又顺又快。

02 根基不稳，忙于掩饰美化

根基不稳，让刚刚兴起的KK集团，很快便迎来分水岭。

对于KK集团而言，加盟商是自己主要的收入来源、是品牌抢占市场的根基、是提高估值的手段，但对于加盟商来说，自己关心的只有能不能赚钱。

不赚钱，加盟商肯定是要撤的，于是从2021年开始，KK集团的加盟商们开始大幅撤离。

招股书显示，KK集团的加盟店由2020年的424家下降至2021年的357家，2022年则骤降至114家，2023年3月底已减少至95家。

有意思的是，KK集团与加盟商的合作期限一般是3-12年，也就是说几乎是在合同期到期之时，加盟商便选择赶紧撤离。

此前也有加盟商在接受媒体采访时表示：“每多开一天就多亏损一天”。因此加盟商选择及时止损也是情理之中。

来源：招股书

不过，亏了钱的加盟商可以不玩了，但KK集团这边还得继续。

于是面对加盟商撤离，KK集团只能出资收购加盟店，以此来维系企业的门店规模。

2022年10月，KK集团与10名独立第三方签署股权转让协议,交易完成后，这11家公司变成了KK集团的全资子公司，144家店变成了直营店，206家非全资门店，变成了全资直营店。以上交易，KK集团支付了约2.2亿元对价。

但另一方面，加盟商走了后，KK集团也由加盟轻资产模式变成了自营重资产模式，这下所有的“苦”都得企业自己扛了。

而在经营层面，巨亏仍是KK集团面临的大问题。2020年-2022年，KK集团的营业收入分别为16.46亿元、35.24亿元、35.51亿元；对应的净利润分别为-20.17亿元、-56.81亿元、0.62亿元。

三年时间整体亏损超75亿元，虽然2022年企业罕见出现“盈利”，但这主要得益于企业对财报的美化，说白了是“技术性盈利”。

招股书显示，KK集团2022年净利润转正，是通过调节“按公允价值计入损益的金融负债变动”一项实现的。

若去除这部分影响，2020年-2022年，经调整后净利润分别为-1.71亿元、-3.04亿元、-4.12亿元。

进入2023年，KK集团的经营情况似乎更糟糕了。

整合公开资料，2023年2月，有媒体报道广州北京路旗舰店传出因为欠租被拉闸关门；随后，成都春熙路X11全国首家旗舰店被拍到在营业时间闭门，原因是KKV门店和X11门店已经累计欠租过千万；上海最具代表性的淮海路X11也闭门关店等等。

只能说，KK集团短期内靠催熟品牌迅速开店，却似乎忘了自身在品牌建设上的短板，一昧地追求速度，最终被品牌反噬。

03 亟待输血，难见最后曙光

巨额亏损、加盟商出走，接下来的KK集团应何去何从？

首要现实问题是，如今的KK集团运营模式由轻变重，需要承担高昂的门店租金、人力成本、营销等费用，这无疑加重了企业的经营压力。

事实上也是如此，KK集团正背负着不小的债务压力。

招股书显示，2020年-2022年，KK集团的负债总额分别为58.24亿元、138.31亿元、137.62亿元；2023年第一季度末，负债总额仍高达135.51亿元。

与此同时，招股书显示，2020年至2022年，KK集团的现金和现金等价物分别为1.68亿元、4.66亿元、2.48亿元。2023年第一季度，企业现金和现金等价物增加到5.67亿元，但这些钱显然也维持不了多久。

接下来，KK集团恐怕难以依靠正常的经营维系财报健康，企业只能通过融资等途径继续输血。

但棘手的是，目前KK集团一共经历过7轮融资，折合人民币约46亿元。最后一次融资是2021年7月，投资方为北京京东叁佰陆拾度电子商务有限公司。

如今距离最后一轮融资已经过去两年多，这样下去KK集团后续面临的经营压力仍大。

与此同时，近年来KK集团也一直在谋求上市，寻求二级市场帮助，不过其上市之路则更为艰难。

公开资料现实，KK集团分别于2021年11月和2023年1月向港交所递交过招股书，但均显示失效。

2023年7月31日，KK集团再次更新招股书，这是企业第三次推进港股主板上市进程，但目前依旧没有等来上市曙光。

只能说，赴港上市，对于KK集团与其说是为了进一步扩张，不如说是已关系到企业生死存亡的一次“豪赌”。

不过，即便KK集团能够成功登陆港交所，也只能救企业一时；说白了业务模式本质没有改变，自然很难改变其根本困境。

小结

KK集团还是太快了，企业把重点放在吸引年轻人关注这件事上，却忽略了自有品牌建设、加盟商管理、供应链体系、技术创新、品牌建设等方面。

如今在被贴上“网红”标签后，谈前景也变成了一座难以翻越的大山。