山东
背景：2024年新年假期国内终端市场多延续了2023年逢节必放假的政策，PVC原料消费放缓，即使上游供应保持下降态势，行业库存仍出现了累库，产业对基本面信心看淡，节后PVC市场价格重心看低。
2023年，PVC行业高库存去化压力较大，社会库存经历了累库—去库—累库的过程。具体来看，这一过程大致为：1-3月（春节前后）是季节性累库阶段；3-5月，随着内外需求的增长，库存缓慢下降；而到了5-10月，国内外需求的进一步走弱导致社会库存再次增加，虽然上游供应减产明显，但仍未能有效去库。
图1 国内PVC第三方社会库存
回顾过去两年，我们可以看出，2022年-2023的PVC社会库存走势基本相似，但整体高于历史以为的整体社会库存量。这主要在于国内上游生产企业产能持续增长与维持较高的开工负荷对来的高供应，叠加全球经济疲软及国内房地产市场转型对需求的抑制，导致国内PVC社会库存出现长期且偏高的表现。尽管下半年上游原材料维持高位等支撑，导致边际生产企业开工率下降，但这并未给PVC库存带来太大压力。
而在供给方面，我们看到中国的PVC行业正在经历着供应端的变革。伴随着我国化工行业环保等要求的提高，PVC行业的结构正在进行优化，行业集中度也在逐步提升。据隆众最新数据统计，2023年国内电石法生产企业产能退出40余万吨，乙烯法生产企业产能新增120万吨，而新增产能仍集中在企业扩产或产业链完善为主。
展望未来，预计到2024年，PVC的新增产能仍将超140万吨。且大多数将是乙烯法装置。PVC行业的库存变化和供需状况是相互的，在产能持续新增加大市场供应压力的同时，国内外需求环境改善周期内及房地产市场转型中，需求将面临持续的压力，预期PVC市场库存仍将延续高位，且在2024年一季度易增难去。
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