开年首例险资举牌诞生，还有A股银行或被险资举牌

2024年首笔险资举牌落地。

1月4日，紫金财产保险股份有限公司（下称“紫金财险”）在中国保险行业协会官网发布公告称，公司于1月2日通过协议转让买入华光环能A股4719.47万股，占该上市公司A股股本5.0012%，触及举牌线，标志着这笔推进一年多的股权交易正式交割完成。

与此同时，A股银行被险资举牌或添新例。无锡银行近日发布公告称，该行收到国家金融监督管理总局无锡监管分局相关批复，核准长城人寿保险股份有限公司（下称“长城人寿”）股东资格，同意长城人寿自批复之日起六个月内增持无锡银行股票。

目前，长城人寿持有无锡银行的股份比例已经达到4.54%，逼近5%。结合此次长城人寿获批无锡银行股东资格，市场推测长城人寿或将继续增持无锡银行，举牌（持股比例超过5%）无锡银行可以说是势在必行。

而一旦长城人寿举牌成功，其也将成为继2015年人保财险举牌华夏银行后，首家举牌A股银行股的险资。

紫金财险已有逾1亿浮盈

记者了解到，在此次举牌前，紫金保险未持有华光环能股份。

2022年8月25日，华光环能首次披露公告称，为进一步深化国有企业改革，优化国资布局结构，为公司未来发展引入战略资源，进一步优化公司股权结构，推动公司持续发展，控股股东国联集团拟通过公开征集受让方方式协议转让国联集团持有的不高于华光环能2.36亿股股份，占华光环能总股本不高于25%，转让价格不低于8.7元/股。

2023年11月10日，国联集团最终敲定中国国有企业结构调整基金二期股份有限公司（下称“国调基金二期”）、紫金财险为公开征集转让的受让方，分别受让国联集团持有华光环能13793万股、4719.47万股股份，对应占总股本的14.6166%、5.0012%。

根据相关约定和受让方报价，华光环能最终转让价格确定为8.35元/股，股权受让价款总计15.46亿元，国调基金二期、紫金财险分别出资11.52亿元、3.94亿元。受让完成后，国联集团仍为华光环能控股股东，而国调基金二期和紫金保险则晋升第二、三大股东。

参与举牌后，紫金保险表示，若以1月2日华光环能A股收盘价10.63元/股为基准，公司持有华光环能A股市值为人民币5.02亿元，占到公司2023年三季度末总资产的比例为2.5%。

截至1月5日收盘，华光环能报11.02元/股，总市值103.99亿元。相较于8.35元的交易价格上涨32%。从目前的股价来看，紫金财险已有将超1亿元的浮盈。

“紫金保险与华光环能携手同行是一场双赢的合作，是双方优化资产配置的重要举措。”紫金保险相关负责人分析道，对华光环能来说，股权结构的优化将改善公司的治理结构，同时嫁接了新的资源，成长空间有望进一步打开。

该负责人进一步指出，对紫金保险而言，本次投资成本在1倍净资产左右的价格，投资标的是一家稳定运营的能源环保类公用事业公司，按2024年1月3日二级市场的收盘价来看，项目有30%的安全边际，既有效实现了国有资产的保值增值，也主动优化了保险资金的资产配置结构。

公开资料显示，华光环能成立于1958年，2003年7月在上海证券交易所挂牌上市，2017年6月完成重大资产重组。从主营业务来看，华光环能主要围绕能源与环保两大领域，开展设计咨询、设备制造、工程建设、运营管理、投资等一体化业务。

2023年前三季度，华光环能实现营业收入77.04亿元，同比增长27.39%；实现归母净利润5.15亿元，同比增长3.52%。

A股或再现险资举牌银行

长城人寿对无锡银行可以说是“蓄谋已久”。自2022年年末进入无锡银行前十大股东之列后，长城人寿在过去一年里已多次以自有资金增持无锡银行。

根据无锡银行公告，2022年12月20日，长城人寿持有无锡银行的股份比例为1.51%。截至2022年底，长城人寿持有无锡银行4803.66万股股份，占无锡银行股本比例为2.58%。到了2023年，中报数据显示，长城人寿持有无锡银行的股份数量上升至9764.63万股，占该行股本比例为4.54%。此后，在三季报中，长城人寿仍持有无锡银行4.54%的股份，位居该行第四大股东。

需要注意的是，商业银行法第28条规定：“任何单位和个人购买商业银行股份总额百分之五以上的，应当事先经国务院银行业监督管理机构批准。”

与此同时，《商业银行股权管理暂行办法》第4条规定：“投资人及其关联方、一致行动人单独或合计拟首次持有或累计增持商业银行资本总额或股份总额百分之五以上的，应当事先报银监会或其派出机构核准。”

因此，随着长城人寿的股东资格获批，且将在未来6个月内持续增持，业内多数观点认为，长城人寿有意将其持股比例突破5%，举牌无锡银行将是大概率事件。

往回追溯，险资举牌银行股的案例并不多。记者梳理中国保险行业协会披露的信息发现，2015年至今，险资共有9次举牌银行股，其中8次为举牌国有大行或股份行的港股。举牌A股上市银行的案例仅一则，即人保财险于2015年12月举牌华夏银行。

“当前，银行板块的估值水平、波动率与股息率十分契合险资长期资金的要求。”在东莞证券分析师卢立亭看来，险企有望通过增持银行股票获得相对稳定的投资回报。

公开资料显示，无锡银行成立于2005年6月。2016年9月23日在上海证券交易所上市，是国内第二家登陆A股的农商行。

从业绩表现来看，登陆A股以来，2016年至2022年，无锡银行营业收入分别为25.22亿元、28.57亿元、31.93亿元、35.40亿元、38.96亿元、43.49亿元、44.80亿元，净利润分别为8.93亿元、10.01亿元、10.93亿元、12.50亿元、14.92亿元、15.80亿元、20.01亿元，二者均稳中有升。

2023年前三季度，该行累计实现营业收入34.92亿元，同比增长0.89%，实现归属于上市公司股东的净利润16.76亿元，同比增长16.14%。

险资权益投资步伐加快

作为一家全国性人寿保险公司，长城人寿成立于2005年9月，注册资本金62.19亿元，总资产规模超1000亿元，是北京市西城区国资委重要子企业。过去一年内，长城人寿举牌动作频频。

除了多次增持无锡银行外，2023年6月，长城人寿还接连举牌浙江交科和中原高速。据悉，两家公司均涉及基建类业务。其中，浙江交科是浙江国资旗下从事基建工程业务的企业，中原高速主营业务为经营性收费公路的投资、建设、运营管理等。

截至2023年三季度末，长城人寿持有浙江交科股比增至7.30%；截至2023年12月20日，长城人寿持有中原高速股比增至8%。

对于举牌原因，长城人寿在权益变动报告书中表示，增持行为是基于保险公司自身配置需求以及上市公司配置价值考虑的长期投资。

随着险资入市政策利好不断，经历了长达两年的冷淡期后，险资举牌在2023年迎来明显回暖，共达9次，数量超过前两年的总和。

相比之下，2021年仅出现了1例险资举牌事件，即国寿集团通过QDII账户出资方式参与中国华融非公开发行H股。

2022年险资共举牌4次。其中2例为被动举牌，分别是前海人寿被动举牌宝新置地和泰康人寿被动举牌京新药业，不涉及险企出资；另外2例为主动举牌，分别是中国太保联合控股子公司以基石投资者身份参与天齐锂业港股首次公开发行，以及太平人寿增持工商银行港股。

从投资标的看，险资“购物车”也呈现出新特点。与此前热衷购买港股、青睐房地产板块有所不同，2023年险资举牌的行业多集中在基建、信息、新能源等符合国家战略方向的领域。

“2023年以来险资举牌的次数明显回升，主要归因于资本市场良好的资金流动性，以及其定价机制对业绩优良且稳健增长的个股的持续奖励，这与险资的价值投资需求完美契合。与此同时，非标资产与债券收益率下降也导致险资对权益类资产的配置需求上升。”安爵资产董事长刘岩在接受《国际金融报》记者采访时表示。

在他看来，大型险企往往注重投资价值持续增长的企业，其本身也拥有雄厚的自有资金和保险资金，为投资行为提供了强大后盾，还可以采用多种方式优化投资组合。另外，近年来陆续推出的鼓励保险资金发挥长期稳健投资优势的相关政策，为国有和民营经济发展提供了更多长期资金支持，也为险企的投资行为创造了广阔的空间和机遇。

展望后续险资的投资动态，刘岩认为，从目前的市场环境和政策趋势来看，险企的投资行为大概率应该会持续活跃，并将重点关注大金融、消费、科技、健康医疗、新能源等行业。

中国保险资产管理业协会近日发布的《2024年度和2024年第一季度保险资产管理行业投资信心指数调查情况》显示，整体来看，保险机构对2024年权益投资信心较强，对宏观经济和固定收益投资信心持较积极态度。