中欧基金败退2023：“王牌”与天价管理费背离故事

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作者 | 一视财经 翊天

编辑 | 西贝

中国顶流公募机构版图上，中欧基金占有关键地位。2023年，这家公募巨头迎来了最失意的一年，不仅丢失了权益投资的王牌人物，而且旗舰产品损失惨重，更因管理费问题引来指摘。

中欧基金成立于2006年7月，作为行业首批公司治理结构改革和股权改革的公司，中欧基金聚焦主动投资管理能力，组建了主观基本面、基本面量化、固定收益、多策略投资投资研究团队，并诞生了周应波、葛兰、曹名长等明星基金经理。

可惜的是：中欧基金遇到了一些“坎儿”，并在2023年彻底暴露出来。

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管理费陷入巨大争议

2023年，中国公募行业迎来了意义重大的费率改革，股票产品管理费普遍由此前的1.5%下调至1.2%。

这场改革前，市场就出现了对公募管理费收入的指摘。

其中，一个聚光灯就照射在中欧基金葛兰身上。

此前指数级牛市中，中欧基金“杀手锏”就是“兰兰”——很多基民对基金经理葛兰的亲切称呼。她是市场为数不多的的女性顶流基金经理。

据天天基金网，葛兰管理的公募资产规模为638亿元，这位基金经理可谓中欧基金的“扛把子”。

此前牛市中，医药股成为资金抱团的重点，葛兰的产品集中医药赛道投资，自然收益不菲。

然而，近三年这种赛道投资突然偃旗息鼓。

截至2023年12月31日，葛兰的明星产品“中欧医疗健康”年内收益为-20.95%，近三年收益率为-43.33%。

以2022年年报为例，上述产品亏损上百亿，却凭借巨大管理规模收取9.83亿元管理费，也就是中欧基金将上述接近10亿元的管理费塞入腰包，进入自家的财务报表中。

一家公募机构的利润核心，就是管理费收入，这是旱涝保收的收入，不管产品盈亏，管理费都是照收不误，毕竟这项基金费率白纸黑字写在合同中。

截至目前，2023年基金年报还未出炉，但截至2023年1月-6月葛兰的上述基金的管理人报酬录得4.53亿元。

“兰兰”此般业绩可谓十分“拉垮”，但其产品管理费收得“盘满钵满”。

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基金老将“找不到感觉”

提起中欧基金，不得不提内部的一位老将——周蔚文，他不仅是个人股东之一，也是中欧基金“决策枢纽”——权益投资决策委员会的主席。

周蔚文是中国第一代公募基金经理，拥有北京大学管理科学与工程专业的硕士，历任光大证券研究所研究员，富国基金研究员、高级研究员、富国天合稳健优选基金经理、中欧基金研究部总监和投资总监等职务。

市场对其的吹捧到了“人中龙凤”的定位，曾有一篇报道称：中国市场累计超过5000名基金经理，能够穿越两大轮牛熊，且生涯年化在20%以上的基金经理只有2位，一位是富国基金朱少醒，另一位是中欧基金周蔚文。

更有报道称周蔚文是基金圈的“张三丰”。

不论什么样的标签，一位久经沙场的老将，其投资技艺更需要在熊市中进行证明。

天天基金网显示：周蔚文操盘的公募资产规模为442亿元，管理时间最长的产品为中欧新蓝筹，至今已超过12年。

然而，周蔚文这只代表产品同样业绩“拉垮”：截至2023年12月末，产品年度收益为-12.87%，近三年收益率为-22.47%。

非常可惜，这位老将并未展现出战胜市场的真正能力。

这么一盘点，中欧基金内部的数位名将都未能在近两年证明自己，而是“随波逐流”。

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少壮派空缺

2019年，A股市场开启了一轮指数级牛市，中欧基金在内的机构获益良多，不仅收获了管理规模的增长，也打造了明星基金经理。

所谓明星基金经理，就是靠着一段“高企”的收益率曲线，短时间内获得了基民的热情追捧。

中欧基金其中一个“代言人”则是周应波——少壮派的代表人物！

资料显示：周应波毕业于北京大学控制理论与控制工程专业，毕业后曾在腾讯的即时通讯产品部担任产品经理。

他成为是基金圈少有具有互联网实业从业经验的基金经理。

2010年，周应波先后在平安证券、华夏基金担任研究员，正式踏入二级市场圈子。2014年，他正式加盟中欧基金，历任研究员、投资经理助理、专户投资经理。

2015年11月成为周应波的事业转折点，他开始管理第一只公募基金——中欧时代先锋，这也成为其成名作。

当他接手这只产品时，恰好受到2015年股市异常波动影响，成立时是一只迷你基金，自然也没受到多少关注，更不用说基民追捧。

最初让市场认识到周应波，是在2018年，当时A股市场悲观情绪弥补，他的这只产品顶着九成股票仓位，只跌了11.80%，而同期股票跌幅中位数高达35%。

2019年-2020年，周应波继续保持高仓位，持仓愈发集中，大市值白马含量增多，叠加其擅长的科技成长股，他的基金迅速获得基民关注，很快就晋升为百亿基金经理。

与很多知名基金经理一样，在公募战绩优秀之时，周应波选择“公转私”，追求激励更高的私募投资。

2022年，周应波离开中欧，转身创立了运舟资本，开始“单飞”，自此中欧基金流失了一位名气超高的人物。

名气，代表着募资的“吸铁石”，有明星在，规模就不愁。

十分可惜，中欧并没有能挽留住周应波。更为可惜的是：周应波运作私募之后，可谓相当不顺利，业绩拉垮让投资人失望。

到了2023年，中欧基金里谁能填补上周应波的“少壮派”位置，并没有明确的答案。

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事业部机制剩下多少“荣光”

中欧基金是中国公募机构中，最早尝试市场化机制的。

所谓的市场化，就是给予基金经理更高的管理权重，以及更有市场竞争力的薪酬，类似于对冲基金模式，基金规模变化、收益率等因素与薪酬正相关。

据称，这场改革要追溯至2014年，相继锁定了曹名长、陆文俊、曹剑飞、刘明月等知名基金经理加盟，并形成了多个独立作战的小分队，借此招聘到诸多优秀人才。此后，这种模式在业内很快被借鉴，成为很多公募机构使用的分配机制模版。

业内消息称：最高峰时期，中欧内部组建了十几个投资事业部，使中欧的偏股型基金业绩迅速提升，规模突破千亿，并借此覆盖了更多的研究标的。

然而，2018年业内再次传出：中欧基金取消事业部，集中各事业部的研究人员形成大中央研究平台，为的就是减少单兵劣势，提高研究效率。

中欧基金总经理刘建平曾指出：事业部改革只是中欧基金改制的一个环节，整体改革是从股权改制开始的，给予管理层部分股份，可以有效解决代理问题，提升公司的经营效率。

基于此，股权改制就必然推动治理结构的变化，进一步进化激励机制的科学性和可持续。

虽然道理如此，但中欧基金在治理结构的改革上，最终走到了哪一步，目前成为未知之数。

诸多公募机构纷纷反馈，他们一度尝试数年的事业部，也都慢慢消散。