2023，金融圈特产炒股废柴

来源/ 陆家嘴养基指北（gh_8515956654f2）

作者/ 国服蔡文基

每过18个月，半导体的晶体管密度就会增加一倍。

这是芯片的摩尔定律。

每过18个月，二级市场中被割的韭菜，与被优化的从业人员与就会增加一倍。

这是金融圈的摩尔定律。

在极致行情极致演绎的2023年，“哪怕金融圈里那些专职炒股的人，也是韭菜”已经成为共识。

一位公募的后台朋友告诉我，去年买了公司一位号称价值投资的明星基金经理产品之后，今年上班赚的还没有基金亏得多。

这位朋友并非个例。

据同花顺ifind统计，今年以来（截止2023.12.26），全市场供给693只股票型基金中，仅有44只取得正收益。1509只偏股混合基金中，取得正收益的仅86只。234只指数增强基金中，取得正收益的仅有10只。整体赚到钱的概率，不到6%。

尽管如此，站在金字塔尖，他们已经是整个市场中最会炒股的一群人。

然而，年初有多笃定，年终就有多失意；2021年对价值投资有多热爱，2023年摔得就会有多惨。

起起落落，A股没有变化，依然保卫3000点；

浮浮沉沉，韭菜总自认镰刀，抱守昙花一现的赚钱旧梦。

01 黄昏家族的价投一梦

“黄金时代已经一去不返。” 抿下一口红酒，黄生的眼神睨向旁边的年轻销售。

说罢重重一声叹气，努力让此刻的神态配得上自己深沉的思想。

酒桌上，副陪适时应和，腰身躬到快45度，与酒桌形成一个诡异三角形，与黄生轻轻碰杯后，抬起脖子，小半杯红酒一饮而尽。

酒桌上，话题依然是A股，谈资依然是那些老掉牙的段子。

半导体研究员自顾自怀念着四年前一群人捧着《张仲谋自传》学习行业八卦，一边高唱《真芯英雄》的日子。

在医药上躺平两年的扑街基金经理痛骂：YMKD，一毫无底线的代工厂，竟敢唱衰行业” 。

唾沫横飞间，一个并不政治正确的共识形成“现在谈价值投资的，都是时间的狱友”。

而主位的黄生，就是那个套牢时长两年的“狱友”。

作为典型的温州家族二代，鄙夷父母、仰视父母、成为父母，是贯穿了黄生迄今近四十年的人生主题。

家族财富爆发第一波爆发，是2002年的前后，一个《还珠格格》与《创世纪》一同流行大江南北的时代。

欲望与机遇合谋，财富的荷尔蒙吞噬整个社会，官员下海从商、知识分子合伙创业、普通人南下打工，一切向“钱”看。

曾经大学毕业的父亲，是那个时代的佼佼者。

最艰难时候，为了讨债，曾带着一把刀径直冲进对方办公室，对着自己手腕就是一刀。事业蒸蒸日上时，也曾为了一颗纽扣的成本钻规则漏洞，咒骂工厂里被切掉四分之一小指的女工，时常像只战斗公鸡，把自己的强盗逻辑强加给身边一切人。

儿子是比员工更好的试验品：按照父亲规划，黄生一路最好的中学、最好的高中，进入985大学的金融专业，出国留学后被运作进一家实业巨头旗下的资管机构，美名其曰历练四年后，又再次以家族名义，被推上家族私募管理人的位置。

人生自此以30岁为分界线，黄生从家族的黄公子，变成了酒局中手握几亿家族资金的黄总。

作为黄总，他也是辉煌过的。

刚刚接手家族私募，那是在2015年，A股最凶猛的时候。

拿着家族的钱，黄生买过乐视，炒作过昆仑万维，一度对全通教育情有独钟，什么火就买什么。

市场行情好，公司又有元老坐镇，黄生经常一觉睡到早上十点，睁眼股票就已经涨停。

那时，所有人都将他视作家族二次腾飞的新掌门：过去二十年，整个家族靠着实业发家后，又靠着炒房、炒股躺赚十倍实现阶级跃迁，

没人怀疑，继续炒股，会让本就富有的家族，变得更加富有。

从小被玩伴孤立、被父亲训斥而得上的口齿不清，也在那一段时间里，伴随着A股的超级牛市而被一同治愈。

但，历史的讽刺就在于：左手实业守成，右手股权致富，家族资产永续增长的美梦后，2016-2018年，错失电商与跨境风口，让家族的服装事业变得左支右绌。

一轮漫长的熊市也在同期，与家族事业的江河日下一同降临。

最难的时候，炒股如坐牢，养基穷三代。2016年起，黄生最爱的小市值科技股进入暴跌行情，同样是这一年，上证指数一度暴跌至2638点，较2015年5178高点缩水近半，市场4天熔断两次，两市千股跌停成为一段时间内的常态。

也是从那时起，他染上了价值投资的“恶习”。

每天看盘、复盘，一天一场饭局，听两场研究员推票，然后再听一次投资经理路演（经常是线上蹭别人的资源）。成了他每天雷打不动的KPI。

尽管价值不会让他赚钱，但至少在那段难熬的时间里，让他有了个白天可以搪塞的了亲戚，晚上可以安心睡得着觉的理由。

直到2019－2021，长达三年的抱团行情来临。黄生终于回到了2015年刚入市时的如鱼得水。

茅台、宁德时代、五粮液、药明康德、中芯国际……只要是好公司就闭眼买入。

你愿意把估值算到20年后，自然就有人愿意用30乃至60年后的价格来接盘。

不安与野心一同膨胀，公司的管理也开始在自由与狼性之间的微妙尺度里反复横跳：

每月报销的时候，黄生开始一笔笔审核员工的打车记录，出差要求所有能当天红眼航班往返的行程，决不允许在外多留一天。

但作为老板，自己出差头等舱是必要的，为了研究新能源车的投资逻辑，公司多买几辆车也不算过分。

顺便，他将住处搬到了素有浦东奥马哈之称的浦东嘉里城附近。

据此步行十分钟的御翠园和九间堂，是他和同行联络感情的重要据点。马云曾经在那里买房，期货大佬葛卫东也在这里置业，大佬云集的地方，总是人杰地灵的。

御翠园的独栋

而那时的嘉里城附近，也还聚集着兴全、睿郡、朱雀、景林、常春藤资产、睿远，大大小几十家号称价值投资的公募、私募以及各式金融机构。

跟着这群人，2020-2023三年多时间里，黄生从15块建仓某光伏龙头成为重仓股，

然后在高位的60块加仓，又一路眼睁睁看着股价急转直下画出一条对称的曲线。

黄生的重仓股走势

他还是那么相信价值投资。

“行业出清阶段，虽然痛苦，但一定是长期利好龙头的。XX一体化优势还是在的，相信我，25块钱，绝对是历史大底”黄生不断这样安慰自己与手下研究员。

尽管，这并没有让他赚到钱。

02 2021届做题家基金经理，翻身只能靠澡堂

21年短暂浮盈，22年净值保1，23年一泻千里，基金净值只剩不到0.8。

管钱时长两年半，浩楠至今不甘心自己只是“狗都不看赛道里”的无名小基金经理。

让曾经的天之骄子适应平庸甚至不及格，并不容易：

过去三十多年的人生经验里：浩楠毫不费力，就能考上本省最好的大学里最好的专业，又轻松研究生跨考金融从五大财校毕业，进入券商的新财富组实习。用薄薄一页实习证明，换来了一家券商面试上岸机会后，仅在卖方呆了一年多，他又被买方相中，跳槽去一家小公募成为研究员。

在那家小公募，只用了五年时间，浩楠就在2021年从研究员升职基金经理。

那时市场行情火热，大量新基发行，研究员只要连续几个季度内部推票收益排名靠前就能顺利升任基金经理管钱。

一路苦读、内卷、选拔、竞争，从小县城做题家变成大城市年薪百万的基金经理，浩楠每一步都是同龄人口中别人家的孩子，更是教育流水线上最成功的试验品。

努力会有收获，天道酬勤，收入与学历挂钩，是这届小镇做题家几十年人生中最坚定的信仰。

直到，鲤鱼跃龙门研究员升任基金经理的2021年，恰逢几年来A股泡沫最盛、抱团股最疯狂的一年。

“那时候，跟着市场偏好，买入茅台、五粮液、宁德时代。然后一把在股价上兑现未来十年、二十年，甚至三十年的乐观预期。”只要无脑买入，业绩无论以天看、以周看，还是以月度、季度看，都能画出一条赏心悦目的红色向上曲线。

当然，浩楠不是没怀疑过，60倍的茅台、30年的宁德时代、800块的腾讯，真的还是价值投资吗？真有人能看清几十年后的公司发展吗？

但没得选。

基金经理，也是打工人，打工就离不开考核业绩。公司考核基金经理，不仅看绝对收益，也看同赛道的相对排名。

当同行都在靠着大白马赚大钱，作为新人，有什么理由不跟着？

牛市的末尾往往是疯狂的高点，涨幅的大头已经被前面人吃的差不多了，后来者只能短暂尝到甜头后徒手接飞刀。

然后，距离浩楠成为基金经理不到一年，白马全崩了。

仿佛一夕之间，所有人都开始清醒：

这届年轻人似乎不爱喝白酒了，光伏本质也是制造业，游戏公司有版号限制，CXO其实就是代工……茅台不再是形容词，隆基多了“绿”，药明康德是“药明”更“要命”……

如果说22年的市场还是绝望中孕育一丝希望，那到了2023年，游资凶悍、量化横插的电风扇行情中，基金经理买什么都是错：年初涨移动，年中涨AI，消费没底线，光伏要祭天。

年年岁岁花相似，岁岁年年涨不同。

换仓速度根本赶不上板块的轮动速度。

抓住一条主线就能躺赚一年的时代与基金净值的破1时代，短暂的就像一场梦。

只有主动管理与量化团队之间的互相鄙视是真的。

三年考核期，已经连续亏损两年的这届年轻基金经理该怎么翻身？

在基金不赚钱-基民不买基-公募没有增量资金-失去定价权-抱团股暴跌形成的完美向下死循环里，答案或许只剩澡堂。

在大师傅的毛巾下，就算是条死掉的咸鱼，也得翻身。

连续两年“扑街”，浩楠给自己找了很多理由。

最常用的一条是“公募限制太大：再好的单票，都不能超过10个点，有的好票盘子小，甚至买一两个点就顶天了。而且规模大，建仓就慢，卖出更慢，又没有衍生工具用来灵活对冲。”

只是，没人清楚，这些本该百亿规模、千亿顶流才有的困惑，为什么会出现在一个管理经验不到三年，规模不到5个亿的小透明身上。

但清楚的是，半导体每过18个月，芯片中晶体管的密度就会增加一倍的摩尔定律，正向金融圈扩散：

每过18个月，二级市场中被优化的基金经理与研究员就会增加一倍。

03 亏了200万才知道，二代最大的孝心就是不要努力

直到2021年深秋一个派点季结束的那一顿火锅，Dylan都以为自己是这家腰部券商公司的VIP。

直到隔着潮汕牛肉锅蒸腾的热气，经常三点打电话催进度的mentor，以一种神秘的语气再次开启PUA：

“组里小A、小B、小C都是VIP，要想被注意到，你还得再努力努力”。

那一瞬间，身为小D的Dylan懵了——他一直以为，mentor的不假辞色、半夜三点的夺命电话、做不完的dirty work，都是老爸运作关系把自己塞进这家券商之后，领导对自己的照顾磨炼。

直到牛肉在清汤锅中被烫的发柴，他终于了接受自己其实是倒贴送上门当苦力的事实。

但紧随而至，他再次陷入怀疑：

这领导，怎么PUA的时候，连饼都不画了？

2021年，他们组曾在所覆盖的板块中，挖掘出一个李超人都折价卖飞的十倍级超级大牛股，让原本已经处在裁员边缘的整个组，突然翻身成为人上人。

但也仅止于此。

大牛股保住了组里首席与研究员的饭碗，却并未带来更多的实习生留用HC——在一个以十年为周期，并且刚刚结束结构性机遇的板块，但凡多配一个研究员，都是对产业周期的不尊重。

何况22年毕业，卷生卷死已经是这届毕业生的常态。

有同学海外留学，回国后当了月薪8000的柜员，有浙大研究生毕业，扭头去了老家街道办，还有人大毕业的发小面试中学数学老师，结果竞争对手里至少四个三清学霸。

实习结束，接连面了近30家券商研究员、银行岗位全部被拒后，Dylan终于赶在毕业前签下了一份金融机构销售的工作，转正门槛500万。

资源是没有的，专业知识是不懂的，拉下脸求人混圈子是办不到的。

但Dylan还有亲戚。

在他的不懈努力下，七大姑八大姨，叔叔伯伯，甚至发小家，有钱的出钱，没钱的出人脉，500万转正门槛很快被超额完成。

代价则是经他手销售出去的这些基金，少的亏了15%，多的亏损一度接近30%。

为了一年加起来不到20万的工资，Dylan成了整个亲戚圈里，那个别人家不争气的孩子。

于是，交足一年社保后，他立刻辞掉了这份给了他上海户口，又让他成为家族罪人的工作。

未来走向何方？

销售是不可能销售的，赚的不如租金高；接班也是不可能接班的，喝酒不会，看眼色没这能力。

Dylan决定炒股。自己（曾经所在的组）既然能在一个冷门行业中，发现大牛股。自然就能在如今的结构性行情中大展身手。

尽管无数人劝他，散户炒股“七亏三平一赚”。但他依然固执相信自己就是那个1。

自己也必须是那个1。

他飞速算了一笔账，家里给买的房子总价1000多万，每个月房贷三万，另外，要保证有质量的生活，旅行、购物、健身、聚餐，每个月开销不会低于两万。

单身时，每个月花五万，每年60万，如果考虑恋爱、结婚、生子，未来十年，看得见的支出，千万起步。

不炒股，什么工作能十年赚1000万？

更何况，Dylan是赚过钱的。

在机构做小黑工期间，他曾经用父母账户抄底过一只票。那是一只朋友推荐的，号称又有内幕消息，又有新能源基本面的一只股票。

买入期间，股价一直从3块，涨到12块。老爹给的账户额度，一下子从300万，增长到500万，甚至一度接近800万。

只是，上涨有多凶猛，暴跌就有多无情。随后的一年多时间，这只股票从12元一路急转直下，8元、5元、4元、3元……

一切回到最初的起点。

但老爹的账户余额，却随着dylan的一路追涨杀跌，从300万缩水到只剩200万。

他又亏了家里100万。

百思不得其解，Dylan试探性的问朋友“内幕消息”从何而来？

朋友说，是前男友讲的，前男友是调研时，听研究员讲的，研究员是和游资吃饭时唠八卦听到的……

再后来，这家公司老板被抓进去，dylan开始怀疑，游资，或许是和老板一起串通好做局的。

有限的人生经验里，dylan从未想过，围观了一场别人失败的爱情，自己向A股交了100万门票。

他又想起了小时候，家里反复播放的TVB 神剧《大时代》。

剧情中，股神叶天临终前，道出自己用毕生悟出的股票必胜口诀：“余于股坛数十载，未尝见一真正赢者，智者应知此乃一处永无赢家之战。取胜唯一法:【及早离去】四字而已。”

这句话也一度被无数老股民引为经典，劝告无数后来新韭。

然而，一片涨声之时，欲望难以控制；跌跌不休之后，止损过于痛苦。

炒股多暴富，暴富难守住，这本就是人性。

浪奔、浪流，基民股民买卖不休；

钱来、钱走，浮浮沉沉3000依旧。

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