重回“下有保底、上不封顶”！上海机场免税业务收费模式再调整

上海机场免税业务合作收费模式再调整。

12月26日晚间，上海国际机场股份有限公司（上海机场，600009.SH）发布关于签订免税店项目经营权转让合同之相关补充协议的公告。公告称，公司、公司全资子公司虹桥机场公司分别与日上上海签订了《上海浦东国际机场免税店项目经营权转让合同之补充协议二》（以下简称“《补充协议二》”）、《上海虹桥国际机场免税店项目经营权转让合同之补充协议一》（以下简称“《补充协议一》”）。

据上述两个协议显示，上海机场、虹桥机场公司与日上上海双方同意自2023年12月1日起，月实收费用按照采取月保底销售提成和月实际销售提成两者取高的模式，其中月实际销售提成为香化、烟、酒、百货、食品5个品类所对应的各月品类销售提成的总和。月品类销售提成=月品类净销售额×品类提成比例，其中：月品类净销售额=月品类总销售额–月品类退货退款额；品类提成比例按18%至36%不同情形取值。

澎湃新闻记者对比此前几年的协议发现，此次新签订的两个协议中，上海两机场的免税合作收费模式重回2018年的“下有保底、上不封顶”，品类销售提成比例相比2018年也有所下调。

截至12月26日收盘，上海机场报32.07元/股，跌1.29%，年初至今跌44.43%。

重回“下有保底、上不封顶”

具体来看，据协议一、协议二内容显示，其中，如机场月实际客流量＞2023年第三季度月均客流量的80%，协议二中月保底销售提成为5245.4562万元、协议一中月保底销售提成为647.3493万元。

如月实际客流量≤2023年第三季度月均客流量的80%，两个协议中均为：月保底销售提成=面积单价×乙方实际经营面积×（月实际客流量÷2023年第三季度月均客流量的80%）×调节系数。

据公告介绍，两份协议中的“客流量”均指国际及港澳台地区客流量。目前，日上上海在浦东机场经营面积为16915.37平方米的免税店，在虹桥机场经营面积为2087.55平方米的免税店。

此外，两份协议还包括优化升级免税场地资源、开展机场免税线上预定业务、实现机场免税与市内免税等业务的联动等条款。协议还提及，双方同意建立激励机制，以提高免税业务竞争力，随着销售规模的增加，当完成甲方月销售提成月实收费用目标后，就超过月销售提成月实收费用目标部分所对应的销售额采取更加灵活的调节机制计取销售提成。

上海机场与日上上海签订的免税相关协议已多次调整。

2018年9月，日上上海中标上海浦东国际机场免税店项目经营权，采取月实际销售提成和月保底销售提成两者取高的模式，再通过高达42.5%的综合销售提成比例（其中香化、烟酒、食品的销售提成比例为45%，百货的销售提成比例为25%）。当时预计，上海机场2019年至2025年每年能拿到以亿元为单位的两位数保底销售提成，七年内能拿到至少410亿元。

2017年至2019年，日上上海向上海机场支付的免税店租金逐年增长，分别为25.55亿元、36.81亿元和52.10亿元，占当年营业收入比重分别为31.69%、39.53%和47.60%。

以2019年举例，当时上海机场与日上上海双方合同履行情况正常，《上海浦东国际机场免税店项目经营权转让合同》全年实现营业收入37.88亿元。在出行旅客消费意愿增强的背景下，合同的顺利实施进一步推动了上海机场商业餐饮板块的收入，实现同比增长37.06%至54.63亿元，占总营收109.45亿元的比例将近过半，而2018年同期该比例为近43%。

2020年疫情之后，受出境游客锐减，商业餐饮收入同比大幅减少，免税店租金收入较疫情前有大幅下滑。2021年1月30日，因不可抗力及重大情势变更等因素影响，上海机场与日上免税行（上海）有限公司签订《上海浦东国际机场免税店项目经营权转让合同之补充协议》，机场的免税合作收费模式从之前的“下有保底、上不封顶”转变为“下无保底，上有封顶”，封顶金额为最初的保底提成金额。

据澎湃新闻记者梳理，2020年至2022年上海机场免税店租金收入分别为11.56亿元、4.86亿元以及3.63亿元。

据2021年签订的补充协议介绍，2021年至2025年上海机场免税店业务收入的实现很大程度上取决于疫情的进展及浦东机场国际及港澳台地区航线客流的恢复情况，具有不确定性。

具体来看，当月实际国际客流未超过2019年月均实际国际客流的80%时，月实际销售提成为“人均贡献×月实际国际客流×客流调节系数×面积调节系数”。若当月实际国际客流超过2019年月均实际国际客流的80%，月保底销售提成为“当年保底销售提成÷12个月”。

其中，“客流调节系数”按月实际国际客流与2019年同月实际国际客流之比，从低于30%至高于120%分别由高到低递减对应不同系数；“面积调节系数”按实际开业面积占免税场地总面积的比例，从低于10%至高于70%分别由高到低递减对应不同系数，当实际开业面积占免税场地总面积的比例为0时，面积调节系数为0。

对于上海机场与日上上海签订的上述《补充协议》，当年有机构发布研报解读，认为上海机场免税租金议价能力减弱。新协议取消了保底与分成二者取高模式，第一，保底，金额未调整，但由免税收入下限变为上限，且约定对应国际流量。疫情影响消除后，向上弹性消失。第二，分成，与实际销售额脱钩，改以2019年人均免税收入为基准，主要与实际国际客流挂钩。

时任上海机场董事长莘澍钧在2021年4月23日举办的2020年度业绩说明会上表示，在没有发生新的不可抗力事件或重大情势变更时，该协议的效力将始终保持有效，直至原合同约定的期限届满为止。

此次调整意味着什么，会带来哪些影响？

公告称，重大资产重组完成后，虹桥机场公司于2022年7月31日起纳入公司合并报表范围。近年来，全球经济发生显著变化，为巩固上海机场免税业务的领先地位，确保免税业务长远、健康、持续发展，提高口岸免税的市场竞争力，经协商一致，本次相关补充协议对免税项目相应条款进行了调整。

根据相关《补充协议》，相关费用约定自2023年12月1日起调整实施，该事项对公司2023年度营业收入无重大影响。未来免税店业务收入的实现很大程度上取决于国内外经济形势的发展变化、上海机场国际及港澳台地区航线客流的恢复情况、汇率波动等因素，具有不确定性。

在风险方面，上海机场表示，双方同意在出现商品市场价格水位大幅下滑、人民币汇率大幅贬值、社会消费力显著下降等非乙方控制的经营因素导致销售严重不达预期的情况下，甲方有权按照具体情况作出相应调整。

据华西证券11月1日发布的研报显示，上海机场客流量恢复正常后，比如2025年后上海机场将继续拿走机场免税渠道利润大头。同时为了保证机场渠道价格的比较优势，机场免税店租金扣点率需要进行合理幅度下调，因为机场应该追求销售额与租金扣点率乘积的最大化。

今年8月底，上海机场和白云机场就因“中免扣点调整”传闻股价跌停，上海机场股价创近两年来新低。当日，上海机场方面澄清，网传“上海机场将与中免重签免税协议，其扣点率大幅下降”，经公司董事会核实，以上网传内容不属实。

据上海机场三季报显示，第三季度上海机场营收创历史同期新高，达30.52亿元，同比增长90.43%；归母净利润为3.64亿元，去年同期亏损8.45亿元，也是疫情后连续第二个季度实现盈利。前三季度上海机场实现营业收入79.21亿元，同比增长91.81%；归母净利润为4.97亿元，去年同期亏损21.03亿元。

除了航空业务增长外，上海机场的免税业务业绩也终于有所起色。第三季度上海机场免税合同收入为5.3亿元，去年同期免税店租金收入为0.97亿元，同比增超4倍。今年上半年公司免税合同收入为7.8亿元，同比增近5倍。

上海机场今年以来进一步加强免税业务板块。为了增强非航业务板块竞争优势，顺应国内免税旅游行业发展趋势，上海机场在今年1月中旬宣布设立合资公司并购资产，收购日中免日上互联科技有限公司12.48%股权、Uni-Champion32%已发行股份。交易总投资金额16.98亿元，上海机场出资额占比80%，为13.58亿元。