一份草案引发的血案，游戏股市值蒸发6000亿！游戏大厂何去何从？

2023年12月22日，将会载入A股史册的一天！

一纸新规，令游戏板块闪崩！！！

12月22日，国家新闻出版署发布了“公开征求《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》意见的通知”重点提到网络游戏不得设置每日登录、首次充值、连续充值等诱导性奖励。

这些内容无疑大大限制游戏公司的“吸金”力，而反应最快的资本市场则纷纷抢跑，不管是A股还是港股，游戏股见证了史上最快的闪崩。

NO.01

游戏股崩了

12月22日，冬至，寒冷至极，游戏行业的“寒冬”似乎要来了

今日中午国家新闻出版署《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》的发布，《管理办法》最致命的是网游不得设置每日登录、首次充值、连续充值等诱导性奖励。

这条对游戏公司的影响是最致命的。游戏行业分析师表示，目前，有的游戏一个道具十几万到上百万都有，但如果新规落实了，这些都不行了，对应的游戏公司营收也将受到影响。

受此影响，22日午后A股游戏板块闪崩，大多数游戏股1-3分钟跌停。盛天网络、冰川网络、掌趣科技、宝通科技、神州泰岳、昆仑万维、富春股份、顺网科技等跌超10%，凯撒文化、浙数文化、三七互娱、姚记科技、吉比特、名臣健康、电魂网络、完美世界、巨人网络、恺英网络、天娱数科、世纪华通跌停。

所有游戏股全线下跌，申万游戏板块指数跌幅超11%，ETF跌停，跌幅最小的个股都有近5%，可以说今日是游戏股最黑暗的一天。整个游戏板块市值蒸发458亿元。

港股方面，游戏板块也同样哀鸿遍野。截止收盘，港股网易-S收跌24.6%，报122港元/股，近乎砍去了四分之一，市值蒸发1375亿港元；腾讯控股也下跌了12.35%，收报274港元/股，市值蒸发达3670亿港元，跌去一个小米；哔哩哔哩则下跌了9.67%，收报80.3港元/股。整个港股游戏行业市值蒸发超5000亿港元，达5118亿港元。

游戏股的闪崩，也直接代表了港股和A股，恒生科技指数大跌超4%，达4.37%；A股直接由涨转跌，给本就脆弱的A股市场雪上加霜。

NO.02

新规对游戏公司影响几何？

关于《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》对游戏大厂的影响，或直接影响游戏公司的核心盈利模式。

但当前给腾讯、网易贡献主要营收的几个头部游戏并非靠每日登录、首充、连充引导获利，也就说新规对腾讯、网易的影响并不是太大，反而在监管落实情况下，将会加强龙头效应，为其创造更大的市场空间。

另一方面，对全球化布局的游戏企业来说，影响并不是那么的明显。腾讯网易等大厂，都公开宣布了海外营收占比50%的战略目标。

比如率先出海的头部游戏公司米哈游的《原神》，自2020年9月正式发布至2022年末，在全球范围内已经累计取得了41亿美元（约合人民币280亿元）的收益，在全球手游营收中高居第三。

其中，海外市场的营收占比高达近三分之二。2022年数据显示，日本市场营收达9.6亿美元（23.2%）、美国市场营收8.6亿美元（16.4%）、韩国市场营收为2.5亿美元（6.1%）。

而以投资为主的腾讯游戏，也是出海大户，其海外布局最早可追溯至2005年。

2017—2018年，全球游戏市场投资并购交易额达到220亿美元，其中四分之三都有腾讯的身影。2021年，腾讯又投资61家游戏公司，总金额超过186亿元人民币，全球并购超180家游戏企业。同时，腾讯也在积极组建海外游戏工作室，并推出国际品牌。

根据腾讯最新公布的2023年第三季度财报显示，当季游戏业务收入达460亿元，同比增长7%，其中本土市场收入达327亿元，同比增长5%，占比71%；国际市场收入同比增长14%至133亿，成为增长动力，连续第三个季度实现双位数增长。

本土市场仍是腾讯游戏的主要收入来源，但海外市场增速很快，未来占比将逐步提升。

对于A股上市的游戏公司来说，在27家上市游戏公司中，有海外业务19家，2023年中报业绩来看，有9家游戏公司境外营收同比增长。其中，冰川网络境外收入增幅最大，同比增长2467.57%至4.29亿元；其后，恺英网络、巨人网络境外收入同样获得大幅增长，分别同比增长1496.81%、341.43%。

从海外营收占比来看，2023年中报海外营收占比超50%有7家，分别是昆仑万维、神州泰岳、星辉娱乐、汤姆猫、游族网络、宝通科技、掌趣科技。其中昆仑万维占比最高达83.42%，较2022年中报提升了9.26%。

从业务规模上看，昆仑万维、三七互娱、世纪华通、神州泰岳、宝通科技的境外营收均超过10亿元。SensorTower发布的最新数据显示，三七互娱、点点互动、壳木游戏位列2023年8月中国手游发行商全球收入Top10。

作为出海布局较早的大厂，近两年三七互娱在海外市场实现四大品类“多点开花”，密集收获《斗罗大陆：魂师对决》《Puzzles & Survival》《云上城之歌》《叫我大掌柜》等爆款产品，并以更长生命周期，稳居中国手游出海厂商收入榜前列。截止2023年6月30日，三七互娱境外营业收入占全部收入已超39%。

国内游戏公司在加速海外布局，新规短期对业绩有所影响，但长远来看，会进一步加剧头部效应。

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