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周末重点速递丨央行行长潘功胜重磅发声;A股反弹有望延续!券商聚焦智能驾驶、人形机器人

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(一)重磅消息

据新华社消息,中国人民银行党委书记、行长潘功胜近日接受采访时提到,坚定不移地扩大开放,是实现金融高质量发展的强大推动力和重要保障。中国人民银行将稳慎扎实推进人民币国际化,提升跨境人民币业务服务实体经济的能力。深化外汇领域改革开放,促进贸易和投融资便利化。稳步扩大金融市场制度型开放,拓展境内外金融市场互联互通。

(二)券商最新研判

申万宏源:稳定资本市场预期,从被动防守底线到主动进攻

1、岁末年初行情的主要矛盾切换为国内政策刺激预期

岁末年初行情的驱动力越来越偏向国内政策刺激预期,现阶段中国经济转型期投资,需要多种驱动力共振改善,经济乐观预期才能有效发酵。市场对政策效果的评估同样面临类似的问题。国内政策刺激预期,现阶段主要体现为“买预期,卖兑现”的事件性交易。前期利率下行驱动小盘成长占优,市场赚钱效应扩散;而现阶段,国内政策刺激事件交易,赚钱效应是平淡的。

2、小盘成长行情仍是有弹性的方向

短期成长相对价值、小盘相对大盘的性价比都不高,但国内政策刺激还只是事件性交易,板块轮动“高低切”的机会弹性有限;而利率下行驱动的小盘成长行情仍是有弹性的方向。依然建议围绕着中期趋势做布局:

一是,新产业趋势不断出现是必然趋势;二是,从中国经济新范式思考景气方向(出口链和新跨国公司、新消费);三是,强调公司治理、股东回报正在成为一种思潮,广义“中特估”提估值可期。

3、2024年结构选择三大思路

一是,新产业趋势不断出现是必然趋势。华为链创新还有诸多看点,除了消费电子和电动车,包括芯片、操作系统、服务器自主可控、物联网都是值得关注的方向。

二是,从构建中国经济新范式出发,可以思考2024~2025年新产业趋势的来源。新跨国公司+新消费供给创造需求。

三是,核心资产调整,管理规模大的产品缺乏底仓资产。不少投资者呼唤上市公司质量提升。强调公司治理,强调股东回报,正在形成一种思潮。推荐分红率由低到高,稳定分红预期从无到有的高股息“成长投资”。

华金证券:流动性可能进一步宽松,反弹延续风格不变

历年12月A股市场走势主要受政策、流动性和基金持仓的影响。复盘2013年以来的A股12月走势,可以看到:

1、历年12月A股涨跌参半:出现5次上涨、5次下跌,涨幅均值为6.8%、跌幅均值为3.0%。

2、影响12月市场走势的核心因素是政策、流动性和基金持仓。其一,政策是核心影响因素:历年高层经济工作会议多数在12月召开,政策影响因此较大。其二,流动性对12月市场的影响也较大。其三,四季度基金持仓变化对A股走势影响较大。其四,除地产销售数据外,基本面对12月市场走势影响偏小。

从今年来看,今年12月政策和流动性预期偏宽松,且大金融等基金持仓占比较低,A股可能震荡偏强。比照复盘:(1)政策预期可能偏宽松。今年12月中央经济工作会议可能聚焦经济增长,在稳投资、消费和出口方面都可能进一步出台政策(2)12月流动性大概率偏宽松。一是12月美联储大概率不加息,汇率方面压力降低;二是央行维持流动性宽松的意愿不变,12月可能进一步降息降准。(3)四季度大金融等低估值权重板块持仓可能上升:一是当前低估值权重板块基金持仓较低;二是12月大金融等低估值权重板块估值可能修复。

12月经济和盈利继续修复,流动性可能进一步宽松,A股反弹延续。复盘历史,12月政策导向、产业趋势上行和季节效应的行业占优。12月成长依然占优,继续聚焦TMT、医药、新能源、券商等行业。12月建议重点关注:一是政策和产业趋势向上的传媒(PIKA催化的AI在教育、营销和游戏等的应用)、计算机(AI芯片、数据要素)、电子(智能驾驶、半导体)、通信(卫星互联网、算力基建等);二是超跌的高景气成长性行业如医药、新能源等;三是政策导向的券商、建筑建材、大众消费等。

(三)券商行业掘金

天风证券:智能驾驶:新技术,新认知,新机会

1、多方共振,汽车智能化进入高速增长期

政策+技术+商业三方共振,汽车智能化进入高速增长期:

(1)政策端:国外部分国家L3级政策已出台,国内政策有望取得实质性落地;

(2)技术端:BEV+Transformer+占用网络实现算法突破,4D毫米波雷达利于硬件将本,有望促进智驾普及;

(3)商业端:主机厂NOA场景不断泛化,消费者已将智驾功能作为选购重要决策项。

2、智驾时代:新技术,新认知,新机会

(1)新技术:智能驾驶作为新技术处于高速成长期,重点由场景拓展转为里程迭代;

(2)新认知:新能源车行业上半场由油电同价逻辑开启,下半场智能化时代有望回归用户价值。我们关注品牌对客户需求的深挖和对消费者价值的塑造,例如华为将安全作为智驾关键点;

(3)新机会:软件端价值持续上升,从多模块到端算法是主要趋势;硬件端控制器走向中央域,传感器需求随自动驾驶等级增加,但最终走向低成本、小体积,执行器关注线控制动和空气悬架。

3、投资建议方面:智能驾驶奇点时刻来临,建议持续关注智能化对行业带来的边际变化。短期华为智选产业链>智能化优势整车/智能驾驶核心零部件(域控制器、线控底盘、4D毫米波雷达),长期关注产业竞争格局与产业分工变化。

西南证券:精密减速器,人形机器人孕育下的蓝海市场

机器人常用精密减速器包括谐波、RV、精密行星三种。工业机器人核心零部件主要包括减速器、伺服系统和控制器,从成本结构来看,减速器成本最高,占比35%。精密减速器精度较高、使用寿命长,更加可靠稳定,包括谐波减速器、RV减速器、行星减速器、摆线针轮行星减速器等,其中行星减速器结构简单,减速比和精度较低;谐波减速器结构简单,减速比高,传动精度和传动效率高,主要重在轻负载部位;RV减速器结构复杂,和谐波减速器互为补充,主要用在重负载部位。

人形机器人常用谐波和行星减速器方案,100万台人形机器人对应市场空间超过100亿。特斯拉、小米、小鹏等相继发布人形机器人,特斯拉旋转关节目前采用谐波减速器方案,国产人形机器人多采用谐波+行星减速器方案。谐波减速器的优势在于体积小、精度高,多用于手臂等关节;行星的方案优势在于刚性强,但是体积大、重量,多用于腿部、髋部等关节。

按照中期人形机器人出货量100万台、单台机器人对应14个谐波减速器简单测算,减速器市场需求为1400万台,但目前市场供给不足,全球龙头哈默纳科目前产能198万台/年、国内绿的谐波当前以及规划产能共计159台万/年,供需缺口巨大,国产减速器机会到来。相较于海外减速器厂商,国内供应链企业具备成本与效率显著优势,国内精密减速器厂商有望破局突围。

投资建议方面,相关标的有:谐波减速器龙头绿的谐波,RV减速器龙头双环传动、行星减速器龙头中大力德,积极布局精密减速器领域的国茂股份。

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