Q3业绩披露后，哔哩哔哩暴跌11%

11月29日美股开盘前哔哩哔哩-W 发布了2023年三季度财务报告，开盘后资本市场反响强烈，B站股价直线下滑，最终以下跌11.09%收盘，市值蒸发6.1亿美元，约为43.3亿元人民币。

前日拼多多发布了财报，结果股价大涨18%，究其原因为三季度财报数据太靓丽了，营收与净利润不仅超过去年同期而且远超预期。B站却截然相反，发布财报后股价两位数大跌，难道B站今年三季度的经营业绩十分糟糕吗？先来看下几个重要的财务数据。

营收持平去年，净亏损收窄51%

2023年7-9月哔哩哔哩总共录得营业收入58.05亿元，2022年三季度的营业收入为57.94亿元，微涨1100万元，几乎可以忽略不计。B站是一家处于成长期的公司，好的状态是营收不断上涨，B站今年三季度营业收入增速乏力不是一个好的征兆。

营收之外另一个非常重要的数据是净利润。

B站同大量国内互联网公司一样还处于烧钱阶段，上市以来始终处于亏损状态，三季度也不例外，2023年7-9月累计亏损13亿元，较去年同期收窄22%；经调整净亏损为8.64亿元，较去年同期收窄51%。

很多朋友可能有些迷惑了，一会是“净亏损”，一会又是“经调整净亏损”，应该看哪个数据呢？从观察企业经营的角度我更倾向于“经调整净亏损”，因为调整的是股权激励费用、对上市公司股权投资的公允价值收益变动等与日常经营无关的项目，剔除掉它们后更能展现企业真实的主业经营状况。

因此，B站今年三季度在经营上取得了不俗的成绩，亏损额大幅下降，只有去年同期的一半了。

日活突破1亿难掩游戏“歇菜”的事实

坦白说只看营收与净亏损的话B站今年三季度的成绩还是过得去的。虽然收入增速放缓了但通过开源节流让亏损幅度收窄，并且B站已经连续五个季度保持亏损收窄，按此趋势发展下去有望让市场看到B站的首次季度盈利。

同样是内容播放平台，爱奇艺刚开始也是每个季度亏损，从2022年四季度来已连续四个季度盈利。爱奇艺能赚钱，B站为什么不可以呢？

另外一方面，B站的日活用户达到了1.03亿，比去年同期增加14%。日活破亿对B站而言至关重要，一直想要破圈的B站可以向市场宣称不再是专属于少数人群的“小破站”了。

净亏损收窄，日活用户破亿，两大利好为什么反而让B站的股价大跌呢？问题出在游戏业务上，这一被B站寄予厚望的增收业务“歇菜”了。

前面说过今年三季度B站的营收与去年同期持平，我们来看下各项业务的细分收入情况。

增值服务收入（主要是会员费收入）为26亿元，同比增长17%；广告业务收入为16亿元，同比增长21%；移动游戏业务收入为9.92亿元，同比下降33%；IP衍生品营收为5.8亿元，同比下降23%。

移动游戏业务收入的下降幅度最大，去年三季度B站这块业务的收入是14.71亿元，仅排在增值业务位居第二，今年三季度移动游戏为B站贡献的收入不仅排到了第三还下降了三分之一。用“歇菜”来形容并不过分吧？

作为曾经的支柱业务B站的移动游戏正在经历磨难。被寄予厚望的《闪耀！优俊少女》上线没多久就突然下架至今未恢复；7月上线的好几款游戏没有一个能打的。

下半年以来游戏市场越来越卷，小游戏的兴起以及大厂频频推出的爆款将整个游戏市场撕裂成两个极端，要么做成本轻量化的换皮小游戏，要么就死磕质量，处于中间地带的B小越来越尴尬。

最近，传出有着“宇宙厂”之城的字节跳动裁员的消息，重点便是游戏业务，旗下朝夕光将发生重大调整，涉及数百位员工。从网上曝出的消息看出字节已经开始裁员并“贴心”地为失业员工找来其它大厂的HR，一些拿到巨额补偿金的员工立马就找到了下家。

牛气十足的字节都因有游戏业务表现不佳而裁员，B站哪来的实力和底气在竞争愈发激烈的移动游戏市场继续分羹呢？

三季报里B站给出了全年业绩展望，预计年营收在225亿元至235亿元的低端，究其原因是移动游戏收入不及预期。

由此可见B站对移动游戏四季度迎来恢复没有信心，游戏可能会在很长一段时间拖累B站，这是股价大幅下挫的关键因素。

到了该做出选择的时候，上线切片广告？

B站创立之初以调性闻名，很快打开了市场。不过，调性太高导致用户数上不去，B站开始破圈，终于在今年三季度取得了日活用户破1亿的里程碑。

即便如此还是不赚钱，游戏、直播业务难以支撑起未来，股价一跌再跌，从157.66美元每股跌至如今的11.86美元。

营收、营收、营收，重要的事情说三遍，B站可以继续亏钱但想要重新获得资本市场的青睐必须在营收上有所突破，在移动游戏业务收入不进反退的局面下想要让恢复营收高速增长没那么容易。

现在，又到了选择的时候，国外的YouTube与B站是很相似的，最大的不同是前者有贴片广告，不仅让企业赚得盆满钵满也让创作者“吃饱”了。我一直在想假如国内能够登陆YouTube，创作者和观众们会否完全被吸过去，我觉得是有可能的。

内容平台需要持续输出大量的好作品，高质量的视频能够抵消广告给观众带来的不爽感。贴片广告收益让创作者有动力持续更新，网站甚至可以要求首发甚至独播，创作者的好处是拿到更多的贴片广告收益。

贴片广告让平台和创作者“活”得舒坦，大量优质内容吸引海量观众，广告主愿意为高流量买单，良性闭环便形成了。

没有广告是B站吸引观众的特性之一，但可能不是一种好的商业模式，资本要的是回报、是企业未来拥有盈利的未来，若看不到这样的可能只会用脚投票选择离开。

到了该选择的时候，是继续维持逐渐凋零的调性还是追求商业化变现，留给B战决定的时间和机会不多了。

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内容来源：盈宝证券社区创作者“王五说财”