北京达观投资管理有限公司：装备制造是工业生产恢复的重要支撑

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10月工业增加值同比增长4.6%，较上月提升0.1个百分点；其中，制造业增加值同比增速较上月提升0.1个百分点至5.1%，是三大工业门类中增速最高的。

装备制造是工业生产恢复的重要支撑。据国家统计局新闻发布会解读，10月装备制造业增加值同比增长6.2%，比上月加快0.7个百分点，连续3个月回升；装备制造业对全部规模以上工业增加值贡献率达到45.1%。考虑到中游装备制造行业的出口依赖度相对较高，其在8至10月份的改善或也得益于中国出口的复苏，与工业出口交货值跌幅收窄的趋向一致。从已公布行业数据来看，铁路船舶等运输设备、汽车制造、金属制品、专用设备等行业的单月同比增速均明显提升，仅电气机械、通用设备的同比增速有小幅回落。

然而，装备制造业投资增速有自高位回落的迹象。10月份已公布数据的行业中，前期表现偏强的电气机械、汽车制造、计算机通信电子等行业的投资累计同比增速边际走弱，金属制品、专用设备和通用设备投资增速边际提升。从前9个月完整数据看，装备制造业投资对制造业总体投资的拉动达到90%以上，但前期投资正陆续投产，若需求恢复斜率不强，部分行业存在阶段性产能过剩的可能性，对制造业投资的支撑可能弱化。

消费制造生产总体平稳。10月份消费制造各子行业生产表现存在差异，纺织、酒饮料茶等行业工业增加值增速回升，而医药制造、食品制造及农副产品加工三个行业增速回落。

原材料行业生产边际走弱，与价格和盈利的波动存在关联。10月工业增加值增速回落较明显的原材料行业是黑色金属加工、化学原料及制品，两行业产品价格表现远弱于成本，盈利走弱构成减产压力。从10月PPI看，黑色金属加工行业的PPI环比下跌0.6%，而影响成本端的煤炭开采加工、黑色金属矿采选业PPI分别环比上涨3.4%和1.6%；化学原料及制品行业PPI环比上涨0.7%，其成本端石油及天然气开采业PPI环比上涨4.1%，行业盈利同样承压。