北京达观投资管理有限公司：投资交易中的资金管理

北京达观投资管理有限公司：投资交易中的资金管理

在投资中，交易是靠两个重要部分来实现。一部分是交易系统，而另一部分就是资金管理。其中，交易系统决定交易可以产生的期望收益，资金管理就是实际交易中具体的下注策略。前者从适应外在环境分析开始，后者是从交易者当下的内在条件出发。

先有交易系统，后有资金管理。

如果用一句话形容资金管理的重要性：即使我们的交易系统具有明显的正期望收益，但如果下注仓位足够重或没有轻重的平衡方式，那么，同样我们会被市场扫地出门。

关于资金管理，可总结出以下四点最为核心的部分，四个部分其实本质也是相互关联和验证的关系。彼此的独立存在并不能支撑交易系统的一致性输出和长期稳定性的获利。

1、轻仓的重要性

在所有证券交易中，如果轻仓无法实现稳定获利，那么下重仓就一定不可能实现稳定获利；

反之，即使轻仓能实现稳定获利，那么重仓还是不能保证实现稳定获利。

但我们却还是得先选择并实现在轻仓下能稳定获利，才能再去选择下一步的操作。

（具体到期货交易中，满仓的概念并不是像之前那样，所有的资金都投注在具体的标的上，而是通过资金管理的方式，我把一定量的资金全部换成了这个标的的仓位。）

2、赢冲输缩的本质

“赢冲输缩”本质上就是资金管理中资金或仓位轻重平衡的动态表达。它的最大价值是可以最大程度的规避破产的风险；而且又可以在亏得起的时点上增加仓位来实现利润的最大化。

宏观上的“赢冲输缩”在具体到微观执行层面时，实际会变成“赢缩输冲”的操作状态。其实这并不矛盾，因为行情在趋势中的表现本身，就是风险不断聚集和不断释放的过程，在趋势没被破坏的走势下，快速的下跌才能导致风险的快速释放，这时的具体操作就是要敢于“输冲”，谨慎地加仓可以让我们在趋势的恢复过程中不失位置。这就是用利润来换位置的操作思路。

3、资金利用效率VS资金的投入量

资金的利用效率是在不增加资金总量或仓位的前提下，利用市场本身的多品种特点进行同时交易，从而实现风险分散，和利润叠加的目的。而资金投入量是在赢冲输缩的策略下，简单粗暴的利用资金杠杆硬性的增减仓位来实现边际利润的最大化。

两者的区别就在于：资金投入量是在策略支撑的情况下人为主观性的决定方式；而资金利用率是把决定权交给市场本身，这是最接近市场真相的方式。它可以避免在整理行情中连续不断出现的小亏损所带来的破产风险。更好的体现了三种可贵的交易思想：顺势而为、择强汰弱和赢冲输缩。

4、分散投资的魅力

分散投资从纵深两个角度可以分为系统分散和品种分散两种。虽然两者的指向都是多空对峙，但这种分散性的对峙可以更大程度的体现概率优势的魅力。而不是刻意的通过判断行情来集中性的选择多空方向。前者体现的是平衡性，后者体现的是一致性。一致性会导致系统过度敏感，反而有可能降低系统本身的期望收益。

这也是从宏观的角度来解决微观上的众多假信号导致成本增加的最优方法。因为微观上众多无序的假信号的干扰都会让人顺藤摸瓜般去在各种的系统指标上来选择最优的参数，进行所谓的优化。但这种优化又会让交易系统更加敏感，反而导致交易成本的提升。所以微观问题微观解决只会是头痛医头，脚痛医脚。掩盖问题并不等于消除问题。

所以，如果你还在思考如何牛市做多、熊市做空，整理阶段使用摆动类指标，趋势阶段使用趋势类指标，复杂顶部使用迟钝系统、简单顶部使用敏感系统……并为此优化出最优参数而乐不思蜀。那大概率是与稳定盈利背道而驰的。

总结资金管理的全部意义，就是通过各种各样的方法将盈利阶段的利润用作抵消亏损阶段的损失，从而使得盈亏比最大化。

交易也就变成了资金管理和交易系统不断匹配平衡的过程。

但这个路程并不会那么的轻松简单，因为人的私心杂念处处都在干扰，使人越发的想急迫看懂市场的走势，并重仓梭哈，实现资金的暴力性增长。这些都是我们的基因决定的，也都会一并成为我们系统一致性输出和稳定持续性盈利的重重障碍。

所以，从某种意义上说，选择交易为生，也就选择了一条最为难走的路。