宝鸡国资“意志觉醒”：8000万介入*ST洲际破产重整

破产重整，确实有赚钱效应。

最新信息是，继2022年陕煤集团参与*ST尤夫（002427）破产重整之后，宝鸡市国资委也出手了。

10月18日，海南籍上市公司*ST洲际（600759）发布重整计划（草案），其中陕西财控作为参与重整的9家公司之一，出资8000万元。穿透之后可知，陕西财控实控人是宝鸡市国资委。

01

资本玩家接连入场：并购多次受挫

说起来*ST洲际发展历程可以说颇为曲折。

*ST洲际最初名叫华侨投资，1984年时由一批知名归侨发起组建，是海南省最早公开发行股票的股份制试点企业之一，不过上市不久就陷入亏损的状态。

2007年公司和广西正和完成重组，更名为正和股份，主业变为房地产开发。实控人也变成当时早期资本市场的风云人物陈隆基，其曾凭借着手中的利嘉集团在资本市场运作3家上市公司：三木集团（000632）、利嘉股份（600696）、正和股份，获取数十亿元的巨额利润。后因涉嫌非法吸收公众存款罪一案，被法院审查起诉。

▲图：*ST洲际发展历程

2013年正和股份的56.66%股份，被实控人陈隆基卖给香港中科，作价35亿元。至此公司才正式更名为如今的洲际油气，以跨国油气开发贸易为主业，保留部分房地产业务与物业服务。

新入主的香港中科显然对于改变局面更加迫切，接手不久后便开始买买买模式。

2014年先是花费31亿元，完成收购马腾公司95%的股权，该公司旗下拥有哈萨克斯坦的三个在产油田区块。2015年花费3.5亿美元收购哈萨克斯坦油气公司克山股份，这些成为现在洲际油气的主要营收来源。

不过业务的快速转型也让洲际油气负债额猛增，以短期借款为例，2013年时，洲际油气短期借款仅为3.35亿元，香港中科接手的2104年，迅速攀升至20亿元，且常年维持在高位。

实控人显然并不满足于此，完成上述收购后，洲际油气又开始了一系列的资本运作。

2016年洲际油气发起重组预案，要以82亿元收购上海的泷洲鑫科能源，从而控制一些位于俄罗斯、哈萨克斯坦的油气资源，但最终并购方案并未获得证监会通过。

2018年8月，洲际油田又披露重大资产收购预案，决定以60亿元现金收购油气资源开发商“中信海月”，最终也中途宣布停止。

2020年，洲际油气的管理层表示，对于传统油气项目前景看淡，要进军新能源项目。为此再次抛出募资方案，准备再筹集13.6亿元，用于电池技术国际科创中心、高能量密度微型电池产业化等项目，2021年该募投项目宣布中止。

在多个项目无疾而终的情况下，洲际油气还曾尝试P2P业务，5亿入股草根投资，随后该公司暴雷，上市公司被牵连。

▲图：*ST洲际净利润表现

综合而言，洲际油气的业务属于多线并行，但多线受挫。2022年交易所在问询中指出公司存在大额逾期借款和未决诉讼，流动性出现困难。另据数据显示当年年末流动负债46亿元，高出流动资产39亿元。因此尽管这两年国际油价保持高位，但公司净利润却遭到拖累，在2021年（-9.4亿）、2022（-5.2亿）年两年连续亏损。

02

9位重整人出手：宝鸡国资亮相

2023年，对于*ST洲际的破产重整进入倒计时。

4月6日，*ST洲际被债权人中曼投资以公司不能清偿到期债务，且明显缺乏清偿能力，但具有重整价值，海口中院申请破产重整。当月20日，海口中院下达《决定书》决定对公司启动预重整。

10月针对于*ST洲际的重整计划出炉，主要分为分为三大版块：

一是进行资本公积金转增股票。按每10股转增约8.33股的比例实施资本公积金转增股票，共计转增约18亿股，其中8亿股用于抵偿债务，10亿股以1.2元的价格由重整投资人受让。

二是认购转增股票。目前共有9位投资人选择认购转增后的股票。其中产业资本有：安东石油、北京科盛、海南仓和、海南联亨；投资机构则包括粤民投慧桥深聚贰号基金、陕西财控、北京博雅、安徽鹏嘉以及北京厚基。

▲图：参与认购股票的机构

三是彻底剥离房地产业务，北京科盛并不参与股票认购，而是以不低于4.1亿元的价格，受让目前公司持有的，谷埠街国际商贸城以及洲际油气持有的正和商管、正和物业、惠姆资产全部股权。

需要补充的内容是，重整投资人中持股最大的安东石油，持股比例为6.4%，因此并不会影响到广西正和（12.2%）的控股地位。

接下来需要着重介绍的是陕西财控。

信息显示该公司成立于2022年，由宝鸡国资委旗下的宝鸡财控联合宝鸡高新投资以及德尚实业、先华控股等多个民营企业设立。

截止目前该公司共有两笔对外投资，一次是对本地企业进行投资。2023年4月，陕西财控对陕西先贸通实业有限公司出资570万，持股比例为57.00%，该公司主要从事矿产销售。一次是对外地企业出资。2023年5月陕西财控对当涂县鸿硕置业有限公司出资600万元，持股20%。尽管这家公司的注册在安徽，但两大股东均是陕西企业。该公司的另一大股东为陕西先华房地产，这家公司是参与组建陕西财控的先华控股的子公司。

虽然陕西财控的公开信息较少，但其突出出手的大背景，则是宝鸡现代资本意志的普遍成长。

例如2023年7月，我们刊发，其背景是宝鸡市引导基金出资50%，与西高投及开源证券联合设立“宝鸡凤石基金”，在当时出资2000万元支持宝鸡本土科创类民营企业——三义高科。

在全省投行思维渐起的背景下，我们相信这种“加注”只是开端。

03

持股1.6%：宝鸡国资图什么？

陕西国资参与企业破产重整的案例，棒棒糖近些年也观察不少。

分类来看，有时候是以主导者身份参与。例如：2022年陕煤旗下的共青城公司，有条件受让尤夫股份转增股票2.46亿股，现金对价为6.67亿元。受让后，共青城所持股份预计占重整后尤夫股份总股本的25%，将成为尤夫股份重整后的控股股东。（详见）

有时候则是以参与者身份“做配角”。例如2019年时，中化集团与陕媒作为战略投资人，进入即将破产重组的盐湖股份（000792）。（详见）

回到本次出资8000万元的陕西财控，只占总股本的1.6%。因此无论是从股权占比还是金额来看，陕西财控都属于后一种情况。那么宝鸡国资图什么呢？在棒棒糖看来大概有以下几点原因：

一则可能是赚钱效应。

陕西财控受让股份的价格是1.2元，而如今*ST洲际的股价已经涨到2.53元，从账面上看这已经浮盈一倍。另外*ST洲际手上也是实打实拥有多个海外油田储备，在毛利率维持在67%左右的情况下，只要公司稳健经营，从二级市场走势到实际业绩情况，安全边际都是相对有保障的。

二则可能是产业联动。

石油装备产业作为宝鸡13个重点产业链之一，对外主要出口石油钻采设备和油气输送管两个系列产品。宝鸡正按照《宝鸡市石油装备产业链提升三年行动计划》，着力打造中国国际石油装备产业基地。

▲图：宝鸡工业品展中的宝鸡机械公司

目前宝鸡共有150余家民营石油装备及配件生产企业。其中包括宝鸡机械，宝鸡石油钢管、赛孚石油等公司，工业总产值近200亿元。此外，宝鸡亦计划到2025年，全市石油装备产业集群总产值突破300亿元，石油装备对外贸易总额达到30亿元，新产品收入占总收入20%以上，培育百亿元企业2户，专精特新企业10户。

回到本土财经观察者的角度，市属国资参与上市公司的破产重整，不仅能赚钱，还有可能吸引更多的投资和资源进入当地，促进当地经济的发展。未来棒棒糖也乐见更多的类似财经动作由此展开。