科思创Q3销售额降22.7% 万华增8.78% 万华能否顶上科思创？

科思创Q3销售额同比下降22.7%

据科思创发布2023年第三季度集团关键数据显示，2023年第三季度，科思创所有地区的市场需求持续低迷，市场环境持续严峻。受销售价格降低和销售量小幅下滑影响，科思创第三季度销售额同比下降22.7%至36亿欧元（去年同期：46亿欧元）。息税折旧摊销前利润（EBITDA）下降8.3%至2.77亿欧元（去年同期：3.02亿欧元），除汇率变动外，主要原因是需求下降导致销售量减少。

今年前九个月，科思创销售额下滑21.2%至110亿欧元（去年同期：140亿欧元），EBITDA下降42.7%至9.48亿欧元（上年同期为17亿欧元），净利润降至–1100万欧元。

第三季度，科思创“功能材料”和“解决方案和特殊化学品”两大业务板块的销售价格水平和销量均有所下降，尤其是EMLA地区（欧洲、中东、非洲和除墨西哥以外的拉美）。

2023年第三季度功能材料板块的销售额同比下滑26.7%至17亿欧元（去年同期：23亿欧元），主要原因为平均销售价格的大幅下降。该板块的EBITDA同比增长60.4%至8500万欧元（去年同期：5300万欧元），主要原因是利润率提升和固定成本降低。自由经营现金流增长至3.17亿欧元（去年同期：9300万欧元）。

解决方案与特种产品业务部的销售额下降17.6%，降至18亿欧元（去年同期为22亿欧元）。这主要是由于全球需求疲软、汇率变动和销售量下降导致平均销售价格下降。EBITDA同比下降12.1%，降至2.46亿欧元（上年同期：2.8亿欧元）。

相比科思创销售额同比下降，万华化学Q3营收及净利润同比均出现增长，其中Q3净利润同比增长28.21%。

据万华化学2023年三季度报显示，2023年1-9月实现收入1325.54亿元，同比增长1.64%，实现归母净利润127.03亿元，同比下滑6.65%。2023年Q3单季度实现营收449.28亿元，同比增长8.78%；归母净利润41.34亿元，同比增长28.21%。三季度归母净利润为近两年来首次实现单季同比增长。

从2023年三季度价格来看，今年三季度TDI、聚合MDI均价略高于去年。

据买化塑研究院数据显示，三季度TDI均价18066元/吨，同比去年+2.68%。2023年第三季度，国内TDI市场区间内宽幅震荡，市场主流价在17000-19000元/吨之间，表现为趋强后回落，但价格幅度不大。三季度国内聚合MDI均价16933元/吨，同比去年+7.28%。2023年第三季度，国内聚合MDI市场区间内宽幅震荡，市场主流价在16000-17500元/吨之间。7月国内聚合MDI市场先跌后涨，经过8月国内聚合MDI市场震荡走高后，9月国内聚合MDI再次震荡下行。

科思创经营情况每况愈下？

科思创表示销售额主要原因是全年经济活动疲软和市场需求低迷造成平均销售价格水平和销量下降。科思创首席财务官ChristianBaier表示科思创的经营环境充满挑战，由于经济活动疲软，需求低迷，除汽车行业外，科思创核心行业的前景进一步恶化。

今年以来，万华化学福建MDI、TDI等多套装置建成投产，在聚氨酯系列产品产能持续扩张。同时万华化学还以并购方式加码主业。今年4月万华化学以17.85亿元收购烟台巨力47.81%股权，交易完成后与一致行动人宁波中登将合计持有烟台巨力67.81%股权。烟台巨力在烟台莱阳市拥有TDI产能8万吨/年，全资子公司新疆和山巨力化工拥有TDI产能15万吨/年，前述收购将有助于万华化学开拓西北区域市场，进一步巩固在聚氨酯领域的龙头地位。

万华化学前三季度聚氨酯系列产品实现营业收入500.8亿元，精细化学品及新材料系列产品实现营业收入175.93亿元，分别同比+2.49%，+15.25%。从产销量来看，聚氨酯系列产品前三季度实现销量359万吨，同比增长14.33%，新材料板块实现销量117万吨，同比增长72.06%。

从财报数据来看，前三季度，科思创销售额110亿欧元，和人民币850亿人民币，如果与万华化学的聚氨酯业务和精细化学品与新材料业务（产品与科思创重叠度较大）相比较，万华化学前三季度两块业务合计收入约677亿元，虽然低于科思创，但较去年相比，差距越来越小。（2022年科思创营业收入约180亿欧元，超1300亿人民币。万华化学2022年两块业务合计收入约830亿元，科思创的收入是万华约1.6倍）。

虽然目前科思创的聚氨酯收入体量仍大于万华化学，但今年早些时候ADNOC发出要约收购，或许是因为科思创市值已经下跌到较低水平。在ADNOC的要约发出之前，科思创的股价在40欧元每股左右，相比2018年的高点下跌了超过50%，这背后反映的也许是科思创每况愈下的经营情况。