零跑，真的领跑了？

来源 | 伯虎财经（bohuFN）

作者 | 铁观音

10月26日，Stellantis斯泰兰蒂斯汽车集团（以下简称“Stellantis”）和国产造车新势力零跑汽车（以下简称“零跑”）一起宣布，前者计划投资约15亿欧元（约合人民币115.7亿元）以获取零跑约 20%的股权，成为零跑的大股东之一，并拥有2个董事会席位。

（图左：Stellantis 集团全球 CEO Carlos Tavares，图右：零跑科技创始人、董事长兼CEO朱江明，图源零跑汽车官方)

随后，零跑在港股大跌，最终以暴跌10.87%收盘，而将全额向Stellantis集团转让所持零跑的大华股份却收涨2.61%。

为什么Stellantis选择了零跑？在这场交易中，双方能得到哪些“好处”？中国新能源车企，真的改变世界汽车产业的格局了吗？

01 玛莎拉蒂母公司入股

说起Stellantis，大众也许会觉得陌生。但如果加上“玛莎拉蒂母公司”，这场合作的含金量或许更为了然。

Stellantis集团是由PSA集团和菲亚特克莱斯勒集团（FCA）以50：50的股比合并而来的全球化汽车集团。除了玛莎拉蒂以外，Stellantis旗下还有阿巴斯、阿尔法·罗密欧、克莱斯勒、雪铁龙、道奇、DS、菲亚特、菲亚特商用车、Jeep、蓝旗亚、欧宝、标致、RAM、沃克斯豪尔等其他13个汽车品牌。

值得玩味的是，在这场合作正式官宣之前，行业内早有其他车企意欲与零跑合作的传闻。为什么零跑最终选择了Stellantis？

其一是互补。

从零跑的视角来看，其主要营收几乎99%来自国内市场，2022年零跑出口量仅千余辆，销往的市场只有以色列、法国。想要打入海外，零跑急需一位具备海外市场优势的合作伙伴，而被称为“全球第四大汽车集团”的Stellantis，其产品版图覆盖超豪华、豪华、主流乘用车乃至重型皮卡、SUV和轻型商务车等所有细分市场。背靠Stellantis现成的、遍及全球的制造和销售体系，零跑打入海外要比孤军奋战省力得多。

对于Stellantis而言，也需要零跑这样的新造车势力来打下中国市场。2021年，Stellantis旗下神龙汽车和广汽菲克两家在华合资公司全年销量分别为10万辆和2万辆，只占Stellantis全球总销量的2％，可谓惨淡。另一方面，中国已然成为全球最大的新能源车市场——2023年1月至5月，中国新能源汽车销量超过200万辆，同比增长约111%。此番和零跑达成合作，无疑为Stellantis开辟了新的战场，为日后分食中国新能源车市场的蛋糕开了个好头。

其二，就要说说曾与零跑深度捆绑的老股东大华股份。

在零跑的股权结构中，董事长兼CEO朱江明与其配偶刘云珍、好友傅利泉（现任大华股份董事长）与其配偶陈爱玲为一致行动人。1993年，朱江明与傅利泉白手起家创立了大华股份。值得一提的是，2002年，朱江明为了推广大华的产品远赴美国，与一家上市公司签下了北美等部分海外市场“独家包销”的协议，为大华成功开启了出海之路。资料显示，这也是朱江明的第一次出海之旅。

2022年11月底，美国联邦通信委员会（FCC）宣布，禁止华为、中兴通讯、海康威视、海能达和浙江大华5家公司在美销售设备，“对美国国家安全构成不可接受的风险”。紧张的形势之下，来自法国的Stellantis集团入股零跑，大华顺势脱钩，零跑能够在一定程度上规避日后在海外行事的风险。

朱江明把零跑的海外市场“交”给Stellantis，故事的走向一如21年前。不难看出，零跑和Stellantis的一拍即合，是互相选择的结果。

02 谁主动，谁被动

本次交易后，Stellantis和零跑将以 51%:49% 的比例成立合资公司“零跑国际”。除大中华地区以外，零跑在全球其它所有市场的出口、销售和制造业务，都将由这家合资公司来负责。据了解，“零跑国际”预计将在2024年下半年开始对外出口业务。

既然是合作，双方在公司的控制权上就不会是五五分的绝对公平局面。一个摆在面前的问题是，当Stellantis集团成为零跑汽车第一大股东后，零跑的原始团队是否会在公司管理层面变得“被动”？

有业内人士告诉伯虎财经，许多投资人也在担忧这个问题。本文开头提到的零跑股价大跌，大概率也源于投资人认为零跑无法主导海外业务。

资本市场是否“误解”了这场合作？事实上，零跑在其发布的公告中表示，零跑董事会有9名股东，而Stellantis集团名额仅2名，从股东数量上来看，话语权更大的其实是零跑一方。此外，Stellantis集团CEO唐唯实（Carlos TAVARES）更是强调："我们没有资格进行控制，没有控股权，也不想控制。但我们希望能全力支持。作为董事会成员，我们会参与决策过程及讨论过程，但一切决定都由他们自己来决定，由CEO和董事会成员来决定，我们是其中一个董事而已。”按唐唯实的说法，零跑在这场合作中将拥有较大的主动权。

当然，唐唯实的算盘远不止这些。

结合此前Stellantis在2022年3月发布的 “Dare Forward 2030” 战略规划，其中提出，Stellantis设立了全面电动化的目标，并投资500多亿欧元，即到2030年，Stellantis在欧洲售出的所有乘用车均为纯电动汽车，在美国售出的乘用车及轻型卡车中有50%为纯电动汽车。但目前来看，Stellantis距离这一目标还有很长距离。

零跑的研发实力不俗，背后的零跑科技更有着新能源车企“劳模”之称，其新能源平台和技术是Stellantis所没有的。唐唯实是否对零跑寄托了带动Stellantis旗下14个品牌的电气化转型的厚望？我们大可拭目以待。

03 “逆向合资”，带着技术出海

Stellantis入股零跑，从另一种层面来说，是外资车企对于中国造车新势力的实力肯定。近年来，越来越多的外资企业正在对中国新能源车企伸出橄榄枝。

7月26日，大众汽车集团宣布斥资7亿美元入股小鹏汽车，以每股美国存托凭证（ADR）15美元的价格收购小鹏的股份。此次投资后，大众将成为小鹏的重要股东之一，有助于推动大众汽车在新能源汽车领域的布局和发展。同时，这也是小鹏汽车继2018年D轮融资后，最大规模的单笔融资。

需要注意的是，此前大众汽车投资小鹏，核心目的是“共同开发两款专为中国用户打造的电动车”。而此次Stellantis和零跑的合作在全球范围内属于行业首创，即一家世界级汽车制造商集团与一家来自中国的新势力电动车企在全球电动车项目上展开了合作。

这就意味着，后续的项目开展中，零跑将扛起技术侧的主要责任，且零跑国际的产品面向全球市场，而非“中国特供”。

零跑造车，Stellantis卖车。正如唐唯实对媒体表示的那般：“零跑最大的优势在于他们非常敏捷，非常快，敏捷性在业务当中是非常重要的品质。如果零跑敏捷，Stellantis也够敏捷，这样我们就可以快速适应瞬息万变的世界。”

除了小鹏和零跑，近日有传闻称，小马智行也即将获得沙特阿拉伯未来城旗下投资机构NIF的一亿美元投资。双方将在沙特的未来城区域建立合资公司，为该地提供自动驾驶技术方案。这一传言有待市场检验。

自此，一场逆向合资风潮正式开始，零跑在国际上的竞争优势日益凸显。背后，是整个中国新能源汽车产业的进步。毫无疑问，中国新能源车企，正走在改变世界汽车产业的格局的路上。

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