量化定增赋能宽基指数增强产品，解密财通基金“定增+”策略

今年以来，A股市场一直处在震荡行情中，量化策略逐渐被机构投资者关注。量化策略的出圈使得市场迎来量化研究的“小高潮”，中性策略、指数增强、量化选股、套利策略与CTA如雨后春笋般在国内市场涌现。

事实上，在国际市场上量化策略也是一名“新兵”。1988年，世界上首只量化产品“大奖章基金”正式诞生，对冲基金文艺复兴科技公司的创始人詹姆斯·西蒙斯也成为公认的“量化之父”。量化策略在诞生之初非常有争议，但不到四十年的时间，全球各大投资机构都已经开启了量化投资的研究。

随着量化策略在公募行业应用，许多主动权益产品、指数增强产品均能找到量化策略的身影。和讯财经注意到，公募定增“大户”财通基金同样深耕量化领域多年，将量化多因子与多策略相结合形成具有“财通特色”的量化投资框架，布局了多只指数增强产品并获得了较好的市场反馈。

精研“定增+”策略，打造“定增+”产品体系

说起财通基金，定增“大户”是市场的第一印象，根据Choice数据统计，2023年上半年公募参与定增370次，总共参与金额为496亿元，其中财通基金参与定增95个，共计认购了近137亿元，参与定增金额居公募基金行业首位。

定增的优势不言而喻，参与定增的机构以牺牲六个月的流动性为代价，力争换取标的上市公司比二级市场更低的价格买入，通过定增，折价买入标的且六个月锁定期对基金经理来说也并不长，有利于获取中长期收益。

再融资新政以来，各大机构纷纷加大对定增的重视程度，扩大定增的应用场景。据不完全统计，基于竞价定增的折扣及六个月锁定期等特点，目前可衍生出数种参与定增的精细化投资策略，包括高折价策略、精选个股策略、分散投资加量化策略，适用于不同的市场环境与不同的投资选择，可匹配市场的新趋势、新需求。

作为定增市场经验丰富的“老兵”，财通基金结合自身在定增领域领先经验，充分发挥公司定增领域优势，不断迭代投资策略，探索“定增+”策略，构建了“定增主观多头精选策略”、“定增主观多头组合策略”、“定增量化对冲组合策略”、“定增量化多头组合策略”以及“定增+系列策略”。

当然上述财通基金一系列“定增+”策略并非停留在论证阶段，在投资人的风险承受能力与相关产品匹配的大前提下，将定增资产的属性嵌入不同类型的策略中，力争适应较为多变的市场环境。

量化“多因子”挖掘成分股，定增“多策略”力争赋能收益弹性

今年以来，财通基金在宽基指数增强产品领域的动作格外明显，先后布局了财通沪深300指数增强基金、财通中证500指数增强基金等多只宽基指数增强产品，目前财通中证1000指数增强基金也在火热发行中，形成宽基指数增强产品矩阵。

秉承“锚定基本面的多因子+定增添翼的多策略”投资方法论，财通基金将定增和量化的优势有机结合，已运用在定增量化对冲、定增量化多头、指数增强等多类产品中。

财通基金量化部负责人、财通中证1000指数增强拟任基金经理朱海东介绍，在财通基金做量化投资，借助财通基金的定增领先地位，为量化投资多因子的获取和多策略的落地提供了土壤。所谓多因子框架，是从市场过去的发展中，提取出对于预测股票超额回报有用的信息，之后再用这些信息去评价股票优劣，择优投资。多策略框架是每个子策略基于一些当前情景下的假设构建投资组合，而各个子策略的假设之间又有着较低的相关性。

“在多因子框架的因子使用上，我会更侧重于分析师因子和高频量价因子。在此之外，财通基金量化团队还会关注估值因子、成长因子、盈利因子等因子。”朱海东表示，“分析师因子体现了量化投资中的主动选股思维，即参考券商分析师、机构对股票的观点，对股票进行打分和选择。高频量价因子就是通过分析诸如成交量、价格、振幅等短期交易数据和指标，判断股票的未来走势。为了在现有框架下尽可能地发挥因子的选股效果，我们在使用高频量价因子时，会将维度下沉到分钟级别，在较好地适配交易制度、策略容量等因素的基础上，筛选短期内可能遭遇错杀，但弹性较好的股票。”

资深量化老将担纲，财通中证1000指数增强力争锚定“天时、地利、人和”

财通基金深知人才是第一资源，在量化团队组建过程中，公司调集精兵强将，打造了一只以朱海东为核心的，具有复合的专业背景，实战经验丰富，在量化模型研发、指数工具开发、风险绩效评估、大类资产配置等领域具备优势的量化投资团队。

其中，朱海东硕士就读于复旦大学基础数学专业，11年证券从业经验、4年投资管理经验。历任银河基金管理有限公司量化研究员，平安资产管理有限责任公司研究经理。2019年6月加入财通基金，现任量化投资部副总经理（主持工作）、基金经理，代表基金是财通沪深300指数增强。

复旦大学数学专业的学习经历使得朱海东对数学思维和投资思想有非常深刻的认识，他习惯将任何事物数量化，使用数量化思维来思考问题。朱海东认为，财通基金的量化投资采用的是归纳法指导的多因子框架以及演绎法指导的多策略框架，致力通过科学的投资方法，用“纪律”克服人性的弱点。

顾弘原毕业于伦敦政经学院统计学专业，是在财通基金成长起来的又一位“研而优则投”的选手，在机器学习领域颇有研究，深耕指数增强领域，其管理的财通ESG100指数增强在今年以来的高频轮动市场环境下表现较优。

从量化产品的应用场景看，在沪深300、中证500、中证1000指数为代表的宽基指数上应用量化策略以增强收益再合适不过了。因为量化策略要求标的指数成分股样本足够大，沪深300、中证500、中证1000指数恰好能够满足这一要求，对于中证1000指数而言，其成分股数量多，换手率高、流动性强，成分股特性和用于模型训练的A股全市场特性更吻合，更易于量化的Alpha模型捕捉超额收益。

另外，根据中信建投(601066)证券预测明年二季度之后，美联储可能将开始降息，我们认为，价值可能是最后一段时间表现胜于成长，未来大概率成长更占优，当前或是布局中证1000的良机。因此，正在发行的财通中证1000指数增强（A类：019270/C类：019271）将力争“天时”、“地利”、“人和”。

数据来源：财通中证ESG100指数增强成立于2013年3月22日，顾弘原自2023年1月16日开始任职基金经理；A类从2013.3.22至2022.12.31期间，完整会计年度收益率(同期业绩比较基准)分别为48.99%(53.00%)、11.72%(9.19%)、-8.52%(-7.87%)、20.77%(24.14%)、-16.95%(-23.10%)、30.93%(25.10%)、36.01%(18.35%)、13.23%(5.96%)、-17.47%(-19.63%)；截至2023.06.30，A类基金净值增长率(同期业绩比较基准)成立以来150.83%(65.33%)，近五年58.94%(13.89%)，近三年32.57%(8.10%)，近一年-6.18%(-8.99%)。

财通沪深300指数增强成立于2019年1月30日，自2022年12月21日起转型为财通沪深300指数增强型证券投资基金；朱海东自2019年7月16日开始任职基金经理；截至2023.06.30，基金净值增长率(同期业绩比较基准)转型以来0.86%（0.36%）近六月0.56%（-0.69%）。

风险提示：

财通中证1000指数增强，为股票型指数增强基金，风险等级为R3等级，其预期风险与预期收益高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。

财通中证ESG100指数增强为股票指数增强型基金，风险等级为R3等级，属于较高预期风险、较高预期收益的证券投资基金品种，其预期风险与预期收益高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。

财通沪深300指数增强，转型前为财通量化价值优选混合，为股票型指数增强基金，风险等级为R3等级，其预期风险与预期收益高于混合型基金、债券型基金与货币基金。

风险提示： 市场有风险，投资需谨慎；文中提及行业、板块不构成任何投资推介，文中市场判断不对未来市场表现构成任何保证，历史情况仅供参考；文中基础信息均来源于公开可获得的资料，基金管理人力求可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，获得报告的人士据此做出投资决策，应自行承担投资风险。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。指数表现不对未来表现及基金业绩构成任何保证，产品策略仅供参考，不构成实际投资承诺和保证，具体投资策略运作，以产品定期报告为准。定向增发的投资情况并非投资组合的投资情况，定向增发的盈利情况并非投资组合的实际盈利情况。定向增发的盈利情况仅为公司根据历史数据，假设限定条件统计和计算出来的结果，但投资组合的实际投资业绩受证券市场走势、定向增发项目的参与、获配和变现情况，其他投资标的损益、运营成本等因素影响，与定向增发的投资情况存在明显差异，亦存在定向增发投资盈利，但投资组合发生亏损的可能性。定增过程存在一系列特有风险，如股价波动风险（锁定期内及锁定期届满后）、锁定期风险、展期风险、投资顾问或财务顾问风险、集中度风险以及不能灵活调整组合的风险。历史平均折扣不对个股情况、最终收益及未来情况构成任何保证。定增量化对冲策略需关注策略模式失效风险，使用“风险配平组合”存在不能有效复制指数的风险，且构建“风险配平组合”过程以及与采用股指期货对冲之间存在时间差，需要承担股票市场波动的风险。

本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。投资者在进行投资决策前，应仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》及相关公告，做好风险测评，并根据风险承受能力选择相匹配的风险等级的基金产品。