科创50的此时此刻

从2019年到2023年的这四年，是一个高度浓缩的周期。

全球化潮退下风云突变的外部环境让一度如火如荼的产业升级陷入困境，突如其来的疫情又考验着经济转型期的韧性，许多人的命运被改变，许多企业的路径被重写。周期的钟摆摇摇晃晃，剧烈的环境变化，残酷的压力测试，加速了社会的成熟。

而出生于2019年的科创板，也在这个时代的车轮下，留下了自身的成长印记。

相较于开市之初投资者对于个股的狂热炒作，经历了四年市场磨练的投资者也变得更加理性。即便在叠加了第四次工业革命预期的人工智能大主题面前，整个科创板市场也表现得比过去沉稳了很多。

四年的时间里，不仅科创板市场在成长，中国的产业也在不断地积累和沉淀中走向升级，不少企业已经能够在面对全球环境的众多不确定性因素时依然保有自身的竞争力，甚至走在全球同行的前沿。

从暗夜之中到星光点点，中国产业升级的道路并不轻松。但即便前路依然雄关漫道，科创型企业自身的研发禀赋、工程师红利与努力，也正得益于科创板的土壤，走向更深更远处。

科技摇篮

科创板诞生后的这四年，对许多科技创新型企业的发展起到了举足轻重的影响。

与传统意义上二级市场投资者所青睐的轻资产、高利润的众多商业模式不同，大多数科技企业总在走一条更艰苦的道路——不论是拓展新业务、研发新产品还是添加新产线都需要大量的资本开支，这种重资产、高研发、不确定性高的特征，曾让融资问题成为盘旋在诸多科创型企业头顶的乌云。

而科创板的出现，则为这些攻克难题的企业们提供了一条好的直接融资途径。根据相关数据显示，截至2023年7月21日，科创板上市公司达到了500多家，累计IPO金额超过了8000亿元，为众多企业募集到了大量资金。

其中，以代表了优势型中小企业的专精特新型企业为例，根据中金策略相关数据，截至2023年6月30日，据不完全统计，科创板共有专精特新企业240家，占比44%。从更细分的行业来看，新一代信息技术产业的专精特新企业数量最多，达到93家；高端装备制造产业和新材料产业含专精特新产业的占比最高，达到61%。

而科创板所提供的融资通道也为企业进行高额研发投入和人才储备打下了基础。

截至2023年9月15日，全部科创板上市公司半年报中研发费用合计达到641.58亿元，同比增长14.95%。同时研发投入占营业收入比例中位数为12.14%，而该比例超过20%的公司共计168家，占比达到了30.05%。在研发人员数量方面，研发人员占比超过20%的公司共计354家，占比达到了63.33%，更有15.03%的公司研发人员占比超过50%。

事实上，在拥有了良好的募资渠道之后，众多企业的发展也逐渐走上了快车道。

最直观的表现，就是财报的增速。

以最初上市的25家公司为例，目前有半数以上的公司都实现了盈利能力的大幅提升，截至2022年年化平均营收和利润增速已经分别达到了33.47%和32.06%。

注册制+高科技+高研发，在“中国版纳斯达克”这一爱称的背后，不仅是对其过去四年成绩的认可，同样也蕴含着投资者们对于科创板未来发展的殷切希望。

黎明前夜

科创板成立之初的定位就是服务那些符合国家发展战略、具有核心技术、尚未成熟但极具成长潜力的高科技创新型企业，这一点可以从行业分布中窥见一二。

截至2023年7月21日，科创板所有上市公司中，电子、医药生物以及机械设备行业的公司占比分别达到了23.26%、19.41%以及15.57%，合计占比超过半数。

尤其是半导体和医疗器械这类资本和人才密集型的行业，资金投入大、经营难度高、成长确定性低是绕不开的风险。在过去，上市难、并购难、退出路径不清晰，让投资者对这些企业十分谨慎，反过来又造成企业融资困难，研发上时常遇到心有余而力不足的困境，只有少数公司才能满足盈利要求在A股上市。

如今在科创板的帮助下，许多具有潜力的产业都开始陆续崭露头角。华为不是制造了一部手机，他是建立了一个完整的独立自主的体系，这是最可怕的，苹果自己都没有这种体系。一旦有了这个体系，他就不止可以做一部手机，他还可以做出很多其他的东西。

譬如我国半导体产业链经过多年的发展，其中的设计、设备、材料和EDA等环节都已经开始陆续有着相应的上市公司，并且其中大多都是科创板的上市公司。时至今日，在产业链的逐渐完善和发展下，高端手机的突破也验证了一个更加自主的体系正在缓缓走进现实。

伴随着一二级投资者对相关产业的热情的逐渐提升，在充足的资金供给下我国的半导体产业无疑将会迎来更长足的持续发展。而一旦进入这样的正循环，科创板也将成为分享科技发展红利的重要配置。

除此之外，生物医药板块同样是科创板的一大特色。因为对于产品处在研发阶段、尚未实现商业化且长期亏损的创新生物医药企业而言，科创板“市值+研发成果”的第五套标准无疑极具吸引力[12]。截至2023年9月15日已累计已有20家创新生物医药企业通过第五套标准登陆科创板。

其中既有立足于化药和中成药、向肿瘤生物药研发进军的生物制药公司，目前已经已启动HER3/EGFR双抗的临床三期实验，全球范围内尚无同类商业化产品；也有凭借泰它西普、维迪西妥单抗两款原创性生物药物，在抗体药物研发领域达到世界领先水平的相关企业。

同时国内医学影像设备的龙头企业也在科创板上市，根据浙商证券研究报告，以2022年国内新增市场金额口径统 计，在X射线计算机断层扫描系统（CT）、分子影像系统（PET/CT、PET/MR）以及X射线成像系统（XR）等一向被GE医疗、飞利浦医疗、西门子医疗等国际知名厂商垄断的高端医疗设备产品上，中国的企业也撕开了市场份额的第一道突破口。

然而，就在科创板众多行业都快速发展并取得了不凡成就的情况下，整体的估值却来到了历史低位。

以科创50指数为例，截至2023年9月19日，Wind相关数据显示该指数目前PE处于历史3.16%点位，PB更是在历史0%分位数水平。

而素有“聪明钱”之称的机构更是早早地嗅到了科创板的投资机会，在市场短期不佳的情况下不断加码。 相关数据显示，今年上半年科创50指数机构流入已经达到了97.07亿元。

机构的认可叠加产业的扩张，对科创板而言，其无疑已经来到了爆发的前夜。

分享红利

作为国家支持高科技创新企业的重要阵地，不论是科创板中的半导体抑或是其他医药生物、机械设备等行业，未来的成长性毋庸置疑。但在这个新的叙事下，投资者面临的挑战却并不少。

对于一般投资者来说，科创板的高投资门槛导致他们无法参与其中，同时较低的上市门槛也导致在科创板中做主动选股需要极深的研究功底和极强的认知能力，不然就会更容易犯错。

因此整体来看，通过科创50指数相关产品去进行投资是一个很好的选择，既可以充分享受到新兴产业发展的红利，又极大地分散了投资风险。

科创50的全称为上证科创板50成份指数，是由上海证券交易所科创板中市值大、流动性好的50只证券组成。而作为科创板的第一条指数，科创50的出现无疑受到了投资者们极大的关注。

根据Wind相关数据，截至2023年中报，跟踪科创50指数的基金规模已经达到了1308.51亿元，成为A股仅次于沪深300和中证500的第三大指数，其中跟踪科创50指数的科创50ETF（588000）份额甚至达到了988.54亿份，是当前市场上存量份额最多的ETF产品，距离千亿仅有一步之遥。

成分股上，科创50指数中的个股涵盖了电子、计算机、机械设备和医药生物四大领域，同时相较于科创板整体更具有代表性。根据Wind相关数据显示，科创板整体2023年中报平均营收同比增长率为31.93%，归母净利润为-69.8%；而科创50成分股两者分别为14.39%和24.97%，在盈利水平和成长性方面都明显更为稳定。

此外，科创板目前对投资者的准入要求较高，规定日均资产不得低于50万。但事实上，目前A股市场以中小投资者为主，相关数据显示，持股市值在50万元以下的小散户占比达到了96%[4]。因此科创板现阶段的投资者主要也是以各大机构为主，定价相应地也会更加地理性。

当然，目前市场上跟踪科创50指数的产品并不少，而前文提到的科创50ETF（588000）在流动性、超额收益以及跟踪误差等方面无疑都极具竞争力。

流动性方面，截至2023年9月19日，科创50ETF以913.81亿元的规模成为了市场第一大跟踪科创50指数的ETF产品。除此之外，科创50ETF还于今年被纳入ETF互联互通，这意味着外资也可以配置该ETF产品。而伴随着中国市场对于境外投资者的吸引力不断增强，外资也更容易通过互联互通机制布局相关ETF指数，从而分享科创板成长红利[5]。

而在超额收益和跟踪误差方面，根据Wind相关数据显示，截至2023年9月19日，同期成立的跟踪科创50指数的产品当中，科创50ETF的超额收益最高；在今年以来科创50指数不断下行的市场环境下，科创50ETF跌幅仅为8.57%，在同期成立的产品中位列第一。

另外在同期成立的产品当中，科创50ETF的跟踪误差也相对较小，仅为0.55%。因此对于想通过ETF来配置科创板的投资者而言，科创50ETF（588000）无疑是一个不错的选择。

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参考资料：

[1]这就是科创板的速度与激情，新华社

[2]中金| 科创板系列（23）：科创板四周年回顾，中金策略

[3]中芯国际招股说明书

[4]证监会有关负责人就活跃资本市场、 提振投资者信心答记者问，中国证监会网站

[5]大风大浪咱不慌，科创50给你信心！丨加仓，蚂蚁财富

[6]科创板四周年“硬核”成绩单：从25到546，研发投入破千亿！一文看懂，21世纪经济报道

[7]风雨征程二十载，回顾 SMIC 成长史，浙商证券

[8]科创板3年带来了什么？未来如何走？华夏周克平：新机遇开启，财能无界

[9]70余天从“官宣”到上市！中芯国际为何能火速登陆科创板？，谦启管理学堂

[10]科创板助半导体产业链持续完善，第一财经

[11]科创板IPO将成中芯国际“芯”起点，中国电子报

[12] 扩容至20家！科创板第五套上市标准助力“硬科技”企业成长，中国证券报

作者：吴文涛

编辑：张婕妤

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责任编辑：张婕妤