新股上市之富恒新材：专注改性塑料，汽车轻量化趋势下业绩稳增长

犀牛之星9月18日讯，富恒新材（832469）今日登陆北交所。资料显示，富恒新材发行价格为5.68元/股，此前IPO打新结果显示，公司本轮IPO打新冻资557.96亿元，获配比例0.22%。

犀牛之星APP显示，富恒新材是一家专业从事改性塑料的研发、生产、销售和相关技术服务的高新技术企业，主要产品包括苯乙烯类、改性工程塑料类、聚烯烃类和其他类等，产品主要应用于家用电器、消费电子、汽车零部件等领域。

公司系列产品

截至2022年12月31日，公司已获取授权专利22项，其中发明专利17项、实用新型专利5项。公司系高新技术企业、深圳市专精特新中小企业，并于2023年7月入选国家级专精特新“小巨人”名单。

公司授权专利

一、改性塑料需求持续增长，下游应用范围广

改性塑料是指在普通塑料的基础上，通过添加各种添加剂、填料等，以改善其性能的一种塑料。改性塑料具有优异的力学性能、耐热性能、电性能、耐化学腐蚀性能等，因此在汽车、家电、电子通信、建筑等领域得到了广泛的应用。

自2017年“限塑”政策出台以来，尽管国内塑料行业面临新的挑战，但改性塑料仍保持稳定的增长趋势。纠其原因，一是汽车、家电和新能源等下游行业的快速发展带动改性塑料的需求保持增长，二是改性塑料相比传统塑料在环保性能上有更大的优势，通过添加可降解塑料或可回收塑料等环保材料，改性塑料能够显著提高其环保性能，减少对环境的污染。在未来，随着环保意识的不断提高，改性塑料市场也将会迎来更加广阔的发展前景。

随着全球经济一体化的不断深入，全球汽车工业、家电、电子通信、新能源等产业不断向中国转移，同时，国内经济的快速发展和基础材料领域的“以塑代钢”、“以塑代木”趋势，也为我国塑料材料市场的发展提供了强大的动力。在这种背景下，我国正在成为全球塑料材料最大的市场和主要需求增长引擎。

市场规模方面，2018年至2021年，我国改性塑料市场规模由2250亿元提升至3602亿元，CAGR为16.98%。根据中商产业研究院预测，2022年改性塑料市场规模将达到4152亿元。

从供给现状来看，目前国内改性材料整体供给随着需求持续增长持续走高，塑料改性化率也不断提升。2011-2020年我国塑料改性化率由16.3%增长到21.7%。另据国家统计局数据，2021年我国塑料改性化率达到24%，但相比全球水平仍有较大提升空间。

二、改性塑料在新能源汽车轻量化需求上有较大应用优势

近年来，改性塑料在阻燃性、机械强度、抗冲击性、韧性和易塑性等方面均具有较大提高，能够较好的满足汽车产业的设计要求，同时在同等体积下仅有钢材三分之一的重量。改性塑料的应用范围已由内外饰扩大到了结构件、甚至车身、底盘，在汽车工业中的作用和地位越来越明显。

在新能源汽车领域，轻量化和环保化是当前汽车材料发展的主要方向，而改性塑料则是实现汽车轻量化的关键。中国汽车工程学会在《节能与新能源汽车技术路线图2.0》中表明，2035年乘用车轻量化系数至少降低25%。在当今的汽车市场环境中，严格的碳排放法规和激烈的竞争共同导致整个汽车供应链的快速变化。根据数据显示，1kg改性塑料可以替代2-3kg钢等密度较大的材料，而整车重量每降低10％，油耗降低6％-8％。因此，从环保角度考虑汽车减重可谓是迫在眉睫。而对于新能源汽车最大的续航里程问题，借助改性塑料实现轻量化也是最优质的解决方案。

在新能源汽车作为国家战略新兴产业的形势下，发展汽车轻量化对促进新能源汽车的发展具有重要意义。根据前瞻产业研究院的预测，预计2017-2022年汽车改性塑料需求总量增速将在6%左右，到2022年，汽车用改性塑料需求总量将超640万吨。

未来，随着汽车轻量化、低碳化、智能化设计理念的不断深化，改性塑料在汽车产业中使用量将不断提升，车用改性塑料市场需求预计将持续上涨。同时，2022年富恒新材获得了比亚迪车灯保护罩供应商准入资格，逐渐取代外资品牌成为比亚迪车灯保护罩项目供应商。

三、同行业对比

目前国内改性塑料企业数量仍主要以中小企业为主，市场竞争较为激烈，行业格局较为分散，整体市场集中度较低。除开国内大型改性塑料企业和大量以低价竞争为主的中低端改性塑料生产企业外，还有部分大型外资企业在国内布局，包括美国陶氏杜邦、德国巴斯夫、普立万等，产品在高端领域应用较为广泛。

同行业上市公司方面，可比公司有金发科技（600143）、国恩股份（002768）、会通股份（688219）、禾昌聚合（832089）、聚赛龙（301131）。从营收来看，公司规模较小，还有较大发展空间；从销售毛利率来看，公司毛利率处于较高水平，近3年毛利率维持在18%左右，2023年1-6月毛利率为20.63%。

同行业上市公司业绩对比

业绩方面，2020年-2022年，公司营业收入分别为3.64亿元、4.1亿元、4.68亿元，CAGR为13.39%；归母净利润分别为2710.7万元、3569.87万元、4567.81万元，CAGR为29.81%。2023年1-6月公司营收为2.46亿元，与上年同期相比增长5.45%；归母净利润为2460.32万元，与上年同期相比下降2.24%。

客户方面，公司客户以家电、消费电子及汽车等行业中游零部件供应商为主，公司已经和创维集团、康佳集团、传音控股、三诺电子、迈瑞医疗、比亚迪等知名客户达成合作关系。2022年前五大销售客户分别是东莞市美士富实业有限公司、东莞康佳电子有限公司、SM Polymers Inc、深圳市雨博士雨水利用设备有限公司、北海市三富影音制品有限公司。

2022年公司前五大客户

招股书显示，本次公司拟募资1.7亿元，资金将用于富恒高性能改性塑料智造基地项目（一期）、补充流动资金。项目建成达产后，将进一步缓解公司产能瓶颈，增强公司成本控制能力，提升公司的市场份额。

公司IPO募投项目