碳酸锂又跌了，碳酸锂成本底部在哪里？三种锂矿成本分析（长文）

　　碳酸锂的成本结构较为复杂，不同原料生产成本差异化较大。市场上主要有三种原料来源：锂辉石、盐湖锂、云母锂。今天就来说说这三种锂矿的成本。

　　根据美国地质勘探局资料，2021 年全球锂资源量约 8900 万锂金属吨，主要有盐湖锂，主要在玻利维亚、阿根廷、智利等南美洲国家，和锂辉石，硬岩型锂矿，主要存在于澳大利亚、中国以及北美、非洲等国家和地区。云母锂其实是一个小品种，占比不到10%。

　　根据美国地质勘探局资料，2022 年全球在产锂资源供给项目共 42 个，锂辉石、锂盐湖和锂云母供应分别占总量的 48%、41%和 11%。从这里我们可以看出，锂辉石是最主流的锂矿来源。

　　从供应量看，澳大利亚、智利和中国的锂资源供应占全球总量的92%，其中澳大利亚作为锂资源大国，贡献了全球47%的锂资源供应量，中国贡献了了15%，折合碳酸锂当量约 10 万吨。

　　下面我们分析一下三种锂矿的成本。

　　锂辉石成本

　　锂辉石是最常见的锂源，碳酸锂制造中锂况来源占比最多的，2022年占比约47%。一般来说，最主流矿石成本决定了资源的远期价格。

　　锂辉石也是目前电动汽车用的最多的锂电池正极材料原料，不管是氢氧化锂还是磷酸铁锂，锂辉石都是主要原料。特别是三元锂电池，基本指定用锂辉石，原因是含杂质少，做出来的三元电池品质高，特别是高端电动车，都是锂辉石。

　　国内锂盐制造商基本是进口澳洲锂辉石，澳洲锂矿商比如天齐参股的格林布什、赣锋锂业参股的Mount Marion(简称MM矿) 、Pilgangoora(简称P矿)、 Wodgina、Earl Grey。澳大利亚超过 84%的锂矿分布在这四个矿床。

　　其他地区的锂辉石包括非洲地区，Manono矿山，是目前已发现的储量最大、品位最高的硬岩锂矿床之一，但矿山现在还未开采，主要股东包括澳洲矿业公司AVZ、天华时代、紫金矿业；巴布韦的Bikita矿山，这个是中矿资源收购的矿山，已开采。国内的是四川康定地区的甲基卡矿床，融捷股份持有的就是其中一部分，还未大规模开采。

　　这里重点说一下天齐锂业下面的格林布什矿，天齐锂业控股泰利森锂业 26.01%股权。根据伍德麦肯兹 2022 年第四季度最新数据，格林布什矿区是 2022年全球产能和产量最大的大型锂矿项目。该矿锂资源量约 1,286 万吨 LCE，氧化锂平均品位 1.5%；储量约 824 万吨 LCE，氧化锂平均品位 1.9%。2022 年末该矿场已建成年产能 162 万吨， 2022 年度锂精矿生产总量约 135 万吨。

　　基于高原矿品位、成熟的采选和深厚工艺积淀，泰利森的格林布什无疑是目前全球生产成本最低的锂辉石矿山之一。根据 IGO 披露，22Q4 锂精矿运营成本 263 澳元/吨，在包含权益金后，22Q1 锂精矿运营成本 757 澳元/吨，折算成人民币为3528元/吨。

　　按8吨锂精矿制成1吨碳酸锂，运费为100美元/吨，加工费2.5万/吨，13%增值税，这样算下来，制成碳酸锂的总成本为61000元/吨，这是最简要的算法。

　　根据2022年天齐锂业公布的财报，锂化工产品销售价格约43万/吨，85.3%的毛利率，43*（1-85.3%）=6.32万/吨，这个已经是综合成本了。格林布什矿是澳洲锂辉石矿种品味最高，最成熟的矿山，以此计算的碳酸锂成本为6.32万，澳洲其他矿山的锂辉石制成碳酸锂的成本7-9万/吨的区间。非洲锂成本矿原料比如中矿资源透露的碳酸锂成本，大约在8万/吨。

　　锂辉石矿源成本总结

　　矿业投资的特点是前期投资额巨大，开发时间长，锂矿从计划建设到拿到审批，在到投入建设采矿场，到真正出矿，这个时间周期在4-7年，如果矿的净利润率低于20%，那基本上就没利润了。所以可以确定，10万/吨的售价对于锂辉石为原料制造碳酸锂已经很难赚到钱了。锂辉石原料现在还是主流，所以，长期看10万以下的碳酸锂价格很难维持。

　　根据矿业投资的一般原则，必须保持30%以上净利润率才有利可图，长期看碳酸锂价格应该在12万元以上，12-17万/吨，可以看成是长期锂矿价格中枢区间。

　　云母锂成本

　　云母锂其实现在主要是中国在开采，技术也最成熟，其他国家就算有云母锂矿，但技术也不行的。云母锂矿品味差距是非常大的。比如上市公司永兴材料控制的化山瓷石矿，品味约0.45-0.5%，这个品味差不多就是江西云母锂矿的平均水平。

　　永兴云母提锂技术是行业内最好的，不然之前宁德时代和江西钨业也不会主动来找他合作开发（可以看2022年公司公告）。我们都知道宁德在江西宜春拿下了众多低品位云母锂矿山，品味多在0.25%左右。

　　那么云母提锂的成本线大约是多少呢？我们以行业内做的最好的永兴材料为例，根据永兴材料的披露的数据，2022年永兴的提锂总成本约7万/吨。而相同品味矿源的江特电机提锂成本在8万以上。

　　宁德、国轩高科在宜春拿下大量低品味云母锂矿，品味多在0.25%左右，但这类低品味云母锂矿的提锂成本不是简单的7*2=14万/吨，整个成本应该是永兴提锂成本的2.5-3倍，也就是说宁德、国轩高科在宜春拿下的低品味云母锂矿制成碳酸锂的成本在15-20万/吨，2022年机构调研过国轩在宜春的提锂项目，总成本在18-20万/吨。

　　云母提锂还有个问题是矿渣太多，而且这个矿渣（含氟）要符合环保要求，不能随便存放，需要专门建设尾矿存放库，这相当于挖空一座山再在另一个地方专门建设一个存放这座山的仓库，很大工程，需要付出额外成本的。宁德现在就在建设这样的矿渣库，不然不给开采。

　　低品味云母锂是成本最高的锂矿来源。这有点像石油开采中的页岩油，页岩油开采成本在60美元/桶，所以当原油价格低于70美元，页岩油开采基本不赚钱。页岩油是美国用来对抗全球高油价的手段，可以说国内云母锂也一样是用来对抗高锂价的手段。

　　今年年初宁德不是向下游的整车厂提供电池价格方案，承诺以20万/吨碳酸锂价格挂钩电池售价，宁德掌握的云母锂的提锂成本也在20万左右，它的意思是如果上游锂矿商给的成本高于20万，那我就用我自己的碳酸锂，宁德拿宜春低品味云母锂矿，其实更多的是获得更大的锂价谈判主动权。所以，低品位云母锂其实难有高利润的，它更多是用来对抗高锂价的一种平衡力量。

　　盐湖锂成本

　　盐湖提锂，这是锂矿成本最低的一类，因为像智利的SQM的提锂矿成本低于3万/吨。国内最成熟，成本最低的是盐湖股份下面的蓝科锂业，成本在4万/吨，这个成本在上市公司科达制造（蓝科锂业第二大股东）的年报中都有披露，是比较透明的。其他地区的盐湖提锂也成本也不高，一般都低于5万元/吨。

　　这里要说说盐湖提锂技术，在2012-2017年的上一个锂价格周期中，碳酸锂价格最高涨到16万/吨，这个价格让一些原来不具有开发条件的盐湖锂和云母锂变得有利可图。从那时开始，国内对提锂技术开发上就加大投入，其中一类就是盐湖提锂，因为国内盐湖资源品味低，镁锂比高，不能用SQM的摊晒法来提锂，之前国内公司也搞过，比如西藏矿业用太阳能蒸发池来浓缩提锂，后来也搞不下去。

　　针对国内低品位盐湖锂，国内还是开发出吸附法提锂技术，其实这个技术原来的应用是在医药、食品、废水处理等领域的。但这个技术是比较高端的，你想想，吸附法都能用在生物制药中生物肽的提纯，这代表这个技术精度是非常高的。

　　盐湖提锂技术最牛公司有两个，一个是蓝科锂业，一个是蓝晓科技。蓝科锂业吸附法技术来源是从一个俄罗斯公司那里买来的，蓝晓科技树脂吸附技术原来是应用在医药、食品、工业废水贵金属提取等领域，在2018年之后，开始进入盐湖提锂领域，最开始是给青海锦泰锂业做盐湖吸附法提锂，后来再给藏格矿业提供整套提锂方案，这两个公司在这轮锂价大涨中都赚的盘满钵满，也为蓝晓科技打响了名声。

　　可以说蓝晓科技开创了吸附提锂的先河，现在国内锂业公司在全球收购了锂矿资源，阿根廷、智利两国的锂矿资源国内公司也拿了不少，国内公司开发这些锂矿资源大多又找了蓝晓提供整套技术方案，所以蓝晓科技这几年股价为什么涨得这么好，就是这个原因。

　　盐湖提锂总结

　　盐湖提锂成本是最低的，如果说云母锂矿相当于美国页岩油，那么盐湖锂就相当于中东的原油。中东原油开采成本基本在10美元/桶，但国际油价平均价格基本在70美元上下，中东原油开采成本和国际原油售价其实相关性不大。

　　盐湖提锂作为成本最低的锂矿来源，现在很多人说盐湖提锂成本这么低，以后碳酸锂价格会跌到4万元/吨，这个我是不太认同的，当锂资源成为全球战略资源时，其地位类似原油（白色石油），原油国际定价也不是按中东地区原油成本来定的，我相信以后锂矿价格也类似。

　　从矿产资源需求增长看，没有一个资源需求增长像锂矿这样，需求增长这么快，而且现在锂资源需求高峰还远没有见顶。参考原油100多年的发展历程，你就会知道锂矿现在只是刚走出蛮荒时代，相当于原油洛克菲勒那个时代。

　　以上是我对各类锂矿资源成本的一些分析，上面的三类锂矿资源除了澳洲的没去看过，其他的如国内的盐湖锂和江西的云母锂都去看过，蓝晓科技这个公司我在2018年就去看过，非常牛。今天写得不系统，但都是这些年来研究锂矿的经验总结。

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