上半年婴配粉下滑超14%？乳企毛利率、净利润等两极化显著！

在刚刚结束的8月，一众乳企相继发布2023年上半年财报。面对新生人口下滑、新国标注册正式实施以及低迷的经济环境，相信大家都感受到今年上半年的不易。据澳优财报中，尼尔森IQ数据披露，2023年上半年中国婴幼儿配方奶粉行业销售额进一步下滑，婴幼儿配方牛奶粉及婴幼儿配方羊奶粉分别同比下滑14.0%及14.7%，可见市场艰难。有财有料，奶粉圈《有财》专题带你读财报！那伊利、蒙牛、飞鹤、光明、澳优、健合、贝因美、三元等涉及奶粉的乳企上半年究竟表现如何？大家的财报中透露出哪些重点值得关注？让我们来一探究竟。

伊利、健合营收净利双增长，表现亮眼

从上述伊利、蒙牛、飞鹤、光明、澳优、健合、贝因美、三元等8家涉及奶粉的乳企上半年营收和归母净利润来看。

营收同比增长的有4家乳企，分别是伊利、蒙牛、飞鹤、健合。其中健合增长幅度最大，为17.22%；蒙牛和伊利营收分别实现7.12%和4.31%的稳健增长；飞鹤营收微增0.65%。

据健合财报显示，其增长核心来自于营养补充品的强劲增长带动，该板块同比去年上半年增长42.8%，占健合总收入的60.1%，包括维生素、草本及矿物补充剂产品、婴幼儿益生菌及营养补充品、宠物补充品类别。

归母净利润同比增长的有5家乳企，分别是伊利、光明、健合、三元、贝因美。其中三元归母净利润增长幅度最大，为131.22%；健合和光明归母净利润分别实现29.97%和20.07%的高增长；贝因美和伊利归母净利润分别实现3.04%和2.81%的增长。

据三元财报显示，其归母净利润增长的主要原因为其于2023年5月转让首农畜牧部分股权，取得股权转让收益1.92亿元，增加当期净利润；并且为帮助合作牧场缓解奶源压力，将多余奶源生产为工业奶粉等产品，上半年针对上述产品计提存货跌价准备1.18亿元，减少当期净利润。剔除此因素，三元上半年主营业务（乳制品及冰淇淋业务）利润同比增长。

总的来看，上述营收和归母净利润双增长的乳企仅有伊利和健合，表现实属亮眼。

多数乳企毛利率下滑核心在这3方面

从上图8家乳企的毛利率来看，同比增长的仅有2家乳企，为蒙牛和光明，毛利率分别为38.40%和20.12%。蒙牛在上半年财报中提及，毛利率的上升，主要由于期内原奶价格同比下降，以及产品结构同比提升，使蒙牛上半年毛利上升至人民币196.302亿元，毛利率较去年同期上升1.8个百分点至38.4%。

而从其他毛利率下滑的乳企来看，部分亦在财报中有所披露。其中飞鹤财报表示，毛利率由截至2022年6月30日止六个月的67.6%减少至截至2023年6月30日止六个月的65.3%，主要因为经典星飞帆产品收入下降。

健合财报表示，毛利率下降主要由于①新国标转型后，婴幼儿配方奶粉产品的存货撇销及原材料拨备增加；②根据相关使用目的采用更精准分类后将中国内地市场婴幼儿营养及护理用品业务的若干免费赠品成本由销售及分销成本重新分类至已售货品成本；③采购成本增加，尤其是宠物营养及护理用品分部。

而澳优财报中表示，其毛利率由2022年中期期间的47.6%（经重列）下跌至2023年中期期间之42.0%，主要是源于①给予本集团自家品牌配方奶粉产品分销商之折扣，因市场竞争激烈及清理旧品牌悠装库存而提高；②原奶平均价较2022年中期期间有所上升；③欧元兑人民币持续升值。

贝因美毛利率较上年同期略降0.06个百分点，主要原因系：①品类结构因素影响：本期部分高毛利品类销售较上年增长，导致毛利率同比上升0.34百分点；②价格因素影响：受产品的销售折扣影响，导致相应的毛利率同比下降0.05个百分点；③成本因素影响：部分原料价格上涨导致毛利率同比下降0.35个百分点。

可以看到，大家毛利率下滑的原因各有不同，但核心在原材料成本、折扣等价格成本、产品结构等方面。

受出生率、经济等影响，奶粉品牌面临挑战

而具体从奶粉板块的营收数据和在总营收的占比来看，飞鹤财报中以原料奶、乳制品及营养补充剂产品两大分部来做营收数据呈现，其中以奶粉为核心的乳制品及营养补充剂产品上半年实现营收97.12亿元，同比增长2%。

伊利奶粉及奶制品业务上半年实现营业收入135.21亿元，同比增长12.01%，占其总营收的20.49%。尼尔森与星图第三方市场调研数据综合显示，“伊利”婴幼儿配方奶粉业务零售额市占份额约13.6%，领跑行业；成人奶粉业务零售额市占份额约23.8%，稳居市场第一。

澳优上半年奶粉实现营收33.63亿元，占其总营收的95.76%。其中，澳优财报显示自家牛奶粉营收12.616亿元，同比增长2.4%，占本集团总收入36.0%。并且，为进一步提升竞争力并更有效分配资源，澳优今年上半年第二季度对原有的两大牛奶粉事业部（即海普诺凯生物及能立多）进一步整合。自家羊奶粉营收15.042亿元，同比减少13.3%，占本集团总收入42.8%。而据尼尔森IQ进口婴幼童羊奶粉零售追踪数据显示，2018年至2022年，佳贝艾特已经连续五年在中国进口婴幼童羊奶粉中销售份额超过六成。以中国终端动销销售量增幅计算，佳贝艾特于2023年上半年逆势增长，同比提升2.4%；以终端动销销售额增幅计算，2023年上半年佳贝艾特市场份额占比由26.6%进一步扩大至27.2%。

健合上半年婴配粉实现销售22.14亿元，占其总营收的31.71%。据财报显示，健合上半年中国内地婴幼儿配方奶粉的收入下降10.2%至人民币21.388亿元，主要由于①中国内地整个婴幼儿配方奶粉行业面临系统性挑战；②计划新国标转型使竞争加剧；③退出一些并无盈利的婴幼儿零售渠道，并推动其继续取得盈利增长的其他渠道发展。

根据国家统计局的数据，中国的出生率从2016的12.95‰下降到2022年的6.77‰。2022年，新生儿的数量下降到约960万。根据行业咨询公司弗若斯特沙利文，0至3岁儿童的数量相应从2016年的约50.9百万人下降到2022年的约32.0百万人，复合年增长率为-7.4%。整体来看，受新生人口、经济、新国标等多重因素影响，今天奶粉品牌面临的发展挑战严峻。

广告及宣传费用有的增加，有的大幅缩减

而从销售费用或广告及宣传费用投入来看，蒙牛、飞鹤、健合、三元等乳企有所增加，伊利、澳优、光明、贝因美等乳企有所减少。

比如，蒙牛财报显示，为配合户外消费场景复苏，今年上半年采取积极的渠道销售执行和推广策略，销售及经销费用增加9.4%至人民币139.062亿元（2022年：人民币127.102亿元），占本集团收入比例上升至27.2%（2022年：26.6%）。其中，产品和品牌宣传及营销费用增加13.4%至人民币51.197亿元（2022年：人民币45.155亿元），占本集团收入比例10.0%（2022年：9.5%），主要由于线下销售推广执行活动增加所致。

飞鹤财报显示，销售及经销开支由截至2022年6月30日止六个月的人民币31.422亿元增加10.1%至截至2023年6月30日止六个月的人民币34.599亿元，主要由于线下活动及促销活动的费用增加等。据悉，截至2023年6月30日止六个月，飞鹤共举办大约480,000场面对面研讨会，获取的新客户人数超过1,120,000人。

三元财报显示，销售费用从去年上半年的7.101亿增加到今年上半年的7.456亿，同比增长4.99%，增加的主要原因为广告及市场投入费用同比增长。

而从伊利上半年营销费用来看，伊利上半年广告营销费70.408亿元，相比去年上半年75.444亿元，有所减少。健合婴幼儿营养及护理用品业务的广告及营销活动开支占其收入的百分比由2022年上半年的11.3%下降至2023年上半年的10.5%。贝因美上半年广告宣传费投入共3498.91万元，同比减少34.23%，主要系上半年广告投入较上年同期减少所致，其主要通过电视台，网站平台、移动端新媒体、纸媒、线下推广等方式投放广告。

从不同的销售费用投入情况来看，可见有的企业在进一步加大投放，有的在降本增效，可谓根据市场战略情况有所不同。

研发投入多有增长，技术创新打造竞争力

在今天产品同质化、消费多元化的当下，近两年能够感觉到乳企在科研上的加大投入，A2蛋白、有机、无糖、功能性等差异化产品迭代而出。从财报中，也可看到绝大多数乳企进一步加大研发费用的投入。

伊利财报显示，2023年1-6月伊利研发费用为3.437亿元，同比2022年1-6月3.077亿元增长11.70%，增长原因为本期合并澳优上半年研发费用，导致本期研发费用增加。健合研发开支较去年同期上升23.9%，主要归因于健合决心持续投资产品创新，于截至2022年及2023年6月30日止六个月，研发开支占本集团收入的百分比维持稳定1.2%。

三元研发费用从4688.17万元增长至7409.2万元，同比增加58.04%，研发费用同比增长主要原因为研发投入周期性变动。光明研发费用从3251.36万元增长至3927.56万元，同比增长20.8%。而贝因美研发投入从1069.85万元减少至696.99万元，研发投入较上年同期减少34.85%，主要系公司主要品类已完成新国标注册，对应研发费用较上年同期减少所致。

总之，婴配粉高速增长的时代已然远去，从各乳企的财报，可以看到今天的市场真的很难，但另一方面又可窥见，大家正从不同方面发力，以构建更高质量可持续的发展。有财有料，奶粉圈《有财》专题带你读财报！