广东
江中这个牌子，在中老年人心中有很高的知名度！
这里给大家分析，江中药业600750！
公司是江西的企业，从事中成药研发，拥有江中、初元、杨济生、桑海等品牌，代表产品有健胃消食片、复方草珊瑚含片 ，市场知名度很高。
下面我们从各个方面看看它的质地如何……
第一章：市场估值分析
（1）历史股性特点：股价呈长熊快牛之势，波浪峰值瓶颈明显。大部分时间在阴跌，回撤幅度腰斩不止，容易套死，要高度注意。
（2）当前估值位置：六年前市盈率一般在24倍以上。近五年估值低迷，市盈率很少突破过20倍，大部分时间在13-18倍之间徘徊。
目前TTM市盈率19倍，历史估值高位！
（3）同行估值比较：OTC中药的估值向来较低，市盈率一般也就10-20倍，市盈率低过15倍的股票比比皆是。
江中药业将近19倍的动态市盈率，从行业角度看，不具有优势。
（4）绝对估值评估：业绩整体向上，近5年CAGR不高，营收17%，利润7.4%。今年以来增速复苏明显。
从绝对估值角度，19倍市盈率偏高少许，股价进一步回落再建仓，投资安全边际会好很多！
*PE/PB/PS/ROE/营收/利润都是TTM口径，营收/利润增速为近三年CAGR。
第二章：股东和管理层分析
（1）股权结构：前十持股53%，背后是华润集团，持股比例较高。国家队有持股，机构没什么出彩的，倒是经常看到一些牛散聚集此股。
（2）创始经历和创始人：1999年借壳东风药业上市。2019年2月，华润医药战略重组后，实控人由江西国资委换成华润。
（3）管理团队：除总经理外，其他高管待遇一般，有股权激励。对比江西另一家企业“仁和药业”，高管工资更低！
第三章：财务基本面分析
江中药业的财务基本面整体上很健康，特别是经营现金流，相当出色！
（1）资金流动性：负债率25%，没什么借款，现金储备很大。回款能力不错，应收款占比才10%，基本都是一年内的账龄，经营现金流相当优质！
（2）资产结构：存货占比10%不到，大多是原材料和库存商品，原材料减值计提31%，需要这么高嘛，牛逼！
在建工程4个多亿，有点高，主要是江中科创城现代中药生产基地一期项目，已经投了4个亿左右了。其他资产项没什么大问题。
（3）分红和融资：这两年分红提高到一年两次，合计股息率超过6%！几年前股息率一般2%多一点。
派息率122%，在透支往年的利润沉淀，说明公司到了发展成熟阶段后期，加大投资回报了。账上未分配利润占市值还有23%，这样分红水平能维持！
江中药业已经十多年没有融资了，相当nice！
（4）业绩增长：业绩增长态势不错。营收在2016年有过波折，但利润倒是一直向上。
近5年CAGR不高，营收17%，利润7.4%。2022年营收增33%，利润增18%。2023年Q1营收增41%，利润增31%。
（5）盈利质量：毛利率65%，净利率17%，盈利能力适中水平吧。
（6）费用控制：销售费率39%，较高水平，里面营销开支占54%，广告宣传占24%。
管理费率5.4%，正常水平。财务费用正收益0.7%，跟现金储备规模相当！研发投入一年1个亿左右，一般般。
第四章：业务和市场分析
江中药业延续了华润的风气和发展模式，有自己清晰的定位和战略方向，经营管理给我感觉是专业且成熟。
公司战略定位是“家中常备药的践行者”，业务布局是“做强 OTC、发展大健康、布局处方药”，发展模式是“内生增长、外延并购” 。
（1）非处方药：主要产品有公司本部的健胃消食片（10亿级单品）、乳酸菌素片（4.5亿）、复方草珊瑚含片（过亿）等，控股子公司的双歧杆菌三联活菌肠溶胶囊（贝飞达，4.4亿）、多维元素片（2.3亿）
这块营收占69%，毛利率70%，2022年营收增21%。
（2）处方药：覆盖胃肠、心脑血管、妇科、肾科、呼吸等领域。这块营收占20%，毛利率67%，2022年增64%。
主要产品有公司本部的蚓激酶肠溶胶囊、痔康片、舒胸颗粒等，控股子公司的中药类产品八珍益母胶囊、肾宝胶囊、排石颗粒、黄芪生脉饮等，及化药类产品雷贝拉唑钠肠溶片、注射用伏立康唑等。
（3）大健康产品：主要包括“术后康复营养”定位的初元系列产品、高端滋补的参灵草系列产品、胃肠健康系列产品等。
这块营收占11%，毛利率31%，2022年营收增67%。
第五章：行业发展特点
行业分析，见《医药界的独特存在，小而美企业扎堆，OTC中药股票基本面一览！》
第六章：投资策略建议
江中药业旗下多款爆品的药品属性很弱，具有高频消费的特点，是非常类似消费品行业的OTC中药企业。
如果用消费品行业的估值来看江中药业，那是大大低估了。不过我个人觉得，还是回归OTC中药行情估值稳妥一些。
江中药业的经营管理成熟度很高，市场定位非常清晰且精准。华润系几个上市公司都有这个优点，也是让我非常放心的一点！
公司基本面非常好，干净清爽。就是估值处于历史高位，往年股性又有套人的阴跌特点。
所以不得不防，股价再回落一些入局，安全边际高一些！
更多股票分析见：
《医药界的独特存在，小而美企业扎堆，OTC中药股票基本面一览！》
《华润三九|爆品多，业绩稳，估值低，重视分红，还不融资！》
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