第二证券｜日元汇率为何重现加速下跌

近来，世界外汇商场日元重现快速走软气势。14日以来，日元对美元汇率跌进145日元兑1美元区间，创出年内新低。日元快速走软再度引发商场关注。日元跌至年内新低有多方面原因。

首先是美国要素，商场判断美国加息方针仍将继续，资金继续流向美元。最新数据显示，7月美国顾客价格指数同比上升3.2%，涨幅高于6月的3%；同时与6月比较上升0.2%，环比涨幅持平上月；7月批发物价指数同比上升0.8%，高于商场遍及预期。消费物价和批发物价涨幅均出现超预期反弹，显示出美国消费仍然强劲，通胀压力仍然高企，商场忧虑美国通胀回落仍需求必定时间、美联储紧缩方针仍将继续，未来或继续加息。

其次，商场对日本央行调整货币方针的期待失败，再现远离日元的气势。4月9日，植田和男顶替任期届满的黑田东彦出任日本央行行长时，商场遍及认为其主要任务将是为超宽松货币方针寻求“出口”，植田就任央行行长曾被商场认为是本年日元升值的最大利好要素。

但是，7月28日植田在其就任后的第2次货币方针会议结束后宣布，一方面继续维持现行超宽松货币方针不变，另一方面大幅拓展收益率曲线操控方针（YCC）的操作弹性，答应作为长时间利率操控方针的新发10年期国债收益率在必定程度上打破0.5%的上限方针，在0.5%至1%之间动摇。这曾被商场人士解读为“事实上的加息”。

日本货币方针会议意外传出“弹性化”消息，曾令当天的东京股市、外汇商场和债券商场都出现比较明显的震荡，日元对美元汇率一度升至138日元水平。不过商场的震荡很快得以平复。因为日本央行发表的经济与物价局势展望陈述尽管将2023财年中心消费价格指数上涨预期从4月的1.8%上调至2.5%，但同时将2024财年预期从2.0%调降至1.9%，2025财年物价涨幅维持1.6%不变。

植田和男着重，尽管日本中心消费价格指数接连15个月超越2%通胀方针，考虑到需求仍然低迷，央行现在对日本可以安稳、可继续地达成2%通胀方针并没有决心，现阶段仍需求维持超宽松货币方针。投资者总算认识到日本央行不会很快加息。

此外，近来在沙特等产油国减产、美国等国需求强劲布景下原油等资源价格继续上涨也令日元承压。

根据日本财政省数据，自2021年8月至本年5月，日本接连22个月出现交易逆差。在截至本年3月底的2022财年，日本交易逆差创下21.73万亿日元的前史新高，约为上财年的3.9倍。这使日本交易结算存在大量卖出日元买入美元的需求，成为压低日元汇率的原因之一。世界能源商场石油等大宗产品的再度涨价也使商场忧虑日本再度陷入交易逆差，成为日元升值的利空要素。

最终，此间也有学者认为，日本政府乐见日元价值降低。曾任德意志证券（日本）副会长、长时间宣扬“贱价才是重振日本之道”的经济学家武者陵司撰文指出，实际上日元的走软早年首相菅义伟执政时期就已开始，听任日元价值降低是美日谋求供应链重构的主动挑选。因为只有弱势日元才干支撑日本重构国内半导体等重要工业。对美国来说，在全球重构重要范畴供应链是出于地缘政治考量、维持霸主地位的需求，对日本来说则是重振日本工业的前史机会。

日元急剧价值降低之时，尽管日本民众和企业苦不堪言怨声载道，商场对政府施行干涉的呼声很高，但日本政府不断地以“在亲近关注”、“整体利好日本经济”、“会对过于剧烈的动摇保持警惕”等不同程度的口头干涉进行搪塞。而美国政府则摆出一副乐见美元升值的姿势，对日元价值降低听之任之。美国财政部本年6月16日发布半年度汇率方针陈述时还宣布，将日本移出汇率方针“监测名单”。

有学者指出，日本央行在加息方面确实有其难处，但干涉汇率是日本财政省的职权所在，日美当局确有听任日元价值降低之嫌。