李东生出手，重整中山隐形冠军

记者｜杨松

编辑｜江昱玢

奥马电器加速并购TCL合肥家电。

5月确定并购消息后，公司连续三个月公示交易进展。7月底，奥马电器再度公告称，上述交易仍处于筹划阶段，涉及的尽调、审计、评估等尚未完成。

从成为“出口冰箱一哥”奥马的实控人，到整合旗下合肥家电业务，TCL创始人、董事长李东生展示出其资本实力。

在家电行业分析师刘步尘看来，奥马电器需要通过并购，解决与实控人的同业竞争问题，“TCL的白电业务（不包括空调），进到上市公司里面。”

此次重大资产重组的实质，是TCL系重整旗下白色家电业务布局。

曲线上市

这是一宗关联交易。

天眼查显示，TCL家电持有奥马电器48.05%的股份，为第一大股东；而TCL家电和TCL合肥家电均为TCL实业的全资子公司。

根据公告，交易不涉及公司发行股份，不会导致公司控制权变更。

此次的并购标的TCL合肥家电，主营业务是冰箱、冷柜、洗衣机等。2022年，其冰箱及洗衣机的出货量分别达205万台和224万台，主营业务收入38.4亿元。

这与主营冰箱、冷柜的奥马电器，业务有所重合。

这家总部位于广东中山的企业，是国内最大的冰箱ODM生产商，代工加上自主品牌“Homa 奥马”双线并行，去年全球销量达846万台。

换言之，李东生手握着的奥马、TCL两大冰箱品牌，存在潜在同业竞争关系。

TCL曾承诺，在成为奥马电器控股股东之日起5年内，解决这一问题。

期间，奥马电器与TCL家电加快融合。

例如人事方面，担任TCL合肥家电总经理的张荣升，同时也是TCL家电集团的董事、总经理，2021年4月，他出任奥马电器董事。

并购合肥家电，除了解决奥马的同业竞争问题，也推动TCL旗下冰洗业务“曲线”上市。

刘步尘表示，当下传统白电业务独立上市非常困难，TCL此前增持奥马电器股份，主要因其是上市公司，“TCL想把它的重要业务板块，都纳入到上市公司里。”

特别是奥马电器与TCL的自有品牌，市场影响力相对一般。

奥维云网数据显示，截至2023年6月，奥马电器冰箱产品线上市占率仅0.35%，排名18位；TCL虽位居第6位，市场占有率也不过2.63%。

此次奥马电器并购合肥家电，通过整合资源，提振冰箱、洗衣机销量。

提振业绩

并购的基础前提是，奥马电器业务基本面向好。

年初，李东生在TCL全球经理人大会上点评旗下各项业绩，提到“奥马冰箱业务稳定发展”。

上半年，奥马电器净利润预计3.19-4.2亿元，同比翻了一倍有余。

奥马电器解释称，市场需求有所恢复，公司销售订单增加，销售收入较上年同期有所增长；同步加强成本控制，加之原材料价格同比回落等，促进效益增长。

这离不开TCL的支持。

TCL冰箱在渠道、市场影响力上，超过奥马电器。以天猫平台为例，TCL集团官方旗舰店粉丝124万，TCL冰箱旗舰店24.6万，奥马则为21万。

这也符合李东生的期待，他在年度总结报告中强调，“发挥集团军协同作战优势”。

刻下，虽然同属TCL集团军，奥马电器仍是独立上市公司，实现业务资源完全打通存在限制。

有业内人士认为，奥马冰箱深耕下沉市场，TCL合肥家电主营的冰洗业务具备一定线上优势，收购完成后，双方有效协同，将加速奥马冰箱在中高线市场及线上渠道发力。

从奥马电器的境内收入看，去年营收额18.9亿元，占总营收的24%，规模偏小。营收主力海外市场，则遭遇增长瓶颈。

今年前5个月，我国冰箱出口2559万台，同比减少3.4%，出口额32.6亿美元，同比减少13.6%。

回暖压力较大，奥马需要借势TCL。

奥马电器罗列2023年重点工作，提到“将加强与控股股东的渠道和客户资源共享，弥补公司在海外部分地区的渠道不足。”

TCL集团业务已覆盖北美、欧洲、中南美洲等60个国家，累计用户数超1200万，海外资源相对丰富。

若此番顺利完成合并，双方将在国内、国外市场更好协同。

品牌挑战

业务协同后，TCL冰箱如何与奥马冰箱形成品牌区隔？这成了李东生必须回答的问题。

从主销的产品价格看，两个品牌重合度较高。

据《21CBR》记者查询，在京东自营平台上，奥马冰箱的价格区间是550-10349元，用户评价超20万的一款产品，售价1549元。

TCL京东自营店中，冰箱价格区间则为699-11999元。无独有偶，其用户评论同样集中在1000-2500元的产品。

“（品牌）应该有个高低之分。”刘步尘表示，如果品牌覆盖人群类似，同一个门店的两个品牌会互相“打架”，消费者很难区别，影响购买决策。

奥马电器还面临现金流问题。

2022年，公司经营活动现金流为3亿元，同比大幅下滑67.44%。

账上趴着的现金也不充裕。截至一季度末，公司货币资金余额22.58亿元，短期借款为7.19亿元，应付票据及账款合计高达35.12亿元。

奥马电器拟以现金方式，收购一项年营收超38亿的业务，注定是笔不小的开支。

抛开资金压力，李东生对旗下家电业务发展颇有信心。

7月他在公开场所合提及，彩电等整体形势不好，TCL却实现了增长。其中，同一品类的营收增长大于销售数量增长，意味着产品均价在提高、产品结构在改善。

TCL以黑电见长，在格局相对稳定的白电产业，规模尚不及美的、格力和海尔等。

若此番腾挪成功，在白电领域，李东生有望收获一家规模更大、实力更强的企业。