买股票、买债券：当下经济政策周期下的美国市场策略

原创戴险峰看懂经济2023-08-08 17:51发表于美国点击输入图片描述（最多30字）点击输入图片描述（最多30字）作者|戴险峰海外宏观对冲基金经理、传播星球APP专家（TA已经入驻传播星球APP）A.摘要经济/政策周期仍然支持风险资产。尽管最近股票和债券的关联性有所上升，但随着联邦储备系统接近紧缩周期的尾声，这种关联性可能会再度降低。从长期来看，债券或许能提供有效的对冲，同时也可带来吸引人的收入或者/和资本收益。这就是我所说的“购买一切”的含义。软着陆是可能的，而且可能性越来越大。如果中国成功实现了经济振兴(这是可能的)，全球经济强劲增长的理由就更充分了。继智利之后，巴西上周将利率下调50个基点，高于预期，这也让全球宽松周期变得更加明显。强劲的全球经济加上全球宽松周期将支撑风险资产。然而，受利率影响，上周市场出现抛售。由于收益率上升，股票市场抛售了。收益率上升的原因是强于预期的GDP报告和惠誉评级下调。但这些负面因素可能被证明是暂时的。美国政府不可能拖欠它可以通过印钞来偿还的债务。经济过热的风险很低，因为高利率的影响可能尚未完全实现。市场回落是意料之中的，甚至可能是健康的——市场上涨可能太快太远。他们可能需要更多有关经济软着陆的信息，才能推动股市进一步上涨。在资产配置方面，股票和美国国债收益率的相关性飙升也可能是暂时现象。随着美联储即将结束加息周期，股票和债券之间的相关性可能再次下降。因此，美国国债不仅能提供可观的收益率，还能提供有效的对冲。因此，要同时买入股票和美国国债，尤其是在二者均已抛售的情况下。B.巴西紧随智利之后，确认了全球宽松周期2023年8月2日，巴西降息幅度超过预期50个基点，确认了全球宽松周期。点击输入图片描述（最多30字）C.市场表现收益率上升导致市场抛售，原因是GDP报告强于预期以及惠誉评级下调。这些可能被证明是暂时的因素。自7月27日GDP报告强于预期以来，美国国债收益率开始上升。惠誉在8月1日下调美国长期外币发行者违约评级(IDR)后，收益率进一步上升。但8月4日收益率再次下跌。10年期国债收益率收于4.05%。股票市场整个星期都在下跌。S&P股市较近期高点下跌了2.4%。点击输入图片描述（最多30字）收益率上升对市场情绪产生了不利影响。当美国国债收益率飙升时，VIX股市也随之飙升。点击输入图片描述（最多30字）股票市场受到负面影响，但程度较轻。点击输入图片描述（最多30字）对于长期投资者来说，假设实际利率为0%，长期通胀率为2%，10年期收益率超过4%将具有吸引力。10年期国债的公允价值在通胀下降的背景下迅速下跌，目前已逼近4%。点击输入图片描述（最多30字）巴西雷亚尔在降息后的三天内贬值了约4%。巴西雷亚尔此后趋于稳定。点击输入图片描述（最多30字）美元指数自7月中旬开始反弹，但在过去几天有所下跌。美元仍主要以收益率交易。点击输入图片描述（最多30字）大宗商品在7月下半月强劲反弹后，在过去一周再次开始与中国紧密贸易。大宗商品仍然是2023年中国的主要话题。点击输入图片描述（最多30字）D.资产配置——股票和债券之间的相关性可能下降自7月份以来，股票和债券之间的相关性急剧上升——利率开始推动市场。但随着美联储即将结束加息周期，二者之间的相关性可能再次下降。徒步旅行结束后，TLT和SPY之间的相关性下降了。点击输入图片描述（最多30字）SPX和10年期国债收益率之间较长的相关历史显示出类似的模式(我使用了负相关，因为收益率和国债收益率成反比)。点击输入图片描述（最多30字）戴险峰在看懂经济上发表的文章1、一个全球性的宽松周期可能正在酝酿形成（8月1日）2、美国经济软着陆在即（7月26日 ）
3、美国股市为何能上涨？长期与短期因素，以及人工智能的影响（7月18日）
4、做多美国国债（7月12日）5、金发经济，美联储暂停，中国复苏-这些主题的表现如何，接下来会怎样？（7月5日）6、瓦格纳的叛乱：何人，何事，何时，何处，是何原因（6月27日）7、利率可能已经见顶（6月21日）8、好消息！A股市场的情绪可能即将触底反弹！（6月14日）9、你做多(或做空) 时到底做的是什么?（6月6日）10、铜在对什么进行定价（5月26日）11、如果美国债务上限提高，由此带来的抛售将引发买入机会（5月17日）12、美国银行危机会带来什么样的市场后果（5月10日）13、虽然美联储加息25个基点，但加息的进程将暂停（5月4日）14、是什么决定了美元的涨跌？（4月25日）15、通胀见顶、金发经济和美联储暂停（4月18日）16、金价涨势可能会消退（4月11日）17、我们在周期中的位置：衰退前阶段（4月8日）
18、谁在向美国问题银行提供流动性？（3月28日）19、美联储应该加息25个基点（3月22日）20、市场对风险的定价-硅谷银行和通胀（3月14日）
21、美联储可能会坚持加息25个基点，但这个预测也有很大的风险（3月8日）22、风险2.0（2月28日）23、令人烦恼的VIX（2月21日）
24、全球各国的通胀基本都在下降（2月14日）
25、要承担的风险和要避免的风险（2月7日）26、天然气的投资逻辑（2月1日）27、美国房地产市场-目前还好（1月28日）28、美元 – 走弱，更弱，走强（1月18日）
29、美联储有望加息25个基点（1月10日）
30、货币政策：伯南克的框架（1月4日）31、市场是否反应过度了？（12月20日）
32、油价：下跌，然后上涨，然后再下跌（12月14日）33、为什么这个周期不一样？-市场将走向何方？（12月6日）34、事件驱动的市场（11月30日）35、金融与实体（11月22日）36、美联储的转向和中国的重新开放-已知的已知，已知的未知（11月15日）37、美联储未来的加息路径-更慢、更长、更高（11月08日）38、美联储会怎么做？-对现实回顾与核查（11月3日）39、很多事情在发生（10月25日）40、利率-将会走向哪里？（10月19日）41、石油-这是我们的商品，但这是你们的问题（10月12日）42、经济衰退和加息周期对股市的影响（10月9日）43、美元-是我们的货币，但这是你的问题（9月27日）44、如何在不引发衰退的情况下拆除通胀这个炸弹？（9月20日）45、全球央行加速紧缩，通货膨胀则可能正在见顶（9月14日）46、经济衰退-已经到了吗（9月7日）47、鲍威尔的反通胀主义宣言，让价格走势再次反转（8月30日）48、中国股市可能正在触底反弹（8月24日）49、美国通胀可能已经见顶，不过，这只是市场反弹的部分原因（8月16日）
50、价格出现了大逆转（8月9日）
51、美股“机会之窗”提早出现，现在怎么办？（8月3日）点击输入图片描述（最多30字）政策周期下的美国市场策略

原创戴险峰看懂经济2023-08-08 17:51发表于美国

作者|戴险峰

海外宏观对冲基金经理、传播星球APP专家（TA已经入驻传播星球APP）

A.摘要

经济/政策周期仍然支持风险资产。尽管最近股票和债券的关联性有所上升，但随着联邦储备系统接近紧缩周期的尾声，这种关联性可能会再度降低。从长期来看，债券或许能提供有效的对冲，同时也可带来吸引人的收入或者/和资本收益。这就是我所说的“购买一切”的含义。

软着陆是可能的，而且可能性越来越大。如果中国成功实现了经济振兴(这是可能的)，全球经济强劲增长的理由就更充分了。

继智利之后，巴西上周将利率下调50个基点，高于预期，这也让全球宽松周期变得更加明显。

强劲的全球经济加上全球宽松周期将支撑风险资产。

然而，受利率影响，上周市场出现抛售。

由于收益率上升，股票市场抛售了。收益率上升的原因是强于预期的GDP报告和惠誉评级下调。

但这些负面因素可能被证明是暂时的。美国政府不可能拖欠它可以通过印钞来偿还的债务。经济过热的风险很低，因为高利率的影响可能尚未完全实现。

市场回落是意料之中的，甚至可能是健康的——市场上涨可能太快太远。他们可能需要更多有关经济软着陆的信息，才能推动股市进一步上涨。

在资产配置方面，股票和美国国债收益率的相关性飙升也可能是暂时现象。随着美联储即将结束加息周期，股票和债券之间的相关性可能再次下降。因此，美国国债不仅能提供可观的收益率，还能提供有效的对冲。

因此，要同时买入股票和美国国债，尤其是在二者均已抛售的情况下。

B.巴西紧随智利之后，确认了全球宽松周期

2023年8月2日，巴西降息幅度超过预期50个基点，确认了全球宽松周期。

C.市场表现

收益率上升导致市场抛售，原因是GDP报告强于预期以及惠誉评级下调。

这些可能被证明是暂时的因素。

自7月27日GDP报告强于预期以来，美国国债收益率开始上升。惠誉在8月1日下调美国长期外币发行者违约评级(IDR)后，收益率进一步上升。

但8月4日收益率再次下跌。10年期国债收益率收于4.05%。

股票市场整个星期都在下跌。S&P股市较近期高点下跌了2.4%。

收益率上升对市场情绪产生了不利影响。当美国国债收益率飙升时，VIX股市也随之飙升。

股票市场受到负面影响，但程度较轻。

对于长期投资者来说，假设实际利率为0%，长期通胀率为2%，10年期收益率超过4%将具有吸引力。

10年期国债的公允价值在通胀下降的背景下迅速下跌，目前已逼近4%。

巴西雷亚尔在降息后的三天内贬值了约4%。巴西雷亚尔此后趋于稳定。

美元指数自7月中旬开始反弹，但在过去几天有所下跌。美元仍主要以收益率交易。

大宗商品在7月下半月强劲反弹后，在过去一周再次开始与中国紧密贸易。大宗商品仍然是2023年中国的主要话题。

D.资产配置——股票和债券之间的相关性可能下降

自7月份以来，股票和债券之间的相关性急剧上升——利率开始推动市场。

但随着美联储即将结束加息周期，二者之间的相关性可能再次下降。

徒步旅行结束后，TLT和SPY之间的相关性下降了。

SPX和10年期国债收益率之间较长的相关历史显示出类似的模式(我使用了负相关，因为收益率和国债收益率成反比)。

戴险峰在看懂经济上发表的文章

1、一个全球性的宽松周期可能正在酝酿形成（8月1日）

2、美国经济软着陆在即（7月26日 ）

3、美国股市为何能上涨？长期与短期因素，以及人工智能的影响（7月18日）

4、做多美国国债（7月12日）

5、金发经济，美联储暂停，中国复苏-这些主题的表现如何，接下来会怎样？（7月5日）

6、瓦格纳的叛乱：何人，何事，何时，何处，是何原因（6月27日）

7、利率可能已经见顶（6月21日）

8、好消息！A股市场的情绪可能即将触底反弹！（6月14日）

9、你做多(或做空) 时到底做的是什么?（6月6日）

10、铜在对什么进行定价（5月26日）

11、如果美国债务上限提高，由此带来的抛售将引发买入机会（5月17日）

12、美国银行危机会带来什么样的市场后果（5月10日）

13、虽然美联储加息25个基点，但加息的进程将暂停（5月4日）

14、是什么决定了美元的涨跌？（4月25日）

15、通胀见顶、金发经济和美联储暂停（4月18日）

16、金价涨势可能会消退（4月11日）

17、我们在周期中的位置：衰退前阶段（4月8日）

18、谁在向美国问题银行提供流动性？（3月28日）

19、美联储应该加息25个基点（3月22日）

20、市场对风险的定价-硅谷银行和通胀（3月14日）

21、美联储可能会坚持加息25个基点，但这个预测也有很大的风险（3月8日）

22、风险2.0（2月28日）

23、令人烦恼的VIX（2月21日）

24、全球各国的通胀基本都在下降（2月14日）

25、要承担的风险和要避免的风险（2月7日）

26、天然气的投资逻辑（2月1日）

27、美国房地产市场-目前还好（1月28日）

28、美元 – 走弱，更弱，走强（1月18日）

29、美联储有望加息25个基点（1月10日）

30、货币政策：伯南克的框架（1月4日）

31、市场是否反应过度了？（12月20日）

32、油价：下跌，然后上涨，然后再下跌（12月14日）

33、为什么这个周期不一样？-市场将走向何方？（12月6日）

34、事件驱动的市场（11月30日）

35、金融与实体（11月22日）

36、美联储的转向和中国的重新开放-已知的已知，已知的未知（11月15日）

37、美联储未来的加息路径-更慢、更长、更高（11月08日）

38、美联储会怎么做？-对现实回顾与核查（11月3日）

39、很多事情在发生（10月25日）

40、利率-将会走向哪里？（10月19日）

41、石油-这是我们的商品，但这是你们的问题（10月12日）

42、经济衰退和加息周期对股市的影响（10月9日）

43、美元-是我们的货币，但这是你的问题（9月27日）

44、如何在不引发衰退的情况下拆除通胀这个炸弹？（9月20日）

45、全球央行加速紧缩，通货膨胀则可能正在见顶（9月14日）

46、经济衰退-已经到了吗（9月7日）

47、鲍威尔的反通胀主义宣言，让价格走势再次反转（8月30日）

48、中国股市可能正在触底反弹（8月24日）

49、美国通胀可能已经见顶，不过，这只是市场反弹的部分原因（8月16日）

50、价格出现了大逆转（8月9日）

51、美股“机会之窗”提早出现，现在怎么办？（8月3日）