国泰君安：7月上市险企陆续推出新产品 预计多元产品将满足差异化需求

智通财经APP获悉，国泰君安发布研究报告称，低利率环境下监管引导保险行业降低负债成本有利于缓解资负匹配压力，上市险企推出多元化产品满足客户需求，预计短期销售回落，但不改全年增长态势。经济复苏预期和权益市场回暖预期带来保险资产端改善超预期，维持行业“增持”。建议增持长航转型带来NBV增长领先的中国太保(601601.SH)，以及资产端弹性更大的新华保险(601336.SH)。

国泰君安主要观点如下：

3.5%定价利率产品将于7月末下线，低利率环境下监管引导行业降低负债成本有利于缓解资负匹配压力。

7月19日，据上证报报道，监管近期已窗口指导各家险企，要求于7月底前下架定价利率高于3%的人身险产品，8月起新产品定价利率普遍下调，其中普通型和分红型预定利率上限为3%和2.5%，万能型保证利率不高于2%。在长端利率下行背景下，保险公司大量销售3.5%定价利率产品导致负债端成本高企，而资产端投资收益率趋势向下，面临潜在的利差损风险，监管通过下调产品预定利率的干预手段引导行业降低负债成本，缓解资负匹配压力。

7月上市险企陆续推出新产品，多元化产品形态以满足客户差异化需求。

7月以来，上市险企基于客户的差异化需求陆续推出新产品，聚焦健康保障、财富管理和养老传承等三大需求。1)健康保障：推出3.0%定价利率重疾险，如中国太保“金生无忧2023重疾险”，继续将重疾险作为满足客户健康保障的重要产品系列之一;2)财富管理：一方面老产品换新将定价利率下调至3.0%，如中国太保推出3.0%的“长相伴(精英版2.0)终身寿险”，满足低风险偏好客户确定的收益需求;另一方面推出灵活性更高的分红型产品，如中国平安推出保证利率2.5%的“盛世金越(尊享版23)终身寿险(分红型)”、“御享传家2.0终身寿险(分红型)”等，满足客户有保证收益的基础上享受向上收益的弹性。3)养老传承：一方面推出3.0%定价利率养老年金，如中国平安推出“御享鑫瑞2.0养老年金保险”、“颐享鑫生2.0养老年金保险”等，满足客户长期养老储蓄需求;另一方面推出分红型养老年金提供多元化的选择，如中国人寿针对老年客群推出可附加长期护理保障的“颐养安康养老年金保险(分红型)”。

预计短期销售面临回落，但不改全年增长态势。

预计新老产品切换后短期负债端增长的不确定性加大。考虑到当前保险公司已进行了近4个月的集中营销，对于具有购买保本储蓄产品需求的客户已大量消耗，定价利率下调后短期将面临较大的客户缺口，预计8、9月负债端增长的不确定性增加。但考虑到当前保险公司对于全年业绩的完成度较高，预计将不会改变全年增长态势。

风险提示：客户需求不及预期;代理人销售难度提升;长端利率下行。