券商资管降费在途

21世纪经济报道记者李域 深圳报道

公募基金费率改革正式拉开序幕。

7月8日，证监会发布公募基金费率改革工作安排，即日起，降低主动权益类基金费率水平，新注册产品管理费率、托管费率分别不超过1.2%、0.2%；其余存量产品管理费率、托管费率将争取于2023年底前分别降至1.2%、0.2%以下。

21世纪经济报道记者了解到，持有公募牌照的券商资管中，东方红资产管理7月8日发布公告称，7月10日起调低旗下部分基金的管理费率及托管费率并对基金合同有关条款进行修订，涉及到东方红资管旗下40只产品。

“我们也正在研究，大概率会跟进降费。”7月12日，一家公募基金管理规模行业排名靠前的券商资管相关人士表示，降费有利于降低投资成本，进一步提升投资者的获得感，虽然短期会有一些影响，但长期来看，整个行业竞争加剧导致效率提高，最终使得整个市场受益。

另一家券商资管人士则认为，券商资管权益规模较小，目前多数还是以固收类产品为主，这类产品费用较低，因此券商资管降费空间很有限。

Wind统计数据显示，截至2022年末，券商资管中有3家公募基金规模超千亿的公司，分别是东证资管、中银证券和财通资管。

券商资管跟进降费

国内成立时间最早、公募业务管理规模最大的券商资管子公司是东证资管，目前公募管理规模2071亿元。

官方资料显示，东证资管前身是东方证券资产管理业务总部，1998年开始从事证券公司资产管理业务，2005年首批开展集合资产管理业务，发行东方红1号集合资产管理计划，“东方红”品牌由此诞生，2010年成为国内首家获中国证监会批准设立的券商系资产管理公司，2013年成为业内首家获得公开募集证券投资基金管理业务资格的非基金管理类公司。

截至2022年末，东证资管受托资产管理总规模2847.52亿元，其中公募基金管理规模2071.32亿元，旗下长期封闭权益类基金规模约789亿元，占公司所有权益类基金规模的69%。

7月8日，东证资管作为首家券商资管率先公告称，为更好地满足广大投资者的投资理财需求，降低投资者的理财成本，7月10日起调低旗下部分基金的管理费率及托管费率并对基金合同有关条款进行修订。

具体看，本次下调费率涉及到东方红资管旗下40只产品，相关产品的管理费率由1.5%下降至1.2%，托管费率由0.25%下降至0.20%。

对于降费节奏，中金公司指出，本次公募基金费率改革涉及公募基金管理费率、证券交易佣金费率、托管费率、销售环节收费以及费率披露机制，将分三个阶段稳步推进。

第一阶段，在坚持以固定费率产品为主的基础上，研究推出更多浮动费率产品试点；第二阶段，降低公募基金证券交易佣金费率、完善公募基金行业费率披露机制，将通过更为明晰、翔实的信息披露，保护投资者知情权，监管预计将于2023年底前完成；第三阶段，进一步规范公募基金销售环节收费，监管预计于2024年底前完成。

21世纪经济报道记者了解到，此次降费系公募基金行业费率改革的第一步，头部基金公司率先行动，后续有序推进其他基金公司落地。

中基协数据显示，当前基金管理人中，证券资产管理公司已有8家，包括东证资管、浙商资管、渤海汇金资管、财通资管、长江资管、华泰资管、中泰资管以及国泰君安资管。此外，还有4家券商直接持有公募基金牌照，分别是山西证券、国都证券、北京高华证券以及中银证券。

仍存降费空间

深圳某券商资管人士认为，券商资管权益规模较小，目前多数还是以固收类产品为主，这类产品费用较低，因此券商资管降费空间很有限。

开源证券研究报告显示，券商资管投向仍以固收为主，2022年占比82%。

据Wind数据，截至今年一季度末，共有23家券商及券商资管子公司的公募管理规模超百亿元，其中东方红资产管理、中银证券、财通资管的公募管理规模均超千亿元。

若仅统计股票及混合型公募产品（权益类）的规模，则只有4家机构的权益型公募产品规模在百亿元以上。其中，东方红资产管理以1476.53亿元的规模排名第一，中信证券、中泰资管分别以228.36亿元、221.31亿元排名第二、第三，财通资管则以195.85亿元的权益规模排名第四，其后是国泰君安资管、中银证券，分别为72.76亿元、50.9亿元。

一直以来，不同类型的产品费率差异较大，比如权益类基金高于债券型基金，主动权益类基金高于被动权益类基金。

目前，债券型基金和被动权益类基金各项费率均显著下降，债券型基金管理费率、托管费率、销售服务费率分别下降43%、50%、38%，被动权益类基金相关费率分别下降53%、50%、33%。

21世纪经济报道记者了解到，由于受到产品类型、公司政策等多方面因素的影响，券商集合理财产品的收费模式呈现出复杂多样的态势，管理费计提的标准不一。

对此，就有市场人士表示，在大资管的背景下，券商资管在丰富产品类型的同时，需要加速产品业绩的差异化，将竞争集中到产品的业绩上，在管理费率方面亦有调整空间。

浮动管理费率产品受关注

事实上，在新的竞争态势下，券商管理的公募和私募类产品的管理费模式也在悄然发生改变。

2022年，中信证券金桂远航1号集合资产管理计划备受关注。

公开资料显示，该集合计划投资于债权类资产（含银行存款、同业存单等）的比例不低于集合计划总资产的80%，投资于股权类资产的比例低于集合计划总资产的20%。其在产品的收费方面则与业绩挂钩，若收益率为负，管理费为0，若收益率为正，则提取0.25%的固定管理费，外加业绩报酬。

值得关注的是，此前，中信证券资管公募化的大集合产品中信证券卓越成长，也是一只采取业绩报酬模式的公募化改造产品。

业内人士表示，“业绩报酬”机制是产品管理人和持有人之间进行利益捆绑的举措，只有持有人赚得更多，管理人才能收取更高的业绩报酬。

近期，浮动费率基金产品再次重启。7月8日上午，证监会完成首批3只与规模挂钩的浮动管理费率产品、8只与业绩挂钩的浮动管理费率产品的接收。此前，证监会已受理一批与投资者持有时间挂钩的浮动费率产品。

“正在研究这类产品，后续可能会申请浮动管理费产品。”有券商资管机构人士表示，短期看，资管机构业绩或将受一定影响；但长期来看，费率调整有助于基金管理人提升服务能力和运营能力，比如推出更多浮动费率产品提升竞争优势、吸引中长期资金流入，促进行业高质量发展。