A股减速器真正龙头，荣获制造业单项冠军，月产谐波减速器2500台

　　减速器，主要是指精密减速器。目前我国精密减速器产业处于成长期阶段。随着行业内企业规模化生产的实现及下游协作机器人、工业机器人等产业的快速发展，未来行业规模将持续扩大。

　　今天看的这家公司是A股减速器的真正龙头，公司产品，荣获制造业单项冠军产品。而公司控股子公司拥有月产谐波减速器2500台的生产能力。

　　公司主要是从事减速机的研发、生产和销售。

　　具体主营产品如下，

　　其中，齿轮减速机，营收占比为74%，占比最高，毛利率为26.83%。

　　其次，则是摆线针轮减速机，营收占比为16%，毛利率为21%。

　　而作为公司对标国际的高端产品GNORD减速机，营收占比为5%，毛利率为23.9%。

　　需要注意的是，减速机和减速器，不是一回事，减速机属于通用机械，而减速器属于精密制造。

　　公司优势：

　　公司经过多年发展，现已成为国内通用减速机领域产品线最齐全的企业之一，2022 年生产出的产品型号近10万种。

　　2022 年 1 月，公司生产的齿轮减速机获得第六批“制造业单项冠军产品”国家级荣誉称号。

　　公司亮点：

　　公司的控股子公司国茂精密专注于谐波产品的工艺改善、成本管控以及型号的完善。通过工艺改进，产品角度传递精度小于20角秒，达到业界先进水平；通过新材料的运用及设计端的优化，部分产品在性能不变的前提下，重量减少约 30%，

　　截止2022年6月底，公司控股子公司国茂精密就已具备谐波减速器月产约 2500 台的生产能力。

　　接下来，将通过公司的成长性、盈利能力、财务状况、现金流，这四大层面，来对公司的基本面做一个详细的梳理。

　　首先，从公司的成长性来看，

　　公司的营收规模，自2016年至今，除了2022年小幅下降之外，其余年份都是正向增长的。

　　最近五年，公司的营收从2018年的17.67亿增长至2022年的26.97亿。

　　五年时间增幅超50%，平均每年营收增长超10%。

　　而从利润来看，成长性也和营收增长类似。2016年至今，仅2022年小幅下降，其余年份都是正向增长的。

　　最近五年，公司的利润从2018年的2.18亿，增长至2022年的4.14亿，

　　五年时间，增长幅度接近90%，平均每年增长近18%。明显高于公司的营收增速。

　　这主要是得益于，过去五年，公司盈利能力的提升。

　　公司的盈利能力，主要分为两个方面进行评估，

　　一个是其，产品利润空间，也就是销售净利率，

　　公司的销售净利率最近五年整体上升。

　　2022年公司每卖出100元的产品，就能够获得15.27元的净利润，相比2018年利润空间提升了23%。也就是说，公司过去五年，同样的产品，利润空间更高，自然利润增速要高于营收增速。

　　而从公司的资产运转效率来看，

　　公司的资产运转效率是有所下降的，不过，这并非是因为公司的营收规模下降，而是因为其资产规模上升，资产规模上升的速度要大于公司营收增速。因此总资产周转率下降。

　　整体来看，公司在过去五年，盈利能力整体提升。

　　接下来，来看公司的财务状况，

　　从公司的资产负债率来看，

　　过去五年，公司的资产负债率，是有所下降的。从2018年的46%下降至2022年的29%。

　　其中，

　　带息负债占比为44%。而负债越低，带息负债占比越低，则公司的资金成本越低，同样有利于提升公司的利润空间。

　　而随着负债率下降的是公司上升的流动性。

　　截至2022年，公司的流动资产能够覆盖233的流动负债。相对于2018年，流动性提升了56%

　　整体来看，公司目前的财务状况良好，流动性充裕。

　　最后，要看的是公司的现金流情况如何，

　　经营现金流，是公司从其主营业务中，所获得的真金白银，因此，主营业务综合实力越强，则现金流表现越好。

　　可以看到，2016年至今，公司已经连续七年现金流正向流入。

　　且最近五年，公司的现金流，随着营收和利润的增长而增长。

　　表明，公司产品具有竞争力，回款能力良好。

　　这家公司就是在A股上市的国茂股份。

　　公司在减速机领域处于领先地位，且在精密减速器领域也已经提前卡位。财报表现良好。后续的看点在于，公司减速机主营能否继续保持增长，而减速器需求是否足以提振公司的业绩。