致尚科技上市：以游戏为基拓业务边界 兼具高价值及高成长性

作者：赵璐

7月7日，国内领先的游戏机和VR/AR零部件供应商——致尚科技（301486.SZ）正式创业板上市。对于此次上市，招商证券表示，随着募投项目进一步扩充产能，将打开致尚科技未来成长空间，考虑该公司主要合作方N公司供应链稀缺性和业务成长性，建议上市后重点关注。

公开资料显示，致尚科技主要专注于精密电子零部件的研发和制造，致力于游戏机、VR/AR设备、专业音响为主的消费电子、通讯电子及汽车电子等零部件的研发、设计、生产和销售。因消费电子、通讯电子及汽车电子等行业具技术革新快、产品迭代升级频繁等特点，成立以来，致尚科技较为关注技术的研发创新，并形成了显著优势。

据致尚科技招股书，截至目前，该公司已形成了14项核心技术，拥有专利技术147项，包括15项发明专利（含境外授权专利）；已申请尚未授权的专利技术29项，其中发明专利22项（含境外申请专利）。

深筑游戏赛道“护城河”

客户群体优质

目前，致尚科技产品形成以游戏机、VR/AR设备的精密零部件为核心，以电子连接器、光纤连接器为重要构成的布局。

其中，致尚科技电子连接器业务具有良好的成长基础，2020年至2022年，致尚科技电子连接器业务销售收入分别为1.07亿元、1.12亿元和0.99亿元，保持在较高水平，且与安费诺、百灵达及视源股份等电子连接器主要客户合作超过10年。此外，该公司光纤连接器及精准定位控制器产品合计实现销售收入2092.40万元、8819.21万元和7520.05万元，交易规模快速增长。

不仅如此，致尚科技核心产品范围更涵盖了滑轨、精准定位控制器、TactSwitch、卡槽等领域，而该公司以上领域产品主要应用于游戏产业。招股书显示，2020年至2022年，该公司应用于N公司最新一代游戏机及其升级版的滑轨产品销售收入为2.71亿元、3.03亿元和2.80亿元，占其主营业务收入的比例为55.31%、49.80%和49.57%。

据了解，致尚科技凭借显著的技术优势，于2017年开始为日本知名企业N公司提供滑轨产品生产技术方案，并顺利通过其产品认证。目前，致尚科技的终端客户主要为日本知名企业N公司、索尼、Facebook等头部知名品牌商。对此，公司表示，目前与主要客户合作稳定且新客户开拓进展顺利。

持续拓展应用边界

企业价值及长期成长性良好

致尚科技以游戏机零部件产品为核心竞争优势，且长期成长性良好。数据显示，2020年至2022年，致尚科技净利润分别为0.66亿元、0.92亿元和1.17亿元，复合增长率为33.58%，同期公司毛利率分别为29.7%、29.8%和36%，毛利率水平远高于行业平均。

放眼未来，游戏产品因高粘性特征，玩家的游戏需求将持续存在，玩家数量的增加也将带动游戏市场规模的持续增长，根据Newzoo预测，2025年全球游戏玩家数量将增长至36亿人，游戏收入将达2102亿美元。致尚科技的主要盈利业务长期发展潜力持续释放。

并且，致尚科技主动进行前瞻性布局，将产品应用逐渐拓展至与游戏赛道同有“娱乐基因”的VR/AR设备赛道，以及通讯电子及汽车电子等高附加值领域。VR/AR与光通讯业务也有望打开致尚科技新的成长曲线。

其中，VR/AR产业链配套外设包括手柄、摄像头、体感设备，其中精准定位控制器是控制手柄重要部件。2020年，致尚科技的精准定位控制器产品顺利通过Facebook认证，用于Facebook旗下OculusQuest系列产品的控制手柄；2022年，该公司又收到国内知名企业字节跳动Pico系列产品精准定位控制器配件采购需求。

值得一提的是，VR/AR产业的外部市场发展也将为致尚科技提供更大的发展空间。近年来，随着5G建设的加快，VR/AR获得高度关注。5G时代超高清和VR的结合，是技术迭代、体验升级催生出的新商业模式，将促进超高清视频产业生态、VR硬件技术走上成熟。根据市场机构预测，2021年至2026年，全球VR/AR市场规模复合增长率将达38.5%，国内市场复合增长率预计达43.8%。

此外，2020年7月，致尚科技还参股福可喜玛，进一步提升了光通讯产品领域的服务能力。未来随着国内5G网络、数据中心等“新基建”建设进度的加快以及该公司此次募投“5G零部件扩产项目”的顺利实施，光通讯业务也将成为致尚科技新的业绩增长点。

未来，致尚科技将继续加强在游戏机零部件、VR/AR、光通讯领域的竞争优势，并以知名电子制造企业为标杆，通过提供核心产品和解决方案，与品牌商进一步深化合作，实现企业的高质量发展。

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